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De la fijación a la señalización, cómo China gestiona el yuan

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Estas son algunas de las otras formas más vistas:

La forma más obvia en la que el Banco Popular de China influye en la moneda es estableciendo una tasa de referencia cada día de negociación a las 9:15 am, hora de Beijing, conocida como la fijación diaria. A continuación, se permite que el yuan se mueva un 2% en cualquier dirección. Las tasas se calculan con fórmulas que toman en cuenta factores que incluyen el cierre oficial del día anterior a las 4:30 pm, el movimiento del yuan frente a una canasta de monedas y cambios en otros tipos de cambio importantes. Por lo tanto, alentar las caídas en el cierre oficial permite al banco central establecer ajustes más débiles sin enviar una señal fuerte sobre la política o desestabilizar los mercados.

La fijación ha pasado por rondas de reforma a lo largo de los años, con el objetivo de hacerla más transparente y basada en el mercado. A continuación, se muestran algunos hitos clave en la evolución de la tasa:

• Enero de 2006: China comienza a permitir que el yuan se negocie dentro del 0.3% frente al dólar de la fijación.

• Mayo de 2007: China amplía la cotización del yuan al 0,5% a ambos lados de la fijación.

• Abril de 2012: el Banco Popular de China amplía la banda comercial al 1%

• Marzo de 2014: la banda de negociación se amplió al 2%

• Agosto de 2015: China devaluó el yuan en tierra en su reforma cambiaria más dramática en una década. En un esfuerzo por hacer que la fijación sea más transparente, el Banco Popular de China estableció los factores que los bancos deben considerar al presentar los precios de la tasa.

• De 2017 a 2020: Se instaló y eliminó un factor contracíclico varias veces en la fórmula de fijación, ya que Beijing buscó mantener estable el yuan a través de rondas de depreciación y repuntes.

En 2017, el Banco Popular de China introdujo un llamado “factor contracíclico” en las fórmulas que utilizan los bancos comerciales para calcular y contribuir a la tasa de referencia diaria de Beijing. La medida se hizo para evitar una corrección que el banco central considera excesivamente débil. Eliminó el componente en enero de 2018 cuando el yuan estaba subiendo. Aproximadamente siete meses después, el factor se reinstaló para limitar la debilidad. Y en octubre de 2020, los prestamistas dijeron que dejaron de usar el factor recientemente.

La línea estándar del PBOC sobre la moneda dice: “El yuan se mantendrá básicamente estable en niveles razonables de equilibrio”. Pero los funcionarios chinos no son reacios a subir o bajar su moneda cuando sea necesario. Por ejemplo, en octubre de 2019, el gobernador del Banco Popular de China, Yi Gang, dijo que la moneda estaba en un “nivel apropiado”, en un movimiento para ayudar a frenar la depreciación del yuan en ese entonces.

Controlar el flujo de fondos dentro y fuera del país es uno de los instrumentos más contundentes. China se movió para limitar las salidas a raíz de la devaluación del yuan en 2015, imponiendo restricciones estrictas a todo, desde adquisiciones en el extranjero por parte de empresas chinas hasta consumidores que compran pólizas de seguros en Hong Kong, y ha habido pocas señales de una disminución. Por el contrario, el gobierno se ha mostrado dispuesto a fomentar las entradas. En septiembre, amplió la gama de opciones de inversión disponibles para los extranjeros en el marco de los programas de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados e Inversores Institucionales Extranjeros Calificados en RMB.

China también tiene un cofre de guerra de reservas extranjeras, el más grande del mundo con más de $ 3 billones. Los formuladores de políticas vendieron miles de millones de dólares después de la devaluación de 2015 para respaldar al yuan. (Esa reserva se ha estabilizado recientemente). Si bien este puede ser un indicador útil, también está influenciado por las ganancias generales del dólar, que pueden llevar a una caída en las reservas reportadas de China. Estas caídas no son necesariamente el resultado de una intervención, sino más bien porque los activos distintos del dólar en las reservas de China se habrán depreciado frente al dólar.

Hacer subir el costo de las apuestas contra el yuan en el extranjero se ha considerado durante mucho tiempo como una táctica preferida cuando China quiere frenar las caídas. La clave es absorber la liquidez (Hong Kong es, con mucho, el mercado más grande), de modo que los comerciantes tengan que pagar tasas de interés más altas para pedir prestado el yuan. Eso se puede lograr haciendo que los bancos agentes compren la moneda o se nieguen a prestar su suministro a otros bancos. El PBOC también puede vender letras del gobierno chino en Hong Kong. El costo para los bancos de pedir prestado yuanes durante la noche, conocido como Hibor, aumentó a más del 20% en varias ocasiones en los últimos años, sobre todo en enero de 2016, cuando subió a casi el 67%. Otro apretón se produjo en agosto de 2018, cuando el costo de apostar que el yuan se debilitaría se disparó en medio de especulaciones de que China estaba restringiendo la capacidad de los bancos nacionales para prestar yuanes en el extranjero.

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