Desconcertado por las tarifas de Trump, los CEOs se apoyan en la palabra ‘incertidumbre’

Corporate America está tropezando en la oscuridad, y también lo son los inversores.

Vado y General Motors Los ejecutivos dicen que no pueden estimar lo que se avecina. Incluso hay demasiada niebla para hacer una suposición, por lo que ambas compañías han suspendido la orientación de ganancias, señales sobre futuras ventas y ganancias, dejando a los inversores navegar por su cuenta. Y los fabricantes de automóviles no son los únicos. Una amplia gama de empresas, incluida Líneas aéreas delta, Southwest Airlinesla compañía de calzado Skechers, Unión Postal Universal y el fabricante del motor Cumminsdigamos que no pueden hablar con confianza sobre el futuro.

Es la temporada de ganancias nuevamente en Wall Street, y es extraña. Por lo general, las empresas que cotizan en bolsa publican sus datos financieros recientes cada tres meses y luego discuten qué esperar en las próximas semanas. No esta vez.

Los datos de rendimiento de aspecto atrasado están disponibles, como de costumbre, pero ya es una historia antigua. La administración Trump de nuevo, fuera de nuevo La imposición de las tarifas más pronunciadas en un siglo ha cambiado las perspectivas de la economía global y de las empresas individuales tan a fondo que muchos ejecutivos, especialmente aquellos afectados directamente por los aranceles, no pueden proyectarse con anticipación de una manera significativa.

“Dados los riesgos a corto plazo relacionados con la tarifa material y el posible rango de resultados, suspendemos la orientación para el año completo 2025”, dijo Sherry House, director financiero de Ford, esta semana.

Ella enumeró algunas de las cosas que Ford no sabe: “Estos riesgos a corto plazo incluyen, entre otras cosas: la interrupción de la cadena de suministro en toda la industria que impacta la producción; futuro o mayores aranceles en los Estados Unidos; cambios en la implementación de las tarifas, incluidas las compensaciones de las tarifas; las tarifas de represalia y otras restricciones por otros gobiernos y los posibles impactos del mercado relacionados; sin fines de aranceles asociadas con las políticas de impuestos y las emisiones de emisiones” y las políticas de emisiones “y otras restricciones”. Esa es una gran lista, pero es realista.

No es de extrañar que la “incertidumbre” se haya convertido en una palabra de referencia para los ejecutivos corporativos. Lo pronunciaron en el 87 por ciento de las llamadas de ganancias esta temporada, en comparación con el 38 por ciento en los tres meses anteriores, según John Butters, vicepresidente y analista senior de ganancias de FactSet. Los ejecutivos utilizaron “aranceles” en el 93 por ciento de las llamadas de ganancias. La “recesión” surgió en el 30 por ciento de estas discusiones, frente al 3 por ciento en el trimestre anterior.

Las sólidas evaluaciones económicas y del mercado requieren conocimiento de hasta qué punto la administración llegará con aranceles y otros asuntos que pesan sobre los consumidores y las empresas. En este momento, es imposible saberlo.

Considere el precario estado de las relaciones estadounidenses con sus tres mayores socios comerciales, México, Canadá y China.

El presidente Trump quiere que el ejército estadounidense ingrese a México para luchar contra los carteles de las drogas. El domingo pasado, él confirmado que había instado a Claudia Sheinbaum, presidenta de México, a aprobar una incursión militar estadounidense.

En declaración El pasado fin de semana le dijo al público mexicano cómo respondió. “Le dije: ‘No, presidente Trump, nuestro territorio es inviolable, nuestra soberanía es inviolable, nuestra soberanía no está a la venta”. Ella agregó: “Nunca aceptaremos la presencia del ejército de los Estados Unidos en nuestro territorio”.

¿Pero este es realmente el fin del asunto? Con el Sr. Trump, sería imprudente hacer esa suposición.

Luego, está Canadá. En una reunión de la Casa Blanca la semana pasada con Mark Carney, el nuevo primer ministro de Canadá, Trump insistió, una vez más, que algún día Canadá se convertiría en el estado 51. El primer ministro Carney respondió rápidamente: “No está a la venta, no estará a la venta”. Trump podría haberse dejado lo suficientemente bien solo, pero no lo hizo. “Nunca digas nunca”, dijo el presidente.

Debido a que la producción de automóviles norteamericanos en Canadá, México y Estados Unidos están entrelazadas, las relaciones diplomáticas entre los tres países tienen una relación directa con las perspectivas de las grandes compañías automotrices. Donde los niveles arancelarios terminarán es crucial para la industria automotriz y, por supuesto, para los trabajadores y consumidores estadounidenses. Sin mayor certeza, la producción se ralentizará o se detendrá, y los precios aumentarán.

