Con los bancos centrales intensificando su respuesta a un shock de inflación global, el debate está cambiando de cuándo ganarán la guerra a si los precios en aumento más rápido están aquí para quedarse en un mundo con oferta limitada.
Los principales banqueros centrales esbozaron los riesgos de una era emergente de alta inflación, lo que generó un debate sobre si los objetivos de inflación actuales pueden resultar terriblemente estrictos y comenzó a dar forma a las opiniones de los funcionarios corporativos que trazan planes para el mundo posterior a la pandemia.
Los bancos centrales podrían avanzar hacia sus objetivos de inflación elevando las tasas de interés y gestionando la demanda, dijo el presidente ejecutivo de Morgan Stanley, James Gorman, en la conferencia Reuters NEXT en Nueva York. Pero volver al nivel del 2% que la mayoría ha establecido como objetivo puede ser difícil en un mundo donde las cadenas de suministro, la demografía y otros desafíos conspirarán para mantener los precios más altos.
“Sospecho que la inflación seguirá siendo más alta de lo que la gente quiere”, dijo Gorman. Los bancos centrales, al administrar la demanda a través de las tasas de interés, probablemente podrían “reducir la inflación a alrededor del cuatro por ciento. Después de eso, se vuelve mucho más difícil. Del cuatro al 2 por ciento es un cambio bastante significativo” debido a las limitaciones del lado de la oferta.
Los comentarios de Gorman capturaron lo que probablemente sea el debate de la próxima etapa para los bancos centrales y los líderes mundiales al evaluar qué tan efectivas han sido sus políticas para controlar los precios y qué más se debe hacer, todo en el contexto de una economía global en desaceleración y posible recesión en áreas clave como Europa.
La inflación “todavía es muy preocupante… comenzamos en abril con la idea de que habría una estanflación y creo que se está dando”, dijo el presidente del Banco Mundial, David Malpass, en una entrevista con Reuters NEXT, refiriéndose a lo peor de ambos. -la combinación mundial de crecimiento estancado e inflación continua.
“Tenemos un crecimiento lento. Tenemos una inflación obstinadamente alta. Tenemos el riesgo de recesión en muchos países”, dijo Malpass.
Pero también asintió más allá de los bancos centrales del mundo a una solución necesaria del lado de la oferta para el aumento de los precios.
“¿De dónde va a salir la producción?” él dijo. “La gente debería intentar producir más para combatir las tendencias inflacionarias que están ocurriendo”.
Hasta el momento, y particularmente en Estados Unidos, las acciones de los bancos centrales no han tenido un impacto apreciable en elementos centrales de la economía, particularmente en el mercado laboral. Pero tampoco han logrado avances sustanciales en la reducción de la inflación desde los altos niveles actuales: alrededor del 6 % en EE. UU., más del 10 % en Europa y el Reino Unido.
Puede estar en su punto máximo. La inflación se desaceleró en Europa en noviembre por primera vez en 17 meses, y ha estado descendiendo en los EE. UU. desde junio.
En comentarios esta semana, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dio su descripción más detallada hasta el momento de las fuerzas que pueden reducir la inflación en los próximos meses, incluida una disminución en los nuevos contratos de arrendamiento que eventualmente reducirán los promedios generales y la caída de la inflación de bienes.
Sin embargo, los funcionarios están alineados en que los precios siguen aumentando demasiado rápido y cada vez más en la idea de que será necesario forjar soluciones más allá de la política monetaria.
“Los precios siguen siendo demasiado altos”, dijo el subsecretario del Tesoro de Estados Unidos, Wally Adeyemo, en una entrevista con Reuters NEXT. “Si bien la Reserva Federal tiene la responsabilidad principal… estamos haciendo todo lo posible por el lado de la oferta”, incluida la liberación de petróleo de una reserva estratégica para inversiones públicas en la producción de microchips y programas de capacitación destinados a mejorar la oferta de trabajadores disponibles.
Pero esas son soluciones a largo plazo para lo que es, en este momento, un problema agudo a corto plazo que ha llevado a la Fed y otros banqueros centrales a arriesgarse a una recesión, a través de tasas de interés en constante aumento, para alcanzar el objetivo del 2%. En el caso de la Fed, eso implica poner en riesgo también a otros países debido al dominio global del dólar.
Algunos comienzan a cuestionar, a medida que emerge una nueva normalidad, si vale la pena.
El ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional, Olivier Blanchard, actualmente miembro principal del Instituto Peterson de Economía Internacional, ha apoyado durante mucho tiempo un objetivo de inflación más alto, argumentando que los costos de una inflación del 2% frente al 4% son mínimos, mientras que la tasa más alta da a los bancos centrales más espacio político para gestionar la economía.
En el entorno actual, escribió recientemente en el Financial Times, es posible que los últimos pasos de regreso al 2% les resulten demasiado dolorosos.
“Sospecho que cuando, en 2023 o 2024, la inflación vuelva a bajar al 3%, habrá un intenso debate sobre si vale la pena bajarla al 2% si se produce a costa de una desaceleración sustancial adicional en la actividad, “, escribió Blanchard. “Me sorprendería si los bancos centrales movieran oficialmente el objetivo, pero podrían decidir mantenerse más alto durante algún tiempo”.