El crecimiento en el proveedor de ingeniería de software y servicios de consultoría de TI se ha reducido. El mercado ya esperaba los malos números. Sin embargo, la acción reaccionó negativamente una vez más. ¿El mercado ha tirado al bebé con el agua del baño?
Números Q1: Los ingresos del primer trimestre aumentaron un 3,4 por ciento a 1200 millones de dólares, en línea con el Consenso de Bloomberg. Esto significa que la desaceleración continua del crecimiento ha continuado desde finales de 2021, cuando estaba por encima del 50 por ciento. Los clientes preocupados han pospuesto sus pedidos en el contexto de expectativas macroeconómicas débiles. Especialmente en el segmento central de las empresas de plataformas, EPAM se vio afectada por la debilidad de la demanda.
El margen bruto cayó un 1,8 por ciento al 31,5 por ciento, el margen operativo fue del 14,7 por ciento en el nivel del año anterior. Desde finales de año, la fuerza laboral se ha reducido ligeramente en un 3 por ciento a 57 450, y la utilización de la capacidad fue de alrededor del 70 por ciento.
Las ganancias fueron de $146,5 millones, un 4 por ciento menos que el año anterior, pero un 5 por ciento por encima de las expectativas.
La posición de efectivo aumentó un 4 por ciento en lo que va del año a $ 1.8 mil millones.
Panorama: En la teleconferencia del cuarto trimestre de 2022, la gerencia confiaba en que el crecimiento se reanudaría a partir de la segunda mitad de 2023. Ese ya no es el caso.
Después de la rebaja, la compañía ahora espera ventas de 1.200 millones para el segundo trimestre, casi un 1 por ciento más que el año anterior. El beneficio debería ascender a 136 millones.
Para el conjunto del año se prevén unas ventas de casi 5.000 millones, un aumento del 3 por ciento y un beneficio de 605 millones.
Positivo: Incluso en un mercado difícil, la empresa sigue siendo rentable y tiene un flujo de caja positivo. Con el sólido colchón de efectivo, la empresa está sólidamente posicionada para la recesión económica. Impulsada por los avances en IA, se espera que la tendencia de digitalización se acelere aún más en los próximos años.
Negativo: Según la gerencia, el débil crecimiento es solo de naturaleza cíclica. Sin embargo, el carácter cíclico del negocio es decepcionante. Además, nadie sabe cuánto podría durar una posible recesión. La clientela, los directores ejecutivos de las grandes empresas, pueden dudar y esperar una mejor visibilidad antes de realizar nuevos pedidos.
Mi toma: La corrección del precio de la acción de EPAM ciertamente puede calificarse de brutal. Solo en este año, la acción perdió un tercio de su valor.
El EV/EBITDA del ex high flyer del año hasta la fecha está ahora en 13, EV/S en 2.26. A partir de 2024, según el consenso, la EPAM debería volver a crecer en dos dígitos, en 2025 nuevamente por encima del 20 por ciento.
Después de los excesos de 2021, EPAM ahora tiene un valor bastante atractivo si sigue el consenso.
EPAM está en buena compañía, Accenture, Globant y Endava son similares en términos de desarrollo de números, valoración y desempeño de acciones. En general, las empresas se han vuelto más cautelosas con respecto a sus gastos de consultoría en el entorno actual del mercado.
En EPAM, es probable que el mercado espere y vea si habrá signos de un cambio de tendencia en los próximos trimestres.
2023-05-12 13:43:26
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