Italia pasa más que ilesa las pruebas de otoño de las agencias de calificación. Vale lo que vale, pero después de que Moody’s reiterara el viernes por la tarde su nota Baa3 (equivalente a una especie de 6 y medio), el balance final de esta avalancha de valoraciones arroja dos confirmaciones (además de Moody’s, también de S&P) e incluso dos ajustes al alza, con
la mejora de expectativas por parte de Fitch y Dbrs. Hay quienes incluso esperaban algo más, pero en definitiva es un informe bastante bueno para una economía acostumbrada a los fracasos. Sin embargo, si la calificación tiene un valor relativo, no es sólo porque se trata de juicios “irrazonables”, como estigmatizó el presidente Mattarella hace apenas unas semanas, cuando denunció que no se había tomado nota de la recuperación pospandemia. El problema, más bien, reside en las señales nada positivas que llegan de quienes nos rodean: Europa. Hay un hecho que certifica sobre todo la debilidad del Viejo Continente: es el euro, que se acerca a la paridad con el dólar. Desde el lanzamiento de la moneda única el 1 de enero de 1999, solo ha sucedido dos veces que un euro o menos era suficiente para obtener un dólar: el último paréntesis, que duró algunas semanas, se remonta al otoño de 2022. Ahora un El billete verde requiere un euro y tres céntimos, hace un año se necesitaba uno y doce céntimos, antes de las elecciones americanas todavía era un euro y nueve céntimos. Detrás de estas oscilaciones, mucho más fuertes de lo que parecen, hay factores económicos y también políticos, de los cuales Trump es el principal: el futuro ocupante de la Casa Blanca ha anunciado medidas proteccionistas que penalizarán a quienes importen en Estados Unidos, y la elección del halcón Bessent para la dirección del Tesoro (véase el artículo de la página 19) suena como una clara confirmación del deseo de pasar rápidamente de las palabras a los hechos. Hasta aquí la política, que sufre por una Europa cada vez más marginal en un mundo cada vez más cerrado en el que Estados Unidos no nos dará nada. Como consecuencia de todo esto, pero no sólo, hay una economía quebrada, que hasta hace unas semanas vio sufrir especialmente a la industria. Ahora las dificultades afectan también a los servicios, y la última señal de alarma en este caso sonó el viernes, cuando el índice que mide la confianza de los gestores de compras de las empresas europeas (el índice PMI) cayó por debajo de 50, indicando así perspectivas de contracción; Detrás del salto hacia atrás está precisamente el colapso de las expectativas de los directivos que operan en el sector terciario. Cuando la economía parece derrumbarse, la atención se dirige a su médico por excelencia, el Banco Central: y así, el viernes, mientras un nuevo manto de pesimismo parecía envolver a Europa, empezó a extenderse entre los inversores la esperanza de que en diciembre el BCE podrá bajar los tipos no 25 puntos, como se esperaba hasta ahora, sino incluso 50. Reducir los tipos significa reducir el coste de los préstamos, dar más dinero a la economía: más oxígeno o más “medicamentos”, según el punto. de vista. Si el médico prescribiera efectivamente una terapia de shock -una opción que en los mercados ofrece una probabilidad del 50%- sería una confirmación de que el paciente la necesita, como también afirmó esta semana el ministro Tajani, que invitó a Christine Lagarde a acelerar la caída de las tasas. El problema es que el BCE no sólo necesita más coraje, sino también una Europa políticamente más fuerte, que así pueda “cubrirse las espaldas”. Pero aquí se reinicia el habitual círculo vicioso, en el que causas y efectos acaban mezclándose. Paralizando a Europa. © todos los derechos reservados
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