Por qué Harvard puede permitirse el lujo de enfrentarse a Donald Trump

Una semana después de que la Universidad de Harvard esencialmente le dijo a la administración Trump que fuera Salta al río Charleshay señales de que su desafío puede ser sacudiendo la Casa Blanca. El viernes, el Vecescitando fuentes anónimas familiarizadas con el asunto, reportado que la carta que contiene las demandas de la administración de una renovación de Harvard de arriba a abajo, que incluso la página editorial conservadora del Wall Street Journal descrito Como “efectivamente una administración judicial federal”, se envió sin la autorización adecuada. Según la historia, el remitente fue uno de los miembros de la Fuerza de Tarea Presidencial sobre Antisemitismo, que lidera la cruzada contra la cima universidades de investigación. El Veces También citó a un funcionario de la Casa Blanca, el estratega senior de políticas May Mailman, quien dijo que las negociaciones entre las dos partes aún podrían reanudarse.

Ya sea o no Donald Trump Parpadeará, como El hizo hace un par de semanas cuando su punitivo propuestas de arancel causó erupciones en el Mercados de acciones y bonosno está del todo claro todavía. Pero parece que la administración se sintió desconcertada por la negativa de Harvard a abrocharse ante las amenazas del presidente de la misma manera que la Universidad de Columbia y ciertas las firmas de abogados hicieron. Quizás algunas personas en la Casa Blanca ahora se dan cuenta de que, incluso cuando ha detenido más de dos mil millones de dólares en fondos federales a Harvard, ha asumido un adversario lo suficientemente rico y poderoso defenderse.

Como un sin fines de lucro exento de impuestos, Harvard no tiene accionistas, pero, al igual que otras grandes organizaciones caritativas y grandes corporaciones, publica un informe anual sobre sus finanzas. El último, que cubre su año financiero 2024, dijo que la universidad “generó un excedente operativo de $ 45 millones en una base de ingresos de $ 6.5 mil millones”. Ese bote de dinero se utilizó para financiar una institución que abarca Harvard College, doce escuelas de posgrado y el Instituto Radcliffe para Estudios Avanzados. En total, Harvard tiene cerca de veinticinco mil estudiantes y emplea a unas veinte mil personas.

El año pasado, aproximadamente $ 685 millones de fondos de Harvard, aproximadamente un once por ciento, del gobierno federal en subvenciones de investigación y otras transferencias. Esa fue una gran suma, obviamente. Pero alrededor de $ 2.4 mil millones, más de tres veces más, llegaron en distribuciones de la dotación masiva de Harvard, que valía $ 53.2 mil millones al final del año, la más grande de cualquier escuela del país. “Nuestros recursos financieros, construidos durante años a través de la planificación disciplinada y la gestión financiera sólida, permiten que las escuelas y unidades de Harvard resisten los choques”, dijo el informe anual. “También proporcionan la capacidad de invertir en nuevos programas y pedagogías, fomentando la excelencia académica que es tanto el sello distintivo de Harvard”.

El intento de Trump de socavar la independencia de Harvard es probablemente el mayor shock que la universidad ha enfrentado desde que se fundó Harvard College, en 1636; Poco después de su establecimiento, la escuela recibió un legado transformador del lecho de muerte del puritano John Harvard. La financiación federal en la segunda mitad del siglo XX ayudó a construir Harvard y otras escuelas privadas en grandes instituciones de investigación. Pero las universidades de élite también han hecho todo lo posible para asegurarse de que tengan enormes grupos de riqueza de dotación para recurrir. En las últimas décadas, sus riquezas y su estado libre de impuestos han atraído la atención de los críticos a la izquierda y la derecha, quienes las acusan de priorizar sus dotaciones sobre todo lo demás, favoreciendo a los solicitantes heredados a recompensar a los donantes y no brindar un apoyo adecuado para sus comunidades locales. Los políticos en True-Blue Cambridge y Boston han estado presionando durante mucho tiempo a Harvard para pagar más en impuestos a la propiedad; El año pasado, dos miembros de la Legislatura del Estado de Massachusetts propusieron un impuesto especial anual de 2.5 por ciento en la dotación de Harvard, con las ganancias que se utilizarán para subsidiar la educación para familias de bajos y medianos ingresos.

Pero ahora que Trump está cerrando los fondos, o al menos amenazando, en sesenta escuelas, la dotación de Harvard ha adquirido un nuevo propósito, posicionando a la escuela para ser el primer baluarte contra un frente rápido. Cuando los abogados de Harvard, en una carta que respondía a los ultimátumes de la Casa Blanca, dijeron que la escuela “no estaba preparada para aceptar las demandas que van más allá de la autoridad legal de esta o cualquier administración”, básicamente le estaban diciendo a la administración que la verían en la corte, donde la Universidad podría presentar un caso sólido que las acciones del gobierno son ilegales. Sin embargo, para que la Universidad se sostenga durante la larga batalla legal que probablemente llegue, tendrá que compensar una gran brecha de financiación, y ahí es donde entra su cofre de guerra de $ 53.2 mil millones. “La dotación de Harvard no está allí solo para ser envidiado o admirado”, dijo el economista de Lawrence, el ex presidente que es un ex presidente de la Universidad y un ex secretario de la Tesura de los Estados Unidos, dijo me dijo. “Está ahí para usarse, y es difícil imaginar un mejor uso que mantener la continuidad de sus operaciones en un momento de gran amenaza como el presente”.

Aunque el legado de John Harvard a la escuela estableció un precedente temprano, no fue hasta la edad dorada de finales del siglo XIX que los magnates de negocios como John D. Rockefeller, que ayudó a financiar la creación de la Universidad de Chicago, hicieron grandes regalos a las instituciones educativas una tradición filantrópica. Y no fue hasta 1917 que el Congreso creó deducciones fiscales para donaciones individuales a instituciones sin fines de lucro, como iglesias y universidades. Para 1920, la dotación de Harvard era la más grande del país, un puesto que nunca ha renunciado, Bruce Kimball, profesor emérito de educación en el estado de Ohio que es el coautor del libro “Riqueza, costo y precio en la educación superior estadounidense“, Me dijo la semana pasada.

Durante décadas, las dotaciones universitarias invirtieron sus fondos de manera ultraconservadora, principalmente a través de bonos e hipotecas. Sin embargo, en 1951, el tesorero de Harvard, Paul C. Cabot, dio el audaz paso de invertir más de la mitad de su dinero en acciones, lo que, a largo plazo, puede producir un rendimiento considerablemente mayor al precio de mayor riesgo. En los diecinueve noventa, bajo la dirección de David Swensen, que tenía un Ph.D. En economía y quién sirvió en el Banco de Inversión Swashbuckling Salomon Brothers, el Yale Endowment fue pionero en una estrategia aún más amplia, invirtiendo en fondos de cobertura, asociaciones de capital privado y empresas de capital de riesgo. Después de ver la carrera de retornos de Yale por delante, la empresa de gestión de Harvard, una firma financiera interna que maneja la dotación de la universidad, ha adoptado en los últimos años el modelo Yale, tanto en sus elecciones de activos como en las vastas sumas que paga a sus empleados. (La estrategia se hizo popular en las escuelas de todo el país, desde la Universidad de California hasta Bowdoin College). A partir de 2024, más del setenta por ciento del dinero de Harvard Endowment se mantuvo en fondos de cobertura y capital privado, con solo un catorce por ciento directamente en acciones y el cinco por ciento en los bonos. En 2022, según un análisis de las presentaciones de impuestos de Revista HarvardNirmal (NARV) Narvekar, director ejecutivo de la compañía de gestión de Harvard, recibió $ 9.6 millones en compensación actual y diferida, y seis de sus colegas recibieron más de cuatro millones de dólares.

Dado que los mercados financieros han disfrutado de un largo auge, a 2022 aparte, el Harvard Endowment ha generado un rendimiento anual promedio del 9.3 por ciento en los últimos siete años, una cifra que es cómodamente más alta que los rendimientos generados por el índice global de Vanguard 60/40, que rastrea el rendimiento de la estrategia de inversión tradicional de ampliar un cartera diversificada de las acciones de las acciones y los vínculos. Combinado con una avalancha de nuevas donaciones de ex alumnos ricos y otros, los altos rendimientos de la dotación han dado como resultado que su valor aumente de $ 37.1 mil millones en 2017 a la cifra actual de más de $ 50 mil millones. Y, en el mismo período, sus desembolsos anuales a la Universidad han aumentado de $ 1.7 mil millones a $ 2.4 mil millones.

Sin embargo, a pesar de estas impresionantes cifras, últimamente ha habido cierta confusión sobre la medida en que Harvard y otras universidades con grandes dotaciones pueden acceder a las grandes tiendas de riqueza que contienen. Enfrentando la presión de los estudiantes y los políticos para usar las dotaciones para reducir las tarifas de matrícula altísimas, los líderes universitarios han enfatizado durante mucho tiempo que consisten en gran medida en fondos “restringidos” que sus donantes dieron a profesores de finanzas, o bibliotecas, o el mantenimiento de edificios, y que no pueden desviarse a otros usos. En su informe financiero anual, Harvard se refirió a la noción de que se puede “acceder a las cuentas corrientes” como una “idea errónea común”.

Es cierto que una buena parte del dinero de la dotación está vinculado en proyectos ambiciosos vinculados a donantes individuales. En Allston, el vecindario de Boston que se encuentra directamente al otro lado del río Charles desde Harvard Square, en 2020, Harvard abrió un gran edificio nuevo que alberga la Escuela de Ingeniería John A. Paulson de Ingeniería y Ciencias Aplicadas: Paulson es un multimillonario de Fin de Hedge, y a finales de este año planea abrir un centro de conferencias nombrado después del Baron de Baron de la ecuación privada. Sobre todo, los fondos restringidos representan aproximadamente el ochenta por ciento de la dotación de Harvard. Pero apenas está atado a los fondos accesibles: la dotación también contiene casi diez mil millones de dólares en donaciones sin restricciones, que, sujetas a algunas advertencias legales, la universidad tiene más flexibilidad para utilizar.

Además, Harvard tiene alrededor de dos mil millones de dólares de inversiones líquidas, como bonos del Tesoro, que están fuera de la dotación. Además, tiene la capacidad de recaudar grandes sumas de dinero en los mercados de crédito, donde tiene una calificación crediticia de primer nivel. Hace solo dos semanas, en vísperas de desafiar a la administración Trump, anunció que emitiría $ 750 millones en bonos, que es más que el financiamiento total que recibió del gobierno federal el año pasado. Aunque puede parecer un poco extraño para una universidad con una dotación con un valor de más de cincuenta mil millones de dólares para salir y