El precio de la demora de la Fed

Este es el resultado de errores fiscales y monetarios. El Congreso y la Casa Blanca provocaron un desajuste económico entre la oferta y la demanda con un proyecto de ley de gasto innecesario de 1,9 billones de dólares en marzo, que siguió al gasto récord en 2020. El error de la Fed fue mantener políticas monetarias de emergencia mucho después de que pasó la crisis económica de Covid. Esto también ha estimulado el exceso de demanda y un aumento repentino del precio de los activos a medida que los inversores buscan rendimiento en medio de tasas de interés cercanas a cero.

Esta inflación también es una reprimenda monumental al nuevo marco de política de la Fed anunciado en agosto de 2020. La Fed abandonó su anterior objetivo de inflación del 2% y en su lugar cambió a un “objetivo de inflación promedio flexible”. La Fed permitiría o incluso alentaría que la inflación se mantuviera por encima del objetivo del 2% para compensar los períodos en los que estaba por debajo del 2%. En términos prácticos, esto significaba que la Fed no actuaría para adelantarse a la inflación, sino que esperaría hasta que apareciera y se mantuviera antes de ajustar el dinero. Bueno, tiene esa inflación y más.

Se suponía que la política mejoraría la credibilidad de la Fed. En cambio, la Fed ha perdido credibilidad porque Powell no ofreció una guía significativa sobre cómo el banco central aplicará la nueva política. En ausencia de una mejor orientación, todo el mundo ve como si el plan fuera permitir que la inflación continúe hasta que Powell decida actuar por sus propias e inescrutables razones.

Ha tardado mucho en decidirse. Los datos de precios han apuntado al alza desde la primavera, y la Fed tuvo una amplia advertencia para el verano de que había algo más que “interrupciones temporales de la cadena de suministro” o una escasez de chips de computadora.

Los precios siguieron aumentando en una amplia gama de bienes y servicios, en lugar de simplemente para los autos usados ​​o juguetes atrapados en el Canal de Suez. Las empresas ahora han incluido aumentos de precios en sus planes comerciales y los sindicatos están negociando los salarios. El banco central está redescubriendo tardíamente cómo la inflación cobra vida propia cuanto más persiste.

Esto deja al FOMC en una situación difícil de su propia creación. A pesar de admitir, en cierto modo, que la inflación es un problema, Powell parece comprometido a frenar la respuesta política. Acelerar la reducción gradual de las compras de activos bajo la flexibilización cuantitativa no es lo que afirma Wall Street, ya que todavía significa expandir el balance hasta marzo, cuando la inflación ya está aquí. Los aumentos de las tasas de interés parecen estar fuera de la mesa hasta que se realiza la reducción.

Powell probablemente dará un tono retórico más duro en su conferencia de prensa del miércoles posterior al FOMC. Pero también sabe que la Fed tendrá la culpa si sube las tasas y la economía se desacelera. Si los impuestos del Congreso aumentan y la regulación de la Casa Blanca también reducen el crecimiento, se seguirá culpando a la Fed.

Sin duda, Powell espera que la inflación disminuya el próximo año y que luego pueda subir las tasas más lentamente. Pero cuanto más espera antes de actuar, más riesgo corre de tener que frenar con más fuerza. Esto es lo que sucede cuando la Fed aparta la vista de su mandato de inflación y los precios despegan.