Las mayores contrapartes de Archegos Capital de Bill Hwang discutieron la semana pasada formas de limitar las consecuencias del mercado de sus apuestas colapsadas en acciones, incluida ViacomCBS, según cuatro personas informadas sobre las conversaciones, pero el esfuerzo fracasó y allanó el camino para días de comercio caótico.
Antes de que los problemas en la oficina familiar estallaran a la vista del público al final de la semana, representantes de sus socios comerciales Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse, UBS y Nomura se reunieron con Archegos para discutir una liquidación ordenada de las operaciones con problemas. .
Cada uno de los bancos había permitido a Archegos asumir miles de millones de dólares de exposición a acciones volátiles a través de contratos de swaps, y Hwang estaba luchando para lidiar con las llamadas de margen provocadas por una caída en las acciones de ViacomCBS. Una liquidación ordenada minimizaría el impacto del mercado y el impacto en sus propios balances mientras trabajaban para vender participaciones en empresas que Archegos había acumulado a través de los instrumentos derivados.
No está claro si se llegó a un entendimiento, pero varias fuentes dijeron que rápidamente quedó claro que algunos bancos habían comenzado a vender para contener sus propias pérdidas. Personas familiarizadas con el comercio dijeron que Credit Suisse y Morgan Stanley parecían haber descargado pequeños lotes de acciones en el mercado después de la reunión.
“Fue como un juego de gallina”, dijo una persona.
El viernes por la mañana, todas las esperanzas de coordinación se habían extinguido y las compuertas se abrieron cuando Goldman comenzó a ofrecer a los inversores globales miles de millones de dólares en acciones vinculadas a Archegos. Morgan Stanley se unió horas más tarde, y los dos vendieron aproximadamente $ 19 mil millones en grandes operaciones en bloque solo ese día, según las personas.
Para los principales corredores que no se habían movido con la suficiente rapidez, incluidos Credit Suisse y Nomura, el resultado ha sido doloroso. Nomura advirtió que sus pérdidas podrían alcanzar los 2.000 millones de dólares. Credit Suisse podría enfrentar una pérdida de entre $ 3 mil millones y $ 4 mil millones, informó el FT.
“La realidad es que en una venta de liquidación, si no eres el primero en salir por la puerta, te quemarás”, dijo un banquero involucrado. “No hay honor entre los bancos, [it’s a] cuestión de quién parpadea primero “.
Una fuente familiarizada con el proceso dijo que hubo intentos de reunirse nuevamente el fin de semana, después de que la venta de acciones del viernes hizo que el valor de las acciones vinculadas a Archegos baje drásticamente, pero no se persiguió la idea de detener las ventas.
Goldman y Morgan Stanley “no estaban dispuestos a jugar a la pelota”, dijo una fuente informada sobre las interacciones. “La idea era actuar en concierto durante el fin de semana para no llegar a donde estamos ahora el lunes, pero algunas de las condiciones de moratoria propuestas no eran aceptables”.
La negociación de Archegos Capital y sus principales corredores ha repercutido en Wall Street, planteando cuestiones espinosas sobre cuánto apalancamiento ofrecían los bancos a la family office y cómo un inversor reservado llegó a acumular posiciones tan grandes bajo el radar.
Los administradores de dinero también se han preguntado cuánto más hay para relajarse y si sus propias carteras de negociación podrían verse afectadas.
“Goldman habrá analizado la situación y. . . tomó la decisión de que el primer corte es el más barato. Uno va primero, en estas situaciones, puede que no salga mejor, pero definitivamente lo hace mejor que los muchachos que van segundo y tercero ”, dijo un banquero con sede en Tokio.
Una persona familiarizada con el asunto dijo que el impacto financiero en Goldman de la pelea comercial sería “irrelevante”.
Morgan Stanley se ha encontrado en el centro de la tormenta, ya que además de ser un corredor principal de Archegos, también ha brindado servicios de banca de inversión a ViacomCBS. La semana pasada, ayudó al grupo de medios a recaudar casi $ 3 mil millones en nuevas acciones y deuda convertible para financiar su incipiente negocio de transmisión, una dilución significativa de los accionistas existentes que provocó la caída inicial en las acciones de ViacomCBS.
Durante el fin de semana, Morgan Stanley se deshizo de otros $ 2 mil millones de acciones de ViacomCBS que tenía como resultado de operaciones de derivados como las de Archegos, dijeron operadores.
Otros corredores principales también buscan limpiar sus libros. Wells Fargo ofreció el lunes por la mañana 18 millones de acciones de ViacomCBS por un valor de hasta 846 millones de dólares, dijeron personas informadas sobre el asunto.
Información adicional de Owen Walker en Londres