Los funcionarios de la Reserva Federal se han enfrentado a un coro de críticas por comprometerse a mantener las tasas de interés al mínimo y por comprar bonos respaldados por el gobierno a una escala enorme, incluso cuando la economía de Estados Unidos se recupera de la pandemia. Pero después de un informe de empleos de abril más débil de lo esperado, es posible que les resulte más fácil vender la idea de que la paciencia es una virtud.
“Me siento muy bien con nuestro enfoque de política, que se basa en resultados”, dijo Neel Kashkari, presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, en una entrevista televisiva de Bloomberg poco después de la publicación del informe. “Dejemos que el mercado laboral se recupere, no solo pronostiquemos que se recuperará”.
Los empleadores estadounidenses agregaron 266.000 puestos de trabajo el mes pasado, muy por debajo del millón que esperaban los economistas. Los analistas estuvieron de acuerdo en que la cifra fue una gran decepción, pero se alineó con poco más: algunos señalaron los números como una señal de que el la economía permanece en un hoyo profundo, mientras otros vi en ella validación por la idea de que la ampliación del seguro de desempleo desalienta el trabajo, lo que genera problemas de oferta laboral que perjudican a las empresas.
Lo que está claro es que la economía no se acerca a ninguna estimación generalizada de pleno empleo. Y cómo se verá la recuperación del mercado laboral en el futuro, a medida que la economía se reabra y una gran cantidad de trabajadores desplazados deben reorganizarse en empleos que se adapten a sus necesidades e intereses, es tremendamente incierto.
Para la Fed, ese telón de fondo inseguro podría servir como una validación de su enfoque de política. Los funcionarios han dicho que quieren ver un progreso realizado hacia sus objetivos de empleo máximo e inflación estable que promedia 2 por ciento a lo largo del tiempo, no solo pronósticos de mejora, antes de reducir sus 120 mil millones de dólares en compras mensuales de bonos y, eventualmente, pensar en subir las tasas.
“Las grandes brechas restantes respecto a las metas en el frente del empleo y la menor convicción en el impulso de la recuperación del empleo subrayarán la paciencia de las políticas de la Fed y la renuencia de los funcionarios a dar por sentado un fuerte repunte”, escribió Krishna Guha, economista de Evercore ISI. en un análisis posterior a la publicación de datos del viernes.
La paciente perspectiva de la Fed difiere un poco de la forma en que el banco central ha administrado la política monetaria en el pasado. Históricamente, ha retrocedido el apoyo monetario (políticas que mantienen el crédito barato y fluido) en previsión del progreso económico. El objetivo era frenar la economía antes de que se recalentara.
Pero los funcionarios actualizaron su marco de políticas después de que la inflación no aumentara como los funcionarios esperaban durante años, lo que aumenta el riesgo de que las ganancias de precios caigan en una espiral descendente económicamente dañina. Aún así, los funcionarios de la Fed se han enfrentado a críticas recientes por su nuevo enfoque, menos prospectivo. A algunos economistas les preocupa que esto los haga demasiado lentos para reaccionar a los cambios en la economía.
La doctrina de la Fed había sido durante mucho tiempo “quitar el tazón de ponche antes de que la fiesta se salga de control”, dijo Lawrence H. Summers, exsecretario del Tesoro, en un evento de transmisión por Internet reciente. “Lo que hemos dicho ahora es que no vamos a hacer nada hasta que veamos a un montón de gente borracha tambaleándose”.
El informe de abril podría facilitar que el banco central justifique el nuevo método, ya que muestra lo difícil que será pronosticar la velocidad y el tenor de la recuperación de la pandemia, que probablemente proceda de manera diferente a la recuperación económica después de una recesión típica. haría.
“Este es un entorno muy incierto en el que estamos”, dijo Kashkari a Bloomberg. “Tenemos un largo camino por recorrer, y no declaremos la victoria prematuramente”.