SINGAPUR—El banco central de China recortó una tasa de interés clave y mantuvo otra sin cambios, un cambio de política inesperado que, según los economistas, probablemente ayudaría al moribundo mercado inmobiliario del país, pero solo brindaría un alivio limitado a su economía en apuros.
El último de una serie de pasos específicos del banco central destaca cómo los formuladores de políticas en China se ven limitados por el aumento de las tasas de interés en los EE. UU. y el enfoque de tolerancia cero de Beijing ante la pandemia. Una relajación demasiado agresiva correría el riesgo de que el capital huya de China en busca de mejores rendimientos, mientras que los bloqueos están aplastando el apetito por nuevos préstamos de empresas y hogares.
La incertidumbre sobre la trayectoria de China este año ha empañado aún más las perspectivas de crecimiento mundial, que ya se estaban oscureciendo a medida que las economías avanzadas se enfrentan a una inflación vertiginosa y al aumento de las tasas de interés. La economía de China se desaceleró drásticamente en marzo y abril cuando los cierres cubrieron las principales ciudades, aumentando la presión sobre una economía que ya luchaba contra una caída inmobiliaria, la disminución de la demanda de exportaciones y una regulación más estricta en sectores de alto crecimiento como la tecnología y la educación.
El Banco Popular de China recortó el viernes su tasa de referencia para préstamos a cinco años o más del 4,6% al 4,45%, la mayor reducción individual desde que la tasa ingresó al arsenal de políticas del banco en 2019. Había realizado un recorte de 0,1 puntos porcentuales en principios de 2020.
El recorte fue inesperado, dado que a principios de esta semana el banco central había dejado sin cambios otra tasa de política clave, aplicada a los préstamos de una línea de crédito a mediano plazo que canaliza efectivo a los bancos comerciales. El viernes, el PBOC dijo que también mantendría la tasa de referencia para préstamos a un año sin cambios en 3,7%.
El recorte del viernes amplía una serie de medidas del banco central para apuntalar la economía en crisis de China, con iniciativas que incluyen efectivo barato para los bancos, programas de préstamos para algunas empresas y ayuda para los posibles propietarios de viviendas.
Pero muchos economistas dicen que el paquete no alcanza el tipo de flexibilización grande y amplia de la política monetaria que el banco central ha implementado en el pasado, más recientemente al comienzo de la pandemia en 2020. El banco central recortó sus tasas de préstamos de referencia dos veces antes de eso. año mientras libera miles de millones de dólares de liquidez en el sistema bancario para que los prestamistas apoyen a las empresas que luchan por superar los impactos iniciales de los brotes de Covid-19 de la ciudad china de Wuhan.
Los economistas dijeron que el recorte a la tasa a cinco años parecía apuntar directamente al mercado de la vivienda, estancado durante meses.
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El último movimiento “es una señal aún más fuerte de que, en lugar de optar por una relajación monetaria de base amplia, quieren hacer una relajación más específica”, dijo Tommy Wu, economista líder de China en Oxford Economics en Hong Kong.
“No deberíamos esperar un estímulo a gran escala como el que vimos en 2020”, dijo Julian Evans-Pritchard, economista senior de China en Capital Economics en Singapur, en una nota a los clientes.
La respuesta cautelosa del PBOC a la desaceleración de China muestra cómo la política de tasas de interés de la Reserva Federal de EE. UU. está repercutiendo en todo el mundo.
La perspectiva de aumentos rápidos de las tasas de interés en los EE. UU. está absorbiendo capital de China y otros mercados emergentes y en desarrollo a medida que los inversores buscan mejores rendimientos. Los mercados de deuda y acciones de China registraron una salida neta de $ 43 mil millones en el primer trimestre, la mayor registrada, según el Instituto de Finanzas Internacionales, una asociación de la industria con sede en Washington, DC.
Además de posiblemente intensificar las salidas de capital, una relajación demasiado agresiva también correría el riesgo de debilitar la moneda, lo que podría estimular la inflación y poner a prueba los límites del sistema de tipo de cambio administrado de China. En un doloroso episodio en 2015, China gastó casi $ 1 billón en reservas de divisas para detener una caída en su moneda cuando los inversores extranjeros y nacionales se deshicieron de los activos chinos en respuesta a otra racha de desaceleración del crecimiento en China y una política de tasas de interés más estricta en China. los Estados Unidos
Esa experiencia todavía está muy presente en la mente de los formuladores de políticas, dijo el Sr. Wu. “Las salidas de capital están actuando como una restricción”, dijo. “Creo que no quieren cometer el mismo error”.
La atracción gravitacional de la política más estricta de la Fed se está sintiendo en toda Asia, lo que aumenta la presión sobre los bancos centrales de la región para que aumenten las tasas de interés a fin de frenar la aceleración de la inflación.
Los bancos centrales de India, Filipinas y Malasia aumentaron las tasas este mes, uniéndose a un cambio de política que ya está en marcha en economías como Corea del Sur y Singapur. Se espera que el banco central de Indonesia y el Banco de Tailandia comiencen a aplicar medidas restrictivas en unos meses, dejando a China y Japón como las únicas economías importantes que siguen en modo de relajación.
Los economistas dijeron que el recorte a la tasa a cinco años parecía apuntar directamente al mercado de la vivienda, que ha estado estancado durante meses debido a que las ventas de viviendas se desplomaron y los desarrolladores se vieron afectados por fuertes deudas. La tasa se utiliza para fijar el precio de la mayoría de las hipotecas, y el recorte sigue a la decisión del banco central el domingo de reducir el piso de las tasas de los préstamos hipotecarios para compradores primerizos.
Liu Lijie, analista del Instituto de Investigación Beike en Beijing, dijo que los bancos comerciales en al menos 11 ciudades chinas, incluidas Tianjin, Zhengzhou y Qingdao, ya habían reducido sus tasas hipotecarias hasta un 4,4% antes del recorte de tasas, en respuesta a la orientación del domingo. .
Algunos economistas se muestran escépticos acerca de cuán efectivas serán las medidas específicas del PBOC mientras Beijing mantenga su enfoque rígido de tolerancia cero con respecto al covid-19. Los bloqueos han cerrado negocios y han mantenido a los consumidores encerrados en casa.
Eso significa que la demanda de préstamos para financiar nuevas inversiones o grandes compras es débil, lo que limita el impacto de los cambios en las tasas de política o el financiamiento barato para los prestamistas.
No se vendió ni un solo automóvil en Shanghái en todo abril, según la Asociación de Ventas de Automóviles de Shanghái. Los datos del banco central mostraron que los nuevos préstamos bancarios a empresas y hogares colapsaron en abril a solo 645.400 millones de yuanes, equivalentes a 96.000 millones de dólares, alrededor de una quinta parte de la cantidad otorgada en marzo.
El crecimiento económico se está desmoronando. Los últimos datos oficiales mostraron que las ventas minoristas en abril cayeron un 11,1% respecto al año anterior, mientras que la producción industrial cayó un 2,9%.
Los economistas de Standard Chartered estuvieron entre los que recortaron sus pronósticos de crecimiento chino en respuesta a los débiles datos de abril. Esperan que la economía se expanda un 4,1% este año, frente al 5% anterior.
Cada mes adicional de bloqueos similares a los de abril reduciría de 0,5 a 0,6 puntos porcentuales el crecimiento de todo el año, dijeron en una nota a los clientes, y agregaron que esperan que la política fiscal, en lugar de la monetaria, sea el principal motor de estímulo que impulse una recuperación en la segunda mitad.
—Grace Zhu en Beijing contribuyó a este artículo.
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