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La Fed proyecta paciencia incluso cuando las perspectivas económicas mejoran

by admin

Los funcionarios de la Reserva Federal señalaron el miércoles que no tienen prisa por reducir el apoyo a una economía dañada por la pandemia, publicando un nuevo conjunto de proyecciones que mostraban que la tasa de interés de política del banco central se mantuvo en casi cero durante los próximos años, incluso cuando el las perspectivas mejoran rápidamente.

Después de un doloroso 2020 en el que la Fed se comprometió a hacer todo lo posible para evitar un daño económico duradero causado por el virus, la decisión subrayó que la respuesta política ha pasado a una nueva etapa: el tiempo que sea necesario.

Los funcionarios de la Fed, que redujeron su tasa de política a casi cero en marzo pasado, mantuvieron esa configuración el miércoles, como se esperaba ampliamente. Mantenerlo en el punto más bajo reduce los costos de endeudamiento en toda la economía, impulsando la demanda y avivando el crecimiento.

Pero sus nuevos pronósticos enviaron un mensaje notablemente paciente sobre el camino a seguir. La mayoría de los formuladores de políticas esperaban que las tasas de interés se mantuvieran cercanas a cero hasta 2023, incluso mientras apuntaban a un crecimiento más rápido, una rápida caída del desempleo y una inflación que supera el 2 por ciento.

Al prometer una ayuda continua frente a un panorama cada vez más optimista, el banco central subrayó sus prioridades clave, que se centran en hacer que el mercado laboral recupere su plena salud mientras empuja los precios, que han sido lentos durante años, de manera sostenida. Y dejó en claro que está más preocupado por mantenerse al margen del repunte incipiente que por las advertencias de que la inflación podría salirse de control.

“Estamos comprometidos a brindar a la economía el apoyo que necesita para regresar lo más rápido posible a un estado de máximo empleo y estabilidad de precios”, dijo Jerome H. Powell, presidente de la Fed, durante una conferencia de prensa el miércoles. Esa ayuda continuará “durante el tiempo que sea necesario”.

Los funcionarios de la Fed señalaron en su declaración posterior a la reunión que algunas partes de la economía estaban mejorando, y Powell dijo que las vacunas Covid-19 y el estímulo fiscal habían impulsado las expectativas económicas más optimistas de sus colegas. Pero también señaló que la tasa de desempleo seguía siendo elevada y que 9,5 millones de empleos que habían desaparecido durante la pandemia seguían desapareciendo de la economía.

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“Son muchas las personas que necesitan volver al trabajo, y no va a suceder de la noche a la mañana, va a llevar algún tiempo”, dijo Powell. “Cuanto más rápido, mejor. Nos encantaría verlo llegar más temprano que tarde “.

Los funcionarios de la Fed ahora piensan que el desempleo caerá al 4,5 por ciento este año a medida que aumente el crecimiento, un descenso más rápido de lo anticipado anteriormente, y que la inflación subirá al 2,4 por ciento en 2021 antes de disminuir. Lo ven rondando el 2,1 por ciento para fines de 2023.

El hecho de que estén dispuestos a permitir que la inflación suba sin reaccionar respalda el nuevo enfoque de la política monetaria del banco central. La Fed dijo el año pasado que dejaría de subir las tasas de manera preventiva para sofocar la inflación venidera y apuntaría al 2 por ciento como meta promedio, lo que significa que da la bienvenida a períodos de aumentos de precios ligeramente más rápidos.

“Si miras sus previsiones económicas, todas son mejores”, dijo Priya Misra, directora de estrategia de tipos globales de TD Securities. “Le están diciendo al mercado que dejarán que la inflación supere el 2 por ciento”.

Wall Street siguió de cerca la publicación de las proyecciones económicas del miércoles, en parte porque el banco central tenía mucha información nueva para digerir e incorporar en su orientación política.

