La debilidad china es una mala noticia para empresas como Otis, con sede en Farmington, Connecticut. China es su mercado más rentable para las ventas de equipos nuevos, representando el año pasado aproximadamente un tercio de pedidos. Durante la primera mitad del año, China fue el único mercado importante de la empresa donde los pedidos disminuyeron.
Pero los ascensores que Otis vende en China se fabrican allí. Entonces, si bien la caída del mercado inmobiliario significa que se necesitan menos, la mayor parte del dolor se sentirá en las instalaciones de Otis en China, no en Estados Unidos. A pesar de su notable progreso y prosperidad, China no es un cliente lo suficientemente importante de bienes producidos en otros lugares como para que sus males sean contagiosos. Por ahora.
“China ha sido menos motor de crecimiento de lo que se supone ampliamente”, dijo Brad Setser, exasesor comercial de la administración Biden. “Los efectos directos de su desaceleración serán relativamente modestos. No le importa al lado exportador de la economía estadounidense si China crece a cero o si crece a un 5 por ciento”.
Eso podría cambiar si la desaceleración de China resulta peor de lo previsto, desconcertando a los mercados financieros globales, o si el gobierno abarata artificialmente su moneda en un intento por exportar para salir de la crisis a expensas de sus socios comerciales.
Pero es probable que la desaceleración de la economía china reduzca sólo unas décimas de punto porcentual crecimiento global, han dicho los economistas. Un indicio del modesto impacto del país puede verse en su comercio de bienes manufacturados, como equipos industriales, automóviles, muebles y electrodomésticos.
Las importaciones chinas de artículos manufacturados para su propio uso, en lugar de fabricar productos para clientes de otros países, representan sólo el 3,5 por ciento del producto interno bruto, según Setser. Y la dependencia de China de las fábricas extranjeras es aproximadamente un tercio menor que cuando Xi Jinping se convirtió en líder del país en 2012 y aceleró una campaña de autosuficiencia.
“Eso es inusualmente bajo”, dijo Setser, ahora miembro principal del Consejo de Relaciones Exteriores. “China fabrica casi todos los productos manufacturados que se consumen en China”.
Otis, que tiene plantas en Tianjin y cerca de Shanghai, opera en China desde mediados de los años 1990. Sus ascensores y escaleras mecánicas se utilizan en proyectos de infraestructura, como el metro de Tianjin, así como en desarrollos residenciales y comerciales en el corazón de la burbuja inmobiliaria de China.
Aunque la desaceleración del mercado inmobiliario está afectando los pedidos de nuevos equipos, la demanda de mantenimiento de las unidades instaladas sigue siendo fuerte, señala Marks. dijo a los inversores en julio, cuando Otis reportó mayores ganancias trimestrales ventas y ganancias.
Sin duda, una recesión prolongada en China (o una que sea más profunda de lo esperado) se sentiría en todo el mundo. Los primeros en sufrir serían los principales productores de materias primas. El milagro económico chino ha absorbido durante décadas cobre de Perú, mineral de Australia, soja de Brasil y petróleo de Arabia Saudita y Rusia.
Vínculos financieros directos entre Estados Unidos y China han adelgazado en los últimos años, en medio de una guerra comercial y crecientes tensiones geopolíticas. Pero una caída más profunda en China podría desencadenar un “bucle de retroalimentación negativa”, con una caída de los precios de las acciones y los bonos, una creciente volatilidad y un dólar en alza, combinados para minar la confianza de los consumidores y las empresas en Estados Unidos y otros lugares.
Tal escenario, similar a las consecuencias de la caída del mercado bursátil chino de 2015, podría reducir medio punto porcentual del crecimiento global y 0,3 puntos del crecimiento estadounidense, según Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon.
“Lo que importa a Estados Unidos y al resto del mundo es si el shock de China se traduce en un deterioro generalizado de las condiciones financieras generales”, afirmó.
Los vecinos de China ya están sintiendo un escalofrío. Pero su disminución en las exportaciones a China se debe principalmente a que los consumidores estadounidenses compraron menos productos electrónicos que durante la fase de trabajo desde casa de la pandemia, más que a una consecuencia de la debilidad interna china.
China se encuentra en el centro de una cadena de suministro de productos electrónicos panasiática, ensamblando productos con componentes enviados allí desde Corea del Sur, Malasia, Tailandia y Taiwán.
Las corporaciones multinacionales que atienden al mercado interno chino también se verían perjudicadas. El fabricante de automóviles alemán BMW depende de China para obtener más del 29 por ciento de sus ingresos anuales. Más del 27 por ciento de las ventas de Intel provienen de clientes chinos.
“China sí importa para la economía global. Alemania es un gran exportador. Es importante para los mercados de productos básicos. Marca el tono para Asia emergente”, dijo Nathan Sheets, economista jefe global de Citigroup.
Pero el antiguo modelo de crecimiento de China, que dependía de fuertes inversiones en infraestructura pública y vivienda, está agotado. Después de décadas de crecimiento frenético, el país tiene prácticamente todas las líneas ferroviarias de alta velocidad y complejos de apartamentos que necesita.
