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Cinco grandes preguntas a las que se enfrenta el Banco de Inglaterra sobre el aumento de la inflación

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Desde principios de este año, el Banco de Inglaterra ha subestimado el aumento de la inflación. Tan recientemente como en mayo, pensó que la tasa anual de inflación podría alcanzar un máximo del 2,5 por ciento a fines de 2021, con un promedio del 1,9 por ciento en el tercer trimestre.

Los datos del miércoles, que muestran que la inflación subió al 3,2 por ciento en agosto y que probablemente supere el 4 por ciento a finales de año, requerirán una rápida reconsideración en el Banco de Inglaterra.

Necesita establecer una política monetaria para facilitar la recuperación económica del coronavirus tanto como sea posible sin permitir que la inflación se arraigue en las demandas salariales y los aumentos de precios.

Los mercados financieros esperan que la primera subida de las tasas de interés se produzca en el primer trimestre de 2022. Antes de su reunión de la próxima semana, estas son las cinco grandes preguntas que enfrenta el Banco de Inglaterra.

1. ¿Qué tan temporales son las subidas de precios en el Reino Unido?

El temor de todo banquero central es que una inflación más alta al principio parezca inocua antes de volverse peligrosamente difícil de controlar. Andy Haldane, el ahora economista jefe del Banco de Inglaterra, advirtió en junio que “una y otra vez” en el pasado “las presiones de precios localizadas se convirtieron en presiones de precios generalizadas y esos picos temporales de precios se transformaron en subidas de precios más persistentes”.

Muchos economistas han señalado que el aumento anual del 18,3 por ciento en los precios de los automóviles de segunda mano refleja una escasez mundial de semiconductores; una parte significativa del salto de agosto en la tasa de inflación fue causada por los precios más bajos de los restaurantes el año pasado en la locura de “salir a comer para ayudar”; y es poco probable que los precios del petróleo sigan subiendo para siempre.

Pero con los precios mayoristas del gas y la electricidad alcanzando récords, los precios de la energía subirán aún más y, por lo tanto, es probable que la inflación sea más rígida en niveles altos. Allan Monks, economista británico de JPMorgan, dijo que era importante reconocer que “el impulso de los precios sigue sorprendiendo” y esto mantendría la inflación más alta en 2022 durante más tiempo. No espera que caiga por debajo del 3 por ciento hasta octubre de 2022.

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2. ¿Qué tan fuerte será el gasto en los próximos meses?

El Banco de Inglaterra cree que las fuerzas subyacentes que gobiernan la inflación están vinculadas al nivel de gasto en la economía y la capacidad de los proveedores de bienes y servicios para cubrir ese gasto.

La buena noticia aquí para el BoE es una mala noticia para la recuperación, que se estancó en julio cuando la variante Delta del coronavirus golpeó el Reino Unido. El Comité de Política Monetaria deberá juzgar si se trató de una conmoción temporal o más permanente.

Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, está contento de que la recuperación no se esté acelerando sin control. “Estamos viendo una cierta estabilización”, dijo a los parlamentarios este mes, sugiriendo que esto reduciría las preocupaciones sobre la inflación.

El MPC deberá reevaluarse en su reunión de la próxima semana porque los datos más recientes han sido algo más sólidos. Marchel Alexandrovich, economista europeo de Jefferies, el banco de inversión, dijo el miércoles que su última evaluación de datos en tiempo real mostró que la actividad económica estaba dentro del 1 por ciento de los niveles prepandémicos.

“Otro aumento material en [traffic] ha llevado el titular más cerca de una recuperación total, con el apoyo continuo de la actividad de contratación también notable ”, dijo Alexandrovich.

3. ¿Qué tan graves y persistentes son los cuellos de botella de suministro?

Si el gasto es una cara de la moneda, la otra es la capacidad de la economía para suministrar bienes y servicios para satisfacer la demanda sin precios más altos.

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Los estantes vacíos, la fruta pudriéndose en los campos y los hogares de ancianos desesperadamente cortos de personal han puesto de relieve el potencial de que la oferta de trabajadores y habilidades no se corresponda bien con la demanda en los próximos meses, lo que lleva a la posibilidad de aumentos de salarios y precios más generalizados incluso con el final del plan de licencia de este mes.

Es poco probable que la escasez de semiconductores, que socava la producción en el sector del automóvil, se resuelva rápidamente y la inflación de los precios al productor del Reino Unido aumentó al 5,9 por ciento en agosto.

Kallum Pickering, economista británico de Berenberg Bank, dijo que “las presiones de oferta se están intensificando y pueden durar hasta el próximo año”.

Bailey parece estar de acuerdo y les dice a los parlamentarios que le preocupaba que persistieran las dificultades actuales para hacer coincidir a las personas con los puestos de trabajo.

4. ¿El bajo nivel de desempleo generará aumentos salariales?

Al BoE no le preocupan los salarios más altos si estos fueran acompañados de más bienes y servicios ofrecidos. Pero le preocupa la inflación si las empresas tienen que subir los precios solo para pagar más para atraer empleados.

Los últimos indicadores del mercado laboral mostraron vacantes en niveles récord y el empleo se elevó a niveles prepandémicos. Todavía hay más de 1 millón de personas en licencia y los ex trabajadores por cuenta propia para restringir los salarios, pero la Oficina de Estadísticas Nacionales estimó este mes que el crecimiento salarial anual subyacente estaba entre el 3,6% y el 5,1%.

De manera bastante inútil para el Banco de Inglaterra, los extremos inferior y superior de este rango abarcan la diferencia entre el crecimiento de los salarios que no es motivo de preocupación y algo que necesita atención.

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Martin Beck, asesor principal del EY Item Club, dijo que la perspectiva aún era relativamente buena desde una perspectiva de inflación. “Un impulso a la oferta de trabajadores, después de la licencia, podría aliviar las presiones salariales”, dijo. “Y la literatura económica sugiere que gran parte del aumento del seguro nacional del empleador en abril próximo se traspasará en última instancia a los trabajadores a través de salarios más bajos”.

5. ¿Se seguirá confiando en el Banco de Inglaterra para mantener la inflación bajo control?

Las expectativas de inflación del mercado financiero dentro de tres años aumentaron 0.23 puntos porcentuales desde la última reunión del MPC para ubicarse en 3.75% para la medida de inflación del índice de precios minoristas, un nivel que sugiere cierta falta de confianza en que el Banco de Inglaterra alcance su 2 por ciento. objetivo de centavo en la medida del precio al consumidor.

Los mercados financieros han adelantado las expectativas de subidas de tipos de interés del Banco de Inglaterra.  Gráfico que muestra las expectativas de tipos de interés del Reino Unido *,% para el 14 de septiembre de 2021 y en el momento de la última reunión del MPC (5 de agosto)

La encuesta regular de Citi sobre las expectativas de inflación de los hogares mostró que los hogares esperaban que los precios subieran anualmente un 3,5 por ciento durante los próximos cinco a 10 años, un aumento de 0,4 puntos porcentuales desde marzo.

Nada de esto es evidencia concluyente de que el público esté perdiendo la confianza en el BoE para controlar la inflación, pero las cifras reducirán los niveles de comodidad en Threadneedle Street.

Janine Boshoff, economista del Instituto Nacional de Investigaciones Económicas y Sociales, dijo: “Dado que la inflación general se mantendrá por encima del objetivo del 2 por ciento del Banco de Inglaterra en el corto plazo, las comunicaciones futuras del banco están alrededor. . .[interest]La normalización de las tasas será crucial para prevenir un posible desplazamiento de las expectativas de inflación ”.

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