El Reino Unido y la UE comienzan a divergir en la regulación financiera después del Brexit

El Reino Unido y la UE ya han comenzado a divergir en la forma en que supervisan los mercados financieros, ya que esperan que los dos lleguen a un amplio acuerdo sobre la “equivalencia” supervisora ​​a raíz de la desaparición del Brexit.

Gran Bretaña ha delineado ajustes en áreas que incluyen las reglas que rodean el comercio de acciones, renta fija y materias primas solo unos meses después del final del período de transición del Brexit el 31 de diciembre.

Los sutiles cambios en las reglas golpean las filosofías contrastantes entre la UE y el Reino Unido sobre cómo deberían regularse los mercados.

Entre los cambios potenciales, el Reino Unido planea eliminar los topes sobre la cantidad de operaciones realizadas en grupos oscuros, lugares privados donde los inversores pueden negociar acciones sin comunicar sus planes al resto del mercado con anticipación.

También está sopesando los cambios en la cantidad de información que se proporciona públicamente antes y después de la finalización de las operaciones en el mercado de acciones y bonos, y para eliminar los límites sobre la cantidad de contratos de productos básicos que los comerciantes pueden mantener.

La prioridad de la UE es desarrollar un mercado interior de capitales más armonizado. Por el contrario, los políticos del Reino Unido ven el Brexit como la oportunidad de volver a restaurar los poderes y la discreción de los reguladores y los intercambios, perdidos por capas de reglamentación detallada y prescriptiva de la UE.

Los políticos del Reino Unido quieren dar a los organismos de control un mayor margen de maniobra para redactar políticas técnicas; Los intercambios y los lugares de negociación también pueden tener mayores libertades para vigilar a sus usuarios y productos, según un Comité de los Lores que revisa el futuro de las relaciones entre el Reino Unido y la UE.

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“El Reino Unido siempre fue un caso atípico en Europa”, dijo Kay Swinburne, vicepresidente de servicios financieros de KPMG y ex miembro del parlamento europeo.

Swinburne hizo una comparación con el sistema de EE. UU.: “En EE. UU., Las organizaciones autorreguladoras asumen mucha más responsabilidad en lugar de depender del regulador. La UE nunca ha creído que una infraestructura de mercado financiero sea adecuada para ser autorregulada ”, agregó.

La alineación entre Gran Bretaña y la UE depende en gran medida de que la UE reconozca los estándares del Reino Unido como “equivalentes”. Con el Reino Unido buscando divergir, la UE ha aprobado solo dos permisos temporales, que otorgan a las instituciones del Reino Unido un acceso más directo a los clientes del bloque.

Pero el apego de los políticos y ejecutivos de negocios al marco está disminuyendo y su valor disminuye con cada semana que pasa. “No se puede tener divergencia y equivalencia”, dijo el martes Mairead McGuinness, jefa de servicios financieros de la UE.

“Si nos hubieran preguntado a principios de otoño, habríamos dicho que la equivalencia es de vital importancia para todas las áreas y debe ser ordenada, pero las cosas se han desarrollado. La equivalencia tiene una vida útil corta ”, dijo la baronesa Rita Donaghy, presidenta de un comité de la Cámara de los Lores que analiza el futuro de las relaciones entre el Reino Unido y la UE.

Instó al Reino Unido a entablar una relación estrecha con la UE, pero admitió: “El ambiente en este momento es bastante agradable y eso no ayuda”.

La reglamentación europea fue a menudo un acto de equilibrio entre Gran Bretaña, Francia y Alemania. Ahora que el Reino Unido se ha ido, la UE está volviendo a su sistema bancario y Gran Bretaña tendrá mucha más flexibilidad para adaptar sus reglas que la UE, dijo Karel Lannoo, director ejecutivo del grupo de expertos europeo CEPS.

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“Me recuerda a [wholesale] cambios por los que hemos pasado los últimos 30 años. El Reino Unido tenía un sistema diverso y muy autorregulado antes de que comenzara el mercado único ”, señaló.

Sin embargo, el nuevo sistema del Reino Unido puede dejar al parlamento con menos capacidad para examinar las reglas y hacer que los reguladores rindan cuentas, advirtió la baronesa Donaghy. “El gobierno y los reguladores ahora tienen un poder significativo para establecer la regulación de los servicios financieros”.

Aún así, aunque es probable que el Reino Unido y la UE vayan por caminos separados en partes importantes de la reglamentación financiera, también hay áreas en las que pueden superponerse.

Este año, tanto Londres como Bruselas cambiarán partes fallidas de la gigantesca legislación bancaria y de mercados diseñada para mejorar el sistema financiero después de la crisis de 2008, como Mifid II, Solvencia II para aseguradoras y CRR, que cubre el capital bancario.

La UE también puede imitar los planes del Reino Unido sobre operaciones fallidas y ambos están analizando las reglas para impulsar la competencia en los mercados de futuros de Europa. El llamado régimen de “acceso abierto” permite a los inversores utilizar una cámara de compensación de su elección, pero se han retrasado repetidamente.

Incluso entonces, puede haber diferencias matizadas pero importantes. En una serie de “soluciones rápidas” a Mifid II, Bruselas ha elevado el límite de la cantidad de contratos de materias primas que los comerciantes pueden mantener, a 300.000 lotes por comerciante.

Pero el Reino Unido está buscando ir más allá porque sus mercados, que incluyen los futuros del petróleo crudo Brent, son mucho más grandes y más globales, según tres personas familiarizadas con el pensamiento del gobierno.

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Se están considerando planes para permitir que los intercambios administren a los operadores que ocupan grandes posiciones. El intercambio también decidiría los límites al tamaño de los bloques de operaciones que se acuerdan de forma privada, fuera del mercado.

Se espera que un “taller de conversación”, para mejorar la cooperación regulatoria y la compatibilidad entre Londres y Bruselas, esté finalizado a finales de mes.

Pero es probable que el acuerdo sea un terreno común poco común, ya que cada parte utiliza el Brexit como una oportunidad para atacar y adaptar la regulación de los principales mercados, como las acciones, los futuros y la renta fija, a sus propias filosofías. Como señaló McGuinness sobre las decisiones de equivalencia de la UE: “No hay prisa”.

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