Los líderes chinos han dicho que tienen la intención de girar hacia una economía basada en un mayor gasto de los consumidores y en industrias de servicios. Pero “todavía queda un largo camino por recorrer”, afirmó Sheets.
La actual desaceleración subraya un cambio en la imagen global de China. Durante años, el vasto mercado interno de China atrajo a las corporaciones multinacionales con la promesa de enormes ganancias. Y parecía seguro que superaría a Estados Unidos como la economía más grande del mundo.
Ahora, el panorama es menos halagüeño. China creció en el segundo trimestre a un ritmo anual apenas superior al 3 por ciento, muy lejos de la tasa de aproximadamente 9 por ciento que promedió durante sus primeras tres décadas de reforma económica. Su envejecida fuerza laboral se está reduciendo y Xi enfatiza la lealtad al Partido Comunista en lugar de expandir la economía.
Al visitar Beijing la semana pasada, la secretaria de Comercio, Gina Raimondo, dijo que ejecutivos empresariales estadounidenses le habían dicho que en China “no se puede invertir” debido al trato cada vez más errático del gobierno hacia las empresas extranjeras.
“China está creciendo más lentamente y construyendo menos. No va a ser únicamente central como solía ser”, dijo Scott Kennedy, asesor principal del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales (CSIS).
El Fondo Monetario Internacional dice que China contribuirá más de un tercio del crecimiento global este año. Pero esa cifra exagera el impacto de China en sus socios comerciales, han dicho algunos economistas. Más bien, demuestra la verdad aritmética de que China, incluso con todos sus problemas, es una gran economía que crecerá más rápido que sus contrapartes. Eso produce un gran aumento de la producción, pero la mayoría de los beneficios se quedan en casa.
China tiene un superávit comercial considerable con el resto del mundo, lo que significa que vende a otros países mucho más de lo que les compra. Los exportadores chinos dominan los mercados globales de productos como la electrónica, el calzado y el aluminio, mientras que los consumidores en China ahorran gran parte de sus ingresos en lugar de gastarlos en bienes extranjeros.
Mientras la Reserva Federal y otros bancos centrales importantes intentaban enfriar la inflación elevando las tasas de interés durante el año pasado, la demanda extranjera de productos chinos disminuyó. Hasta julio, las exportaciones chinas disminuyeron un 5 por ciento respecto al mismo período de 2022. Pero las importaciones cayeron casi un 8 por ciento, lo que significa que el superávit se amplió.
“Los países que tienen un superávit comercial básicamente restan más al crecimiento global de lo que aportan”, dijo George Magnus, economista del Centro China de la Universidad de Oxford. “Está haciendo más por su propio crecimiento de lo que está contribuyendo”.
Las exportaciones han sido un ingrediente central en la estrategia económica de China durante décadas. Los funcionarios del gobierno han hablado repetidamente de promover el consumo interno. Pero en los últimos tres años, el sector exportador de China ha generado más de una quinta parte del crecimiento económico anual del país, la mayor proporción desde la crisis financiera asiática de 1997, según el proyecto ChinaPower del CSIS.
China comenzó el año con esperanzas de un auge. En diciembre, Xi relajó a regañadientes su estricta política de cero covid después de raras protestas públicas. Liberados del confinamiento, se esperaba que los consumidores chinos impulsaran una recuperación económica.
Pero después de una explosión de gasto, la recuperación fracasó. Los nuevos datos gubernamentales de esta semana mostraron que las fábricas, los consumidores y los promotores inmobiliarios chinos estaban sumidos en una crisis.
“Están estructuralmente en un agujero profundo del que van a tener muchas dificultades para salir”, dijo Andrew Collier, director gerente de Orient Capital Research en Hong Kong.
Las autoridades chinas han tomado una serie de medidas para reactivar el crecimiento, incluida la reducción de las tasas de interés. Pero han logrado pocos avances. Y con más del 21 por ciento de los jóvenes desempleados, se vislumbra la perspectiva de malestar social.
Una palanca que Beijing no ha utilizado es la manipulación del valor de su moneda.
Este año el yuan ha caído un 5 por ciento frente al dólar, lo que refleja el crecimiento más lento de China y las tasas de interés más bajas. El gobierno podría abaratar aún más el yuan vendiéndolo en los mercados globales. Eso efectivamente descontaría los productos chinos, haciéndolos menos costosos para los clientes que pagan en dólares y euros.
Inundar los mercados extranjeros con productos fabricados en China aumentaría los ingresos de exportación e impulsaría el empleo interno. Pero seguramente ya empeoraría. relaciones conflictivas con Estados Unidos y Europa.
Aún no hay señales de que las autoridades chinas planeen tomar tal medida. Pero si el deterioro económico se acelera, es posible que lo hagan.
Después de todo, lo han hecho antes. China mantuvo su moneda subvaluada durante años después de unirse al sistema de comercio global en 2001, lo que provocó años de quejas del gobierno y las empresas estadounidenses.
2023-09-04 12:00:06
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