La moneda de China está preparada para su peor mes frente al dólar en más de un año y medio, ya que los inversores temen que una represión del endeudamiento pueda frenar la rápida recuperación económica del país de Covid-19.
El renminbi, que cotiza en tierra firme y que se negocia en el país, cayó un 1,4 por ciento frente al dólar en marzo a aproximadamente Rmb6,57, marcando su peor caída en un mes desde agosto de 2019, cuando Washington calificó a Pekín como un manipulador de divisas. La reciente caída también borró las ganancias de la moneda china frente al dólar desde el año nuevo.
La caída representó una reversión parcial para la moneda china después de un banner 2020, cuando la demanda del renminbi impulsó ganancias del 6,7 por ciento. Los inversores extraterritoriales, ansiosos por capitalizar el rápido repunte económico del país de la pandemia del coronavirus, vertieron más de Rmb1tn en los mercados de bonos y acciones de China.
También reflejó el hecho de que Beijing enfrenta un dilema con respecto a retirar el estímulo ahora que la segunda economía más grande del mundo ha recuperado su tasa de crecimiento prepandémica, justo cuando la recuperación en otras partes del mundo comienza a acelerarse.
Los economistas dijeron que el vago objetivo de crecimiento del PIB anunciado recientemente por China de “más del 6 por ciento” para 2021 estaba pesando sobre la moneda. Eso se debe a que puede indicar que las autoridades podrían estar dispuestas a tomar medidas drásticas contra el riesgo financiero con tanta fuerza que el crecimiento para el año podría estar muy por debajo del 8,5 por ciento pronosticado por los economistas encuestados por Bloomberg.
$ 105 mil millones
Estimación de Citi de entradas pasivas en bonos del gobierno chino durante tres años
“La economía de China está ahora muy por encima de la tendencia y, con la retirada del estímulo político, va camino de una desaceleración cíclica que no se refleja en las expectativas de consenso”, dijo Julian Evans-Pritchard, economista senior para China de Capital Economics. “Al mismo tiempo, se han mejorado las perspectivas para el resto del mundo”.
Ese cambio se ha sentido en los mercados de bonos mundiales. En las últimas semanas, la diferencia de rendimiento entre los bonos del gobierno chino y sus homólogos estadounidenses se ha reducido drásticamente. Los analistas dijeron que la brecha podría cerrarse aún más, lo que haría que los bonos chinos fueran menos atractivos para los inversores internacionales y frenaría uno de los principales impulsores de las entradas al país el año pasado.
“Para fines de 2022, creemos que la prima de rendimiento de China podría alcanzar el mínimo de una década. . . Las entradas de cartera a China, que se recuperaron bruscamente el año pasado, se desacelerarán o incluso se revertirán ”, dijo Evans-Pritchard.
Un área en la que es probable que crezcan las entradas es a través de inversores pasivos, o aquellos que rastrean índices. El martes, FTSE Russell confirmó que comenzaría a agregar deuda china a su índice de referencia de bonos gubernamentales mundiales en octubre con una ponderación del 5,25 por ciento.
Los analistas de Citi estimaron que la inclusión generaría alrededor de $ 105 mil millones de entradas pasivas en bonos del gobierno chino durante un período de tres años.
Las acciones chinas también se están quedando atrás de sus pares globales, aplastando otro impulsor de la demanda mundial del renminbi. El índice CSI 300 de China de acciones que cotizan en Shanghai y Shenzhen ha caído más del 15 por ciento desde su pico reciente a mediados de febrero.
Los analistas dijeron que si bien el Banco Popular de China agradecería cierta debilidad en la moneda, lo que podría ayudar a impulsar las exportaciones, pocos esperaban una depreciación descontrolada frente al dólar.
El banco central, que establece un punto medio diario para la banda de cotización del dólar del renminbi, dijo la semana pasada que planeaba flexibilizar el tipo de cambio de la moneda, una señal que, según los analistas, a menudo se correlaciona con la depreciación.
“El mercado claramente toma estas frases”, dijo Mansoor Mohi-uddin, economista jefe del Banco de Singapur. “Si siente que las autoridades no quieren [exchange] tasa a una tendencia más alta, vemos un retroceso “.