Home Negocio ¿Centrado en los rendimientos a 10 años? Comerciantes Sí, la Fed No

¿Centrado en los rendimientos a 10 años? Comerciantes Sí, la Fed No

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1. ¿Por qué los inversores se preocupan por los rendimientos de los bonos del Tesoro?

Los bonos del Tesoro, deuda emitida por el gobierno de EE. UU., Se consideran en general los valores más seguros del mundo, y el mercado de bonos del Tesoro de 21 billones de dólares constituye la base de las finanzas mundiales. Los inversores se preocupan por los precios a los que cambian de manos las notas del Tesoro y los bonos, pero son sus rendimientos (en términos generales, la tasa de rendimiento anualizada total para los inversores que compran y mantienen) los que son más reveladores. Eso es porque muestran la tasa de interés que el gobierno tiene que pagar para pedir prestado por diferentes períodos de tiempo. También proporcionan un punto de referencia para otros prestatarios, como empresas y propietarios de viviendas con hipotecas.

2. ¿Por qué es tan importante el rendimiento a 10 años?

Los bonos del Tesoro se emiten en una variedad de vencimientos, desde unos pocos días hasta 30 años, y los inversores están muy en sintonía con los tipos de la denominada curva de rendimiento. Pero los diversos segmentos de la curva, y las brechas entre ellos, pueden indicar cosas bastante diferentes. Las tasas a corto plazo, por ejemplo, están fuertemente influenciadas por las decisiones de la Reserva Federal de los Estados Unidos, que ha dicho que planea mantener su tasa de política cerrada cerca de cero durante varios años. Los rendimientos a largo plazo, por otro lado, tienen más libertad de movimiento, lo que los convierte en barómetros de las perspectivas de crecimiento económico e inflación de los inversores. Con bonos muy largos, como las emisiones a 30 años, las incertidumbres son mayores, por lo que muchos centran su atención en la seguridad a 10 años. El resultado es que el pagaré a 10 años es uno de los puntos de referencia más importantes del mundo para el costo de los préstamos sin riesgo y su tasa se utiliza para valorar billones de otros valores.

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3. ¿Existe un nivel de rendimiento clave que sea más importante?

Si y no. El rendimiento a 10 años rondaba el 1,73% a mediados de marzo, frente a menos del 1% a principios de 2021 y tan solo el 0,31% durante la agitación del mercado de marzo de 2020. un pronóstico cálido para fin de año. A medida que el rendimiento sigue subiendo poco a poco, algunos advierten que desencadenará una ronda de la llamada cobertura de convexidad, una práctica relacionada con las tenencias de deuda hipotecaria que puede amplificar los cambios en los niveles de rendimiento. El aumento en los rendimientos durante el año pasado, con el aumento de 10 años por encima de un punto porcentual, ya lo ha colocado por encima del rendimiento por dividendo del S&P 500.

4. ¿Qué piensa la Fed sobre el aumento de los rendimientos?

Incluso cuando los rendimientos han subido y los operadores ven que la Fed levantará las tasas mucho antes de que los funcionarios hayan señalado que lo harían, la Fed insiste en que su política monetaria es apropiada y seguirá siendo acomodaticia durante años para combatir el daño a largo plazo de la pandemia. Powell ha reconocido que el aumento de los rendimientos de los bonos fue “notable”, pero ha dejado claro que solo le preocuparía el aumento si fuera acompañado de “condiciones desordenadas en los mercados o de un endurecimiento persistente de las condiciones financieras que amenazan el logro”. de nuestros objetivos “.

5. ¿Cuándo sucede si los mercados y la Fed no están de acuerdo?

A veces la Fed ha tenido razón, pero en otras ocasiones el mercado ha sido más preciso. En 2014, por ejemplo, los funcionarios del banco central señalaron que el ritmo de crecimiento y la inflación justificarían un endurecimiento agresivo de la política monetaria en los próximos años. Los operadores de renta fija dijeron que eso estaba muy lejos, un pronóstico que resultó más preciso, ya que el banco central subió las tasas solo una vez en 2015 y una vez en 2016, mucho más cerca de lo que había predicho el mercado. El análisis de los estrategas de JPMorgan Chase & Co. los ha llevado a declarar que “los mercados tienen una larga historia de anticipación prematura de subidas de tipos de la Fed”. Y el equipo cree que en algún momento en el futuro los operadores reducirán la rapidez con la que prevén el primer aumento de la tasa de la Fed, para acercarse más a lo que indican ahora los funcionarios de la Fed.

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6. ¿Cómo afecta el rendimiento a 10 años a otros activos?

Todos los rendimientos son relativos: los inversores sopesan las opciones no en abstracto, sino en comparación con los riesgos y las recompensas que ofrecen otros activos. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años es un criterio útil con el que los inversores pueden comparar los posibles rendimientos o pérdidas de activos más riesgosos, como acciones o préstamos corporativos. Por lo tanto, un aumento en el rendimiento a 10 años puede ser perjudicial para las acciones, porque los inversores pueden tener menos que ganar asumiendo más riesgos. También puede socavar los precios de las acciones al generar un impacto en los valores descontados de los flujos de efectivo de la empresa. Eso es especialmente cierto para las acciones de crecimiento, representadas en gran medida por empresas de tecnología, dado que se espera que gran parte de sus flujos de ingresos sean buenos en el futuro.

7. ¿Los 10 años siempre han sido tan importantes?

En décadas pasadas, todos los ojos solían estar puestos en indicadores completamente diferentes, como las cifras de la oferta monetaria del banco central, para adivinar el camino de la política de la Fed. El régimen del banco central que sustentaba ese tipo de análisis ha cambiado hace mucho tiempo. En años más recientes, los operadores han observado atentamente las proyecciones trimestrales de los funcionarios de la Fed para la tasa de establecimiento de políticas del banco, conocida como tasa de fondos de la Fed, para los próximos años. También observan las señales enviadas por los derivados del mercado monetario, incluidos los futuros de eurodólares y los intercambios de índices durante la noche, que muestran a los operadores que ya están apuntando al comienzo del próximo ciclo de ajuste. Pero con los inversores de todo el mundo que intentan evaluar los riesgos de crecimiento e inflación, el enfoque en los 10 años se ha vuelto mucho más agudo.

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