La economía global se está comportando de manera muy extraña.

El envejecimiento demográfico en las economías desarrolladas ha visto una reducción acelerada por la pandemia en los grupos de trabajadores disponibles, y los trabajadores mayores se jubilan. En los EE. UU. (pero no en Australia) las tasas de participación de los trabajadores mayores y las mujeres han disminuido.

Con la inflación en niveles de casi dos dígitos en los EE. UU. (9,1 por ciento), Europa (8,6 por ciento y en aumento) y el Reino Unido (9,4 por ciento) y avanzando hacia el 8 por ciento en Australia, los banqueros centrales están tratando de diseñar una reducción en demanda para adecuarla más a la oferta reducida utilizando las únicas herramientas disponibles: aumentar las tasas de interés y endurecer las condiciones crediticias.

La Reserva Federal de Jerome Powell y los bancos centrales de todo el mundo están tratando desesperadamente de controlar la inflación galopante. Crédito:punto de acceso

Están tratando de quemar la inflación excesiva incluso si matan el crecimiento económico en el proceso.
Cuando se publiquen los últimos datos de inflación de EE. UU. este miércoles, es probable que muestre cierta moderación en la tasa general de EE. UU., impulsada por una fuerte caída reciente en los precios de la gasolina.

El precio del petróleo, que estaba por encima de los 120 dólares el barril hace sólo dos meses, ha bajado ahora a unos 94 dólares el barril. Eso es en parte una respuesta racional del lado de la demanda a los fuertes aumentos en los costos del combustible, pero también se deriva de la desaceleración de la actividad económica mundial. Los precios de otros productos básicos clave (metales y productos agrícolas) también han retrocedido después de picos significativos.

Sin embargo, se espera que la inflación subyacente en los EE. UU., que excluye los costos del combustible y los alimentos, permanezca elevada e incluso puede aumentar. Es esa tasa, más que la tasa de los titulares, la que guía las reacciones del banco central.

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El Fondo Monetario Internacional recortó el mes pasado sus pronósticos de crecimiento mundial al 3,2 por ciento. El año pasado, la economía mundial creció un 6,1 por ciento. La guerra en Ucrania y la tambaleante economía de China afectada por el COVID son los principales contribuyentes a la contracción de la tasa de crecimiento.

El rápido aumento de las tasas de interés y el endurecimiento de las condiciones crediticias a medida que los principales bancos centrales deshacen los programas de flexibilización cuantitativa que inyectaron alrededor de USD 12 billones en el sistema financiero mundial en respuesta a la pandemia, también afectarán el crecimiento y amenazarán la estabilidad de algunos países excesivamente endeudados. economías en desarrollo.

Con los banqueros centrales decididos a controlar la inflación, las tasas de interés en las economías desarrolladas van a subir mucho más: el mercado de bonos de EE. rango actual de 2,25 por ciento a 2,5 por ciento, y hacen mucho más daño a las tasas de crecimiento económico.

La curva de rendimiento de EE. UU. ahora está tan invertida como lo ha estado en décadas, con la diferencia entre el rendimiento de las notas a dos años (3,25 por ciento) y los bonos a 10 años (2,83 por ciento) ahora de aproximadamente 42 puntos básicos. Las inversiones de la curva (normalmente, los inversores en bonos son compensados ​​con rendimientos más altos por los riesgos de mantener valores de mayor duración) han precedido a todas las recesiones estadounidenses desde la década de 1970.

Por lo tanto, por sólidas que sean las condiciones subyacentes en economías como la de EE. UU. o Australia, los banqueros centrales ahogarán cualquier crecimiento y forzarán el aumento del desempleo para equilibrar mejor la ecuación de oferta y demanda.

Es difícil reconciliar las economías que están creando empleos más rápido de lo que pueden llenarlos y dentro de las cuales la demanda de viajes, automóviles y bienes supera a la oferta, con datos que sugieren que las economías se están contrayendo o desacelerando.

Como dijo el renombrado economista de mercados Mohamed El-Erian a Bloomberg después del informe de empleo de EE. UU. del viernes, la Fed y sus pares tendrán que “romper de alguna manera” sus economías para controlar la inflación. Tal vez eso sea un poco fuerte, pero ciertamente van a tener que arriesgarse a una política excesiva y desagradables recesiones para controlar sus tasas de inflación.

El objetivo son los “aterrizajes suaves”, pero son difíciles de diseñar con las herramientas rudimentarias que tienen a mano los banqueros centrales y en circunstancias económicas y geopolíticas que son muy diferentes a las que respondieron en el pasado o que precedieron a la pandemia.

Junto con el aumento de las tensiones geopolíticas, el desacoplamiento de las principales economías y el rediseño de las cadenas de suministro globales, el retroceso de la globalización, están los cambios en China y una economía que impulsó gran parte del crecimiento mundial en las últimas décadas.

La población de China está envejeciendo, la base de costos de su economía ha aumentado y su geopolítica cada vez más asertiva ha generado mayores tensiones en sus relaciones con Occidente.

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La economía global posterior a la pandemia que finalmente surja será diferente a la que entró en 2020, con los mayores costos de las nuevas cadenas de suministro y con una menor integración de las economías y las sociedades, lo que aumenta los costos y precios de los insumos y pesa mucho sobre el crecimiento, incluso cuando los gobiernos inundaron sus economías con estímulos fiscales en respuesta a la pandemia persiguen políticas contractivas para reparar sus finanzas.

Este es un período muy significativo, aunque bastante extraño, en la historia económica.

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