El negocio está en auge: Mercadolibre superó las expectativas de los analistas por séptimo trimestre consecutivo, con un promedio del 44 por ciento. Esto avergüenza a los corredores de ventas inusualmente pesimistas. Miramos los números y los riesgos y miramos la valoración de las acciones de Mercadolibre. Políticos!
Acción de Mercadolibre: cifras del tercer trimestre
El número de usuarios activos del “Amazonas en Amazonas(el mercado más grande es Brasil) aumentó un 36 por ciento a 120 millones en el tercer trimestre (todos cambios en comparación con el año anterior). Al mismo tiempo, las ventas ajustadas por el tipo de cambio aumentaron un 69 por ciento a 3.800 millones de dólares, un 5 por ciento por encima de las expectativas de los analistas, según Bloomberg.
El crecimiento (en dólares estadounidenses) fue particularmente fuerte en México, con un 66 por ciento, bastante más que en trimestres anteriores. Brasil creció sorprendentemente fuerte, con un 40 por ciento. En el primer y segundo trimestre fue “sólo” el 26 por ciento y el 23 por ciento, respectivamente. En contraste, el crecimiento en Argentina continuó debilitándose y más recientemente fue del 22 por ciento.
Comercio electrónico
El GMV fue un 59,3 por ciento más alto, hasta 11.400 millones de dólares (ajustado por efectos cambiarios). El número de clientes superó por primera vez los 50 millones y el número de mercancías vendidas aumentó un 26 por ciento hasta los 350 millones. Con un aumento del 45 por ciento, el comercio electrónico volvió a tomar la delantera en el crecimiento de las ventas.
El programa de fidelización de Meli Mas ha sido rediseñado. Recuerda al modelo de Amazon Prime. Una variedad de productos de sus propios almacenes ahora se entregan gratuitamente para clientes premium a partir de 29 reales / 149 pesos; de lo contrario, los límites son 79 reales / 299 pesos. También hay suscripciones gratuitas a Disney Plus, Star Plus y Deezer. Según la dirección, las reacciones de los clientes han sido positivas. El 94,2 por ciento de los suministros se realizaron internamente (incluidos los subcontratistas), lo que supone 231 puntos básicos más que el año anterior.
tecnología financiera
El TPV (Volumen Total de Pagos) se disparó un 121 por ciento (en moneda constante) a 47.300 millones de dólares, impulsado por un aumento del 75 por ciento en las transacciones a 2,5 millones. El crecimiento de los pagos fuera de plataforma sigue siendo significativamente mayor que el de los pagos dentro de plataforma. El TPV de las tarjetas de crédito aumentó por primera vez un 70 por ciento, superando los mil millones de dólares. Las ventas de Fintech crecieron un 33 por ciento. Se trata de financiación a corto plazo: los préstamos ascendieron a 3.600 millones de dólares y la cartera de préstamos al final del trimestre fue de 3.400 millones de dólares. El NIMAL (margen de interés neto después de la depreciación) fue del 37,4 por ciento, cerca de los máximos del cuarto trimestre de 2022 (39 por ciento).
Explosión de beneficios
El margen bruto se expandió en 295 puntos básicos hasta el 53,1 por ciento. Esto se debió a menores costos operativos y menores costos financieros. El beneficio operativo (EBIT) se duplicó a 685 millones de dólares y superó en un increíble 34 por ciento las expectativas. Esta es la séptima vez consecutiva que Mercadolibre eclipsa las estimaciones de los analistas. El beneficio operativo fue en promedio un 44 por ciento mayor de lo esperado. Es sorprendente lo lejos que están una y otra vez los profesionales de Wall Street. Me hace preguntarme si los analistas del lado vendedor realmente entendieron el modelo de negocio de Mercadolibre. Sea como fuere, el beneficio neto fue de 359 millones de dólares, casi el triple que el año anterior.
La deuda neta ha caído a 1.460 millones de dólares, frente a los 2.160 millones de dólares de finales de junio.
panorama
Mercadolibre tradicionalmente no ofrece perspectivas. En la llamada de los inversores, la dirección volvió a subrayar la orientación a largo plazo de la estrategia. No se trata de los próximos 3 o 4 trimestres, sino de los próximos 5 a 10 años.
El desarrollo de nuevas funcionalidades y productos es crucial y la dirección menciona explícitamente la publicidad como motor de crecimiento. Los ingresos publicitarios actualmente sólo representan el 2 por ciento del GW. En una comparación internacional, este valor estaba anteriormente en 5 por ciento Eso es todo, pero Amazon está demostrando actualmente que podría haber más.
Positivo
Mercadolibre volvió a tener un trimestre extremadamente sólido y, a pesar de la intensa competencia, está muy fuertemente posicionado en América Latina gracias a la rentabilidad y el bajo endeudamiento.
Esto significa, sobre todo, que hay suficiente dinero para el desarrollo de nuevas funcionalidades y, por tanto, para un mayor crecimiento. Mercadolibre todavía puede obtener enormes ganancias, especialmente en el negocio de medios minoristas de alto margen, es decir, la publicidad.
Negativo
En el mercado interno de Argentina, que hasta ahora representa casi una cuarta parte de las ventas, el nuevo presidente será elegido el 18 de noviembre. Los problemas económicos del país han catapultado al autoproclamado “anarcocapitalista” Javier Milei a la segunda vuelta contra el peronista Sergio Massa. Milei, una mezcla de Trump y Bolsonaro, cree en el libre mercado sin obstáculos. Los impuestos, en cambio, son un robo, según Milei. Quiere abolir el banco central e introducir el dólar estadounidense como moneda oficial. Economista suena la alarma, más de 100 firmaron una carta abierta contra los planes. Actualmente no se pueden estimar las consecuencias de una posible elección del excéntrico. Los riesgos políticos son parte del pan diario de las empresas de los mercados emergentes; sólo tendremos que esperar y ver qué tipo de acciones siguen a las palabras radicales después de las elecciones. Ni Trump ni Bolsonaro fueron realmente malos para los mercados bursátiles.
Mi opinión sobre las acciones de Mercadolibre
Las acciones de Mercadolibre ahora están valoradas en 26 veces el EBITDA de este año, según el consenso de Bloomberg. Eso no es poco, pero sí menos que nunca. El siguiente cuadro muestra el multiplicador a lo largo del tiempo (línea azul)
Para el próximo año, Mercadolibre está valuado en 21 veces EBITDA. El multiplicador para el año fiscal 2025 sigue siendo 16. Esto significa que Mercadolibre sigue siendo más caro que el grupo de pares. En comparación: Amazon cuesta (todo en 2025) 10,6 veces el EBITDA. Después de la caída masiva del precio de las acciones chinas, Alibaba ahora está sólo 4,5 veces, mientras que Kaspi sigue estando barato 5,5 veces. Incluso Sea ahora sólo cuesta 9,8 veces más.
La línea amarilla representa el valor de la empresa en comparación con las ventas del año siguiente a lo largo del tiempo. El valor de aproximadamente 5 veces es el promedio de los últimos dos años.
Para el ejercicio 2025, la relación precio-venta de las acciones de Mercadolibre sigue siendo de 3,2. Comparación internacional: Amazon está valorado en 2,2 veces las ventas de 2025, Kaspi en 3,4, Sea en 1,5 y Alibaba está disponible en 0,9 veces.
El nuevo ritmo deja claro una vez más por qué Mercadolibre ha cotizado hasta ahora a un múltiplo más alto en comparación con valores comparables y, si la empresa continúa cumpliendo, cotizará con una prima en el futuro, incluso en vista del crecimiento, independientemente. Uno de los numerosos riesgos políticos en América del Sur: Se esperan nuevas mejoras en el futuro.
Las acciones de Mercadolibre siguen siendo una posición central en el Líderes digitales de mercados emergentes.
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Los Líderes EM Digital y/o el autor y/o personas o empresas relacionadas poseen acciones de Mercadolibre. Este artículo representa una expresión de opinión y no un consejo de inversión. Tenga en cuenta esto avisos legales.
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2023-11-10 13:07:17
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