CVC hace una oferta de 20.000 millones de dólares por Toshiba

CVC Capital Partners ha hecho una oferta de 20.000 millones de dólares por Toshiba, uniéndose a KKR y otros fondos de capital privado en una potencial batalla de ofertas que podría generar el mayor acuerdo de compra de Japón en la historia, según personas con conocimiento de las conversaciones.

El acuerdo en discusión tomaría a Toshiba en privado y marcaría otro giro en una saga corporativa que ha llevado a la compañía desde un escándalo de aumento de ganancias en 2015 y al borde de la bancarrota dos años después a una humillante derrota en un enfrentamiento con sus principales accionistas el mes pasado.

La noticia de la oferta de CVC, y la expectativa de una prima considerable, hicieron que la negociación de las acciones de Toshiba se congelara el miércoles por la mañana en Tokio debido a un exceso de órdenes de compra. Antes de que se conociera la apertura de CVC, las acciones de Toshiba se cotizaban a aproximadamente un 18% por debajo de su nivel en diciembre de 2016, justo antes de que comenzara la crisis financiera de la compañía.

Según banqueros y personas cercanas a Toshiba, se espera que CVC forme un consorcio con socios corporativos y financieros para financiar la compra, lo que evitaría a la administración de Toshiba las presiones de sus accionistas activistas.

El grupo de adquisiciones con sede en Luxemburgo se negó a comentar sobre la propuesta, que fue informada por primera vez por Nikkei Asia.

Toshiba dijo que estudiaría cuidadosamente una propuesta inicial que recibió de CVC en una reunión del directorio más tarde el miércoles. El grupo afirmó que la oferta no fue solicitada, pero otros grupos de capital privado han mantenido conversaciones no vinculantes sobre una compra en los últimos meses, según personas cercanas a los fondos.

La remoción de Toshiba, de 145 años, de la Bolsa de Valores de Tokio en un acuerdo liderado por extranjeros sería un movimiento enormemente simbólico, dijeron los asesores directamente involucrados con el conglomerado, después de años de mayor activismo y adquisiciones por parte de fondos extranjeros. Las firmas de capital privado estadounidenses como Bain y KKR ven a Japón como uno de los mercados más ricos en objetivos del mundo.

Pero Toshiba ha sido especialmente vulnerable. La prolongada crisis financiera de la compañía, que se derivó del colapso de su negocio nuclear en EE. UU. En 2017, se resolvió temporalmente cuando la compañía contrató a Goldman Sachs para ejecutar una emisión de emergencia de $ 5.3 mil millones de capital.

Aunque el acuerdo se completó rápidamente, dejó el registro de accionistas de Toshiba repleto de fondos de activistas extranjeros, grupos que pueden ver la oportunidad de una salida lucrativa si el acuerdo de CVC se completa con una prima importante.

Los inversores activistas en Toshiba incluyen al fondo secreto Effissimo, con sede en Singapur, que es el mayor accionista del grupo y ha liderado la presión sobre Nobuaki Kurumatani, el director ejecutivo que fue contratado en 2018 para cambiar la empresa.

En los tres años transcurridos desde su nombramiento, Kurumatani se ha enfrentado repetidamente con los accionistas.

Una oferta de un fondo de capital privado no japonés también requeriría la aprobación del gobierno japonés. Una adquisición de Toshiba sería particularmente sensible porque opera las plantas nucleares del país.

Sin embargo, CVC no es ajeno a Toshiba. Kurumatani, un exbanquero, fue presidente de la rama japonesa del fondo europeo antes de asumir el cargo de director ejecutivo de Toshiba. Yoshiaki Fujimori, asesor ejecutivo senior de CVC en Japón, también es miembro del directorio del grupo japonés.

El acuerdo sería una de las adquisiciones apalancadas más grandes desde la crisis financiera de 2008, en la misma escala que la adquisición por 17.200 millones de euros del negocio de ascensores de Thyssenkrupp por Advent International y Cinven el año pasado, según Refinitiv.

CVC recaudó un fondo de 21.000 millones de euros el año pasado para acuerdos en Europa y América, y un fondo asiático separado de 4.300 millones de dólares, según su sitio web.

Pero comprar Toshiba marcaría una desviación del estilo habitual de negociación de la compañía en la región, en el que normalmente compra grupos valorados entre 250 millones y 1.500 millones de dólares, según su sitio. En febrero, compró una participación mayoritaria en el negocio de cuidado personal de Shiseido.

Los acuerdos recientes de CVC han incluido una participación de 365 millones de libras esterlinas en el torneo de rugby Six Nations y participaciones en dos empresas con sede en el Reino Unido cuyo software está detrás del lanzamiento de la vacuna contra el coronavirus del NHS.

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