TEl premio a la flotación más infravalorada del año es para Darktrace. La empresa de seguridad cibernética con sede en Cambridge flotó en abril a 250 peniques. Precio ahora: un asombroso 731p. ¿Cómo sucede eso? ¿Cómo se convierte una valoración de £ 1.7 mil millones en £ 5 mil millones en cinco meses?
Bueno, la compañía ha aportado su granito de arena al entregar los números comerciales que dijo que haría, y un poco más, lo que claramente ayuda al estado de ánimo. La nueva noticia en el primer conjunto de cifras de todo el año del miércoles no fue la enorme pérdida de 149 millones de dólares (108 millones de libras esterlinas). Fue la segunda actualización posterior a la flotación en las previsiones de ingresos para el próximo año.
Pero el cosquilleo al alza en las previsiones de ingresos es solo una pequeña parte de la respuesta a la infravaloración. El meollo parece haber sido la desesperación de Darktrace por obtener una cotización como una forma de demostrar la independencia de Mike Lynch, el fundador de Autonomy (y todavía accionista del 16% en Darktrace con su esposa) que lucha contra la extradición a los EE. UU. Por cargos de fraude. Para el estado de empresa pública, estaba dispuesta a aceptar un fuerte descuento en el precio.
Y el otro factor que contribuyó fue el flop flop de Deliveroo el mes anterior. Parece extraño que los inversores asocien una empresa de tecnología que utiliza inteligencia artificial para detectar anomalías cibernéticas (Darktrace) con una que ejecuta software para organizar mensajeros en bicicletas (Deliveroo), pero a veces la ciudad es gloriosamente sencilla. Todo se agrupa en un gran cubo de “tecnología”.
El resultado neto es una gran victoria para aquellos inversores que compraron en flotación y los perdedores teóricos, el antiguo elenco de accionistas, probablemente no se sientan demasiado doloridos porque vendieron solo pequeñas proporciones de sus participaciones. Pero el proceso tradicional de OPI, supervisado por asesores municipales magníficamente pagados supuestamente practicados en el fino arte de juzgar la demanda de los inversores, parece aún más tonto de lo habitual.
No todas las adquisiciones son iguales, canciller
Aún así, Rishi Sunak estará encantado si Darktrace también muestra que el mercado del Reino Unido no está poblado por inversores luditas. Promocionar el Reino Unido como un centro tecnológico es una de las obsesiones del canciller, incluso hasta el punto de aceptar (tontamente) ofrecer algunas palabras ra-ra para promover la flotación de Deliveroo.
Pero Sunak estaba abordando una pregunta diferente a principios de esta semana cuando se le preguntó sobre la ola de compras de capital privado para las empresas que cotizan en el Reino Unido. “Lo vería como una señal de confianza en el Reino Unido. Es una buena noticia para nuestra economía ”, respondió.
Esa respuesta es deprimentemente banal. Sí, el Reino Unido obviamente debe dar la bienvenida a la inversión extranjera, pero el frenesí actual de adquisiciones plantea preguntas que Sunak eludió.
¿Es realmente bueno que las empresas de capital privado estadounidenses vean a las empresas del Reino Unido como presas fáciles? ¿Y las juntas directivas del Reino Unido son supinas? ¿El Tesoro no ve peligros de ingresos en las empresas del Reino Unido cargadas con deuda barata que pueda compensarse con el impuesto de sociedades? ¿Se sentiría realmente relajado Sunak si, por ejemplo, BT, una empresa en la que confiamos para construir nuestra red de banda ancha de fibra rápida, fuera el próximo objetivo?
Fue la misma determinación política perversa ver cada adquisición como “un voto de confianza en el Reino Unido” lo que llevó al gobierno de Theresa May, en su confusión de votos posterior al Brexit en 2016, a bendecir la compra del pionero tecnológico británico Arm Holdings por parte de SoftBank de Japón. Ahora, SoftBank espera vender a un comprador estadounidense, lo que provocó angustia en el Reino Unido y el deseo de que Arm todavía fuera independiente y cotizara aquí.
Nada de lo cual quiere decir que se deban oponerse a todas las adquisiciones. Algunos claramente agregan valor. Pero, en una era de dinero barato, el juego de las adquisiciones parece irremediablemente sesgado a favor del capital privado, que nunca fue una ambición política. Es de esperar que ese punto obtenga un reconocimiento. Vamos, canciller, no está trabajando para un fondo de cobertura en estos días.
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Tarifa insustancial del grupo de restaurantes
“Desde la reapertura, nuestro desempeño comercial ha sido muy sólido”, dice Restaurant Group, propietario de Wagamama y Frankie & Benny’s. Bueno, sí, es difícil discutir con un aumento del 21% en las ventas comparables en comparación con los niveles prepandémicos en 2019.
Pero el detalle detrás del aumento de las ventas es lo interesante. Este no es un caso de más comensales. Más bien, hay menos personas que gastan más, por ejemplo, agregando más alcohol. Parece estar relacionado con la tendencia de trabajar desde casa: comer temprano en la noche se ha vuelto más popular.
Desde el punto de vista de Restaurant Group, todos los ingresos adicionales son obviamente bienvenidos. Fue sobre esa base que el grupo dijo que el comercio “respalda” un aumento en las ganancias probables este año. Pero también puede ver por qué las acciones cayeron un 10%: si menos personas entran por las puertas, la recuperación se siente frágil.