Desde que la Fed actualizó por última vez sus proyecciones económicas hace tres meses, el Congreso y la Casa Blanca aprobaron dos grandes paquetes de gastos: un proyecto de ley de 900.000 millones de dólares en diciembre y una medida de 1,9 billones de dólares este mes. Esa enorme inyección de efectivo del gobierno pondrá dinero en las cuentas bancarias de los consumidores y podría ayudar a evitar el daño económico que preocupaba a los funcionarios de la Fed, como las quiebras y los desalojos.

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El Departamento del Tesoro dijo el miércoles que ya se habían desembolsado 90 millones de cheques directos a personas, por un total de más de $ 242 mil millones.

Los estadounidenses también están recibiendo vacunas a un ritmo constante, lo que genera la esperanza de que la pandemia disminuya lo suficiente como para permitir que las empresas de la industria de servicios más afectadas reabran más plenamente en algún momento de este año.

Para agregar a esos desarrollos positivos, los casos de coronavirus se han aliviado y la tasa de desempleo sugiere que la economía continúa recuperándose lentamente. El desempleo cayó al 6,2 por ciento en febrero, según mostraron los últimos datos del Departamento de Trabajo, por debajo de un máximo del 14,8 por ciento en abril.

Pero queda un largo camino por recorrer – una medida más amplia de desempleo que los funcionarios de la Fed a menudo citan es alrededor del 9,5 por ciento – y Powell señaló repetidamente que la incertidumbre seguía siendo alta.

“La ruta del virus sigue siendo muy importante”, dijo, y señaló que han surgido cepas nuevas y virulentas. “No hemos terminado, y odiaría vernos apartar la vista de la pelota antes de que terminemos el trabajo”.

El Congreso le ha encomendado a la Fed que guíe la economía de regreso al pleno empleo y precios estables. Powell y sus colegas han dejado claro que quieren ver tanto un mercado laboral saludable como una inflación que haya aumentado ligeramente por encima del 2 por ciento, y se espera que permanezca allí durante algún tiempo, antes de subir las tasas de interés.

Las proyecciones económicas de marzo mostraron que los funcionarios esperan que la economía tarde años en superar esos obstáculos. Solo siete funcionarios anotaron aumentos de tasas para fines de 2023, mientras que 11 vieron tasas que permanecían en espera.

La Fed también está comprando bonos por valor de 120.000 millones de dólares al mes. Ha sido menos claro acerca de los criterios para ralentizar esas compras, diciendo que necesita ver un progreso adicional “sustancial”.

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Powell indicó el miércoles que la Fed ni siquiera estaba lista para comenzar a hablar sobre cuándo podría reducir ese soporte. Cuando lo sea, dijo, será una señal “mucho antes de cualquier decisión de reducir realmente”.

Los mercados han estado nerviosos en las últimas semanas. La mejora de las perspectivas económicas y la perspectiva de una inflación ligeramente superior han hecho subir las tasas de los valores del Tesoro a más largo plazo. Eso a veces ha provocado que las acciones se derrumben (los precios de las acciones tienden a caer a medida que aumentan las tasas de interés), aunque los índices clave se mantienen cerca de máximos históricos.

Parte de esa inquietud se relaciona directamente con el banco central de Powell. Los inversores esperan que la Fed sea menos paciente de lo que anticipaban en un contexto cada vez más favorable, adelantando las estimaciones de cuándo la Fed podría subir las tasas de interés.

De hecho, algunos economistas y comentaristas destacados han advertido que el gran gasto del gobierno, que empequeñece la respuesta a la crisis de 2008, corre el riesgo de hacer subir los precios mucho más al inyectar tantos dólares en una economía que ya se está recuperando. Eso podría obligar a la Fed a subir las tasas de forma drástica para controlarlas.

Pero la Fed ha minimizado constantemente esas preocupaciones, señalando que el problema de la era moderna ha sido la debilidad de los precios, lo que podría desestabilizar las caídas directas de los precios y socava la capacidad de la Fed para recortar las tasas de interés que incluyen la inflación en tiempos de problemas. Si los precios despegan, dicen los funcionarios a menudo, tienen las herramientas para lidiar con eso.

“Quieren una recuperación rápida, incluso más de lo habitual”, dijo Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton. “La Fed no quiere interponerse en el camino debido a un salto transitorio en la inflación”.

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