Pero no se trata solo de los autos afectados por las amenazas vacilantes y las reglas de Trump sobre los aranceles. Casi en todas partes, puede encontrar empresas involucradas en maniobras tortuosas para maximizar las ganancias y hacer frente a posibles tarifas, lo que sea que terminarán siendo.

Toma Apple. Tim Cook, el director ejecutivo de la compañía, dijo en una llamada de ganancias del 1 de mayo que los aranceles en los tres meses a partir de junio tienen más probabilidades de agregar $ 900 millones a los costos de Apple. Pero, dijo, esa estimación supone que “las tasas arancelarias globales actuales, las políticas y las aplicaciones no cambian para el saldo del trimestre, y no se agregan nuevas tarifas”. Esa suposición, por supuesto, probablemente no sea válida. Podría ser en parte por qué el Sr. Cook advirtió que “esta estimación no debe usarse para hacer proyecciones para futuros cuartos”.

Muchos productos de Apple se han realizado en China durante años, pero incluso eso está cambiando rápidamente debido a los aranceles.

“Esperamos que la mayoría de los iPhones vendidos en los Estados Unidos tengan a India como su país de origen y Vietnam para ser el país de origen para casi todos los productos de iPad, Mac, Apple Watch y AirPods”, dijo Cook. “China continuaría siendo el país de origen para la gran mayoría de las ventas totales de productos fuera de los Estados Unidos”

La cantidad de iPhones y otros dispositivos de manzana costarán y si Apple puede mantener su margen bruto del 47 por ciento en el próximo trimestre, son preguntas cruciales para los inversores en la compañía gigante.

También lo son las relaciones estadounidenses con China, que han caído al más bajo reflujo en décadas. Los aranceles estadounidenses en muchos productos chinos ahora tienen un 145 por ciento, un nivel tan alto que equivale a “el equivalente de un embargo”, en palabras de Scott Bessent, el Secretario del Tesoro. Apple, por ahora, se beneficia de una exención temporal de los aranceles en los teléfonos inteligentes de China, aunque la administración Trump está contemplando las tarifas más altas sobre los semiconductores (los ingredientes clave de los teléfonos inteligentes y mucho más), y la exención de teléfonos inteligentes puede rescindir. Además, Apple ha sido presionada para cambiar la fabricación a los Estados Unidos, lo que también aumentaría los costos de iPhone.

La primera reunión oficial de los Estados Unidos-chinos desde el inicio del conflicto comercial está programada para este fin de semana en Ginebra. Pero ambas partes han humedecido las expectativas. Representa un comienzo, dicen, pero no es muy probable que haya negociaciones sustantivas.

Debido a las distorsiones inducidas por la tarifa, los datos económicos se han vuelto difíciles de analizar. Las empresas y los consumidores se apresuraron a comprar productos importados en los primeros meses del año, antes de que los aranceles comenzaran. territorio. Y el aumento de la importación ya puede terminar. Buque de contenedores El tráfico desde China hasta los puertos de la costa oeste de EE. UU. Se ha desplomado, lo que podría significar la escasez de productos importados en los estantes de las tiendas estadounidenses en unas pocas semanas.

“La incertidumbre sobre la perspectiva económica ha aumentado aún más”, el Reserva federal dijo en un comunicado la semana pasada. Y Jerome H. Powell, el presidente de la Fed, dijo en una conferencia de prensa: “Hay tanta incertidumbre sobre la escala, el alcance, el momento y la persistencia de los aranceles”. Hasta que esté claro si la mayor amenaza económica inminente de los aranceles es una mayor inflación o una desaceleración en la economía, ambos podrían desarrollarse, en un temido fenómeno conocido como Stagflation, la Fed mantendrá las tasas de interés estables, dijo Powell.

El mercado de valores ha sido notablemente resistente, considerando la escala del daño inminente y autoinfligido que los aranceles podrían aportar sobre la economía de los Estados Unidos. Los analistas de acciones han comenzado, muy lentamente, a tener en cuenta el shock arancelario en sus estimaciones. Pero mientras proyectan una desaceleración en el crecimiento de las ganancias para las corporaciones estadounidenses, en su mayor parte, no han incluido la posibilidad de una recesión. Están a lápiz en una probable reducción en la tasa de crecimiento de las ganancias este año, pero esperan que las ganancias sigan creciendo, con una reaceleración en 2026. Si tienen razón, es probable que el mercado de valores aumente en los próximos años.

Y pueden tener razón. Pero, realmente, basan estas proyecciones en escasas evidencia. Los inversores de los reacios a los riesgos querrán guardar una suma sustancial en un lugar seguro para el corto plazo, porque la política del gobierno de los Estados Unidos puede recurrir a los mercados. No es una perspectiva agradable, pero es lo que requiere la situación económica.