El verano derrochador del Reino Unido tiene un problema de distribución

Es justo tener suposiciones sobre cómo la economía británica podría restablecerse después de la crisis de Covid, pero en este momento, parece que estamos volando a ciegas. Por cada experto que promocione la muerte de los bienes raíces comerciales, encontrará un apostador que exalta los placeres de la vida cotidiana. Lo mismo ocurre con el gasto en infraestructura o el estado de bienestar.

Sin embargo, una cosa es más segura: en conjunto, los balances de los hogares están a punto de estallar, y los analistas de Morgan Stanley calculan que el exceso de ahorro disponible para gastar será de alrededor de £ 170 mil millones una vez que el Reino Unido vuelva a salir del bloqueo al final del segundo trimestre ( salvo más sorpresas desagradables).

Es de esperar. Nadie ha podido salir y gastar en bienes y servicios de consumo, ya sean clubes nocturnos, salones de tatuajes o zoológicos (los favoritos de FT Alphaville, por supuesto), así que hay un cambio decente que ha estado sentado en su dedo y mirando su saldo bancario crece. Incluso si ha tenido la mala suerte de que le den licencia.

¿Pero hasta qué punto? Bueno, aquí hay un gráfico ordenado de Morgan Stanley, que muestra cuán agresivo ha sido el ahorro en comparación con la tendencia a largo plazo durante el año pasado:

Entonces la economía está ordenada, ¿verdad? Seguramente, tan pronto como salgamos de las jaulas de Covid, el público británico invertirá su dinero en efectivo en todo tipo de bienes, que fluirán a través de las cajas, hasta los salarios y las ganancias, y volverán a salir en un círculo virtuoso de salpicaduras de verano. afuera.

Sin embargo, aquí hay una pequeña arruga: esos ahorros están distribuidos de manera bastante desigual. A riesgo de sonar como un rosado en estos píxeles rosados: los ricos se han vuelto más ricos y los pobres más pobres.

Aquí está Morgan Stanley de nuevo:

Entonces, más de un tercio de esos desafortunados hogares de mayores ingresos y jubilados han informado un aumento en los ahorros, mientras que aquellos con ingresos más bajos han visto cómo sus balances se debilitan. Los desempleados, inevitablemente, son los que más han sufrido.

Eso es un problema porque a pesar de la clara propensión a gastar del público británico, es un hecho bien conocido que es difícil gastar libras esterlinas que no tienes. Aquí está la propaganda relevante de la nota de MS (con nuestro énfasis):

Sin embargo, hay dos razones principales por las que esperamos un enfoque relativamente cauteloso al utilizar el exceso de ahorro: i) El aumento de la tasa de desempleo amplificará cualquier “ cicatrización de la confianza ”, es decir, un comportamiento cauteloso debido a un panorama más incierto tras dos grandes crisis la última década y, por lo tanto, resultará en niveles de ahorro más altos deseados; y ii) La desigualdad distributiva del exceso de fondos acumulado significa que son en gran parte los que perciben ingresos medios a altos los que tienen los ahorros “forzosos” elevados, es decir, los consumidores con menor propensión a gastar. Los consumidores con mayor propensión a gastar, es decir, aquellos con ingresos más bajos y trabajadores más jóvenes, se vieron afectados de manera desproporcionada por el permiso, que si bien limitó la pérdida de puestos de trabajo, todavía resultó en una tasa de reemplazo del 80% para los trabajadores suspendidos.

Es un problema importante: ¿cómo hacer que aquellos que no tienen una necesidad inmediata de gastar salpiquen? En diciembre, el canciller del Reino Unido y el experimento de relaciones públicas a tiempo parcial, Rishi Sunak, pidió a los hogares que gasten “los ahorros acumulados” de la crisis para ayudar a la economía del Reino Unido. Sin embargo, no estaba claro por qué estarían convencidos de esta solicitud, ni siquiera si Sunak, con su valor neto estimado de 200 millones de libras esterlinas, lideraría la carga.

FT Alphaville tiene una idea, pero parece bastante pasada de moda. Emitir un bono de “victoria de Covid” que pague una tasa de interés notablemente superior a su equivalente en oro del Reino Unido, y hacerlo accesible exclusivamente a particulares. Luego, ese dinero puede asignarse a aquellos con una mayor propensión marginal a gastar, ya sea en forma de transferencias de efectivo vinculadas a los salarios o mediante ajustes más sutiles a corto plazo en las tasas impositivas, como aumentar la desgravación del impuesto sobre la renta de las personas físicas.

Si alguien tiene mejores ideas, estamos ansiosos por escucharlas. Pero dado que un impuesto sobre el patrimonio todavía parece más una quimera que una realidad, nuestros bonos de victoria de Covid al menos parecen una opción remotamente factible para que la economía vuelva a moverse. Y tienen un bonito anillo para ellos también. Patriótico.

Los pensamientos y comentarios son bienvenidos a continuación.

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