La economía de China está funcionando mal y las cosas podrían empeorar

A diferencia de la mayoría de las economías desarrolladas, China no tiene un problema de inflación.

China ha estado, esporádicamente, tratando de estimular el crecimiento a través de inversiones en infraestructura, incentivos y créditos ligeramente más baratos. Las medidas no parecen haber ganado ningún impulso, tal vez porque los prestatarios corporativos e individuales están a la defensiva en medio de la caída de los precios de la vivienda (los precios de las propiedades han caído durante 12 meses consecutivos), el gasto de los consumidores relativamente débil y el miedo generalizado a los bloqueos draconianos de COVID. .

Hay decenas de millones de personas en más de dos docenas de regiones actualmente bajo bloqueo total o parcial, con toda la ciudad de Chengdu y sus 21 millones de habitantes bloqueados este mes después de un puñado relativo de casos de COVID. Las autoridades se han vuelto a comprometer recientemente con sus políticas de COVID, frustrando las esperanzas de que pueda haber un cambio de estrategia después del congreso nacional.

Hasta ahora, la respuesta de China a la caída de su tasa de crecimiento (su propio pronóstico para este año era un modesto, según estándares históricos, 5,5 por ciento que resultó ser demasiado optimista) ha sido moderado, quizás porque las autoridades creen que sería inútil y derrochador tratar de empujar contra los vientos en contra de sus políticas COVID y un colapso del mercado inmobiliario que, según el Banco Mundial, podría ser “estructural”.

También pueden estar preocupados por el impacto en el yuan si las políticas monetarias se relajan demasiado.

A diferencia de la mayoría de las economías desarrolladas, China no tiene un problema de inflación. Su tasa general de 2,5 por ciento en agosto fue inflada por los costos de energía y alimentos, pero la inflación subyacente (que los excluye) fue de solo 0,8 por ciento.

La ausencia de una inflación excesiva probablemente se relacione con los efectos deflacionarios de las políticas de COVID y los problemas de la industria inmobiliaria, influencias que hicieron que China beige Book International, un proveedor independiente de datos económicos de China, dijera que la economía enfrentaba un riesgo creciente de deflación. CBBI describió las políticas de COVID como “aplastantes”.

El presidente de China, Xi JinpingCrédito:punto de acceso

El yuan no flota libremente, y el Banco Popular de China permite que la moneda se negocie dentro de una banda estrecha frente al valor diario que establece frente al dólar estadounidense.

Sin embargo, el yuan se ha estado depreciando constantemente frente al dólar estadounidense durante la mayor parte de este año y rompió el nivel de siete yuanes al dólar estadounidense la semana pasada por primera vez desde los primeros meses de la pandemia.

Comenzó este año a 6,35 yuanes por dólar estadounidense.

Las autoridades parecen estar tratando de manejar una devaluación ordenada frente a un dólar desenfrenado, que se encuentra en máximos de más de 20 años frente a los principales socios comerciales de Estados Unidos, en lugar de intentar defender absolutamente la moneda o permitir que caiga libremente.

Recientemente redujeron significativamente la cantidad de moneda extranjera que sus bancos deben mantener en reserva para tratar de aumentar la liquidez del dólar y podrían, si lo desearan, desplegar parte de sus $3 billones de dólares de reservas de divisas o endurecer los controles de capital para tratar de apuntalar el valor del yuan. .

Con el flujo de capital de todo el mundo hacia los EE. UU. y sus tasas de interés más altas y la apreciación de la moneda, las autoridades chinas serían conscientes de la fuga de capitales que experimentó su sistema financiero en 2015, cuando se estima que más de $ 1 billón de dólares abandonaron el sistema en medio de divergencias monetarias. Políticas en China y EE.UU.

Una caída desordenada del valor del yuan generaría inestabilidad financiera en un momento en que el sistema financiero de China es, aunque no extremadamente vulnerable, más vulnerable de lo que ha sido.

La implosión del mercado inmobiliario y las pérdidas que emanan de él, los boicots generalizados por parte de los deudores hipotecarios, las enormes pérdidas en el programa “Un cinturón y una ruta” de US$1 billón de Xi (según algunas estimaciones, más de la mitad de los préstamos han sido para países que ahora están en dificultades financieras y ahora necesitarán para ser reestructurado), la gravedad del impacto de los bloqueos de COVID en las empresas, el aumento de los precios de la energía y las inundaciones y sequías han hecho que este sea un año muy difícil para los responsables de la política económica de China.

La desaceleración económica mundial se está acelerando, lo que afectará la demanda de exportaciones de China que se disparó durante lo peor de la pandemia y, aunque disminuyó, se mantuvo fuerte hasta hace muy poco.

La probable recesión en Europa y la recesión potencial en los EE. UU. a medida que la Reserva Federal siga aumentando las tasas de interés creará una dimensión extraterritorial que se sumará a las dificultades internas de China. Este no es el telón de fondo que Xi hubiera imaginado cuando eliminó los límites del mandato presidencial en 2018 para poder obtener un tercer mandato y consolidar su lugar en la historia de China en el congreso del partido del próximo mes.

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