La libra y los gilts ganan después de que Truss cambia de rumbo sobre el recorte de la tasa de impuestos de 45 peniques

La libra esterlina y la deuda del gobierno del Reino Unido subieron el lunes cuando los inversores dieron una cautelosa bienvenida al cambio de sentido de la primera ministra Liz Truss en los planes para eliminar la tasa máxima del impuesto sobre la renta, solo un día después de que ella insistiera en que la controvertida medida seguiría adelante.

La libra esterlina subió un 1,1 por ciento frente al dólar a 1,128 dólares, recuperándose al nivel en el que cotizaba antes de que el canciller Kwasi Kwarteng anunciara un paquete de recortes de impuestos de 45.000 millones de libras esterlinas que incluía el fin de la tasa de 45 peniques para las personas con mayores ingresos. Los gilts también recuperaron parte de su reciente caída, con rendimientos de 10 años cayendo 0,15 puntos porcentuales a 3,95 por ciento, aún muy por encima del nivel de 3,5 por ciento antes del “mini” presupuesto.

Inversionistas y analistas dijeron que la voluntad del gobierno de cambiar de rumbo era alentadora después de que los planes originales provocaran una violenta venta masiva de gilt. Esa venta, a su vez, amenazó con desencadenar una crisis de liquidez en el sector de pensiones del Reino Unido hasta que el Banco de Inglaterra intervino con dos semanas de compras de bonos de emergencia. “Lo entendemos y lo hemos escuchado”, dijo el canciller en un comunicado.

Pero los inversionistas también enfatizaron que la cantidad ahorrada al mantener la tasa impositiva máxima, estimada en £2 mil millones a £3 mil millones al año, era pequeña en el contexto del paquete fiscal general, y agregaron que el gobierno de Truss tenía un largo camino por recorrer para recuperar la fe. de mercados

“Este es el más pequeño de los pequeños pasos para recuperar la credibilidad fiscal”, dijo Jordan Rochester, estratega de divisas de Nomura. “Es simbólico. La tasa impositiva máxima atrajo la mayor atención, pero en realidad costó menos. No tiene ningún sentido que esto arregle repentinamente la sacudida del partido conservador hacia una relajación fiscal totalmente sin ataduras”.

Rochester dijo que la recuperación de la libra esterlina a niveles previos al presupuesto “mini”, desde un mínimo histórico de $1,035 el lunes pasado, sería una buena oportunidad para renovar las apuestas negativas contra la moneda. “La libra esterlina no se recupera en una desaceleración del crecimiento global”, dijo.

El cambio de rumbo por parte del gobierno se produce después de que la perspectiva de la calificación crediticia doble A del Reino Unido fuera rebajada el viernes a “negativa” por S&P Global. La agencia de calificación dijo que su decisión se basó en el plan de Kwarteng de “reducir una variedad de impuestos además de sus intenciones previamente comunicadas de extender un amplio apoyo a los hogares en las facturas de energía”, haciéndose eco de una advertencia anterior de su rival Moody’s.

Una reducción de 2.000 millones de libras colocaría la emisión de gilt durante el resto de este año en línea con las expectativas del mercado antes de los anuncios de Kwarteng el 23 de septiembre, según James Athey, gestor de cartera de Abrdn. La Oficina de Gestión de la Deuda aumentó sus ventas de deuda previstas antes de finales de marzo en 70.000 millones de libras esterlinas.

“A primera vista, solo mirando los números, estamos justo donde pensábamos que íbamos a estar”, dijo Athey. “Pero nunca se trató solo de los números. Tenías un montón de otros recortes de impuestos, la negativa a comprometerte con la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria”.

Athey dijo que había reducido su apuesta corta contra los gilts desde la intervención del BoE en los mercados, pero se mantuvo posicionado para rendimientos más altos. “Las fragilidades no han desaparecido, nada ha cambiado fundamentalmente”, dijo, y agregó que el BoE puede verse obligado a extender su compra de gilts a largo plazo más allá de la > del 14 de octubre si hay más signos de debilidad en el mercado.

Los operadores han apostado a que el BoE tendrá que aumentar las tasas de interés más rápido de lo esperado para contrarrestar el impacto inflacionario del endeudamiento adicional. Las expectativas de aumentos rápidos de las tasas se enfriaron ligeramente el lunes, con los mercados ahora posicionados para un aumento al 5,75 por ciento en mayo, en comparación con las expectativas de más del 6,25 por ciento la semana pasada, desde el nivel actual del 2,25 por ciento.

A algunos analistas les preocupa que el cambio radical en el impuesto sobre la renta pueda ayudar a afianzar el resto de los planes de reducción de impuestos de Kwarteng, que los mercados siguen considerando una amenaza para la sostenibilidad de las finanzas públicas del Reino Unido.

“La decisión de abolir el recorte de tasas fue la menos costosa y potencialmente la más políticamente popular entre los parlamentarios conservadores en la actualidad”, dijo Vasileios Gkionakis, jefe de estrategia cambiaria de Emea en Citigroup. “En cierto modo, podría solidificar la posición del canciller y permitirle proceder con una convicción aún mayor con el resto de su plan fiscal”.

Es probable que ese plan lleve a una libra más débil ya que los inversionistas internacionales se vuelven cada vez más reacios a financiar el déficit de cuenta corriente del Reino Unido, según Gkionakis. “Recomendamos vender aquí”, dijo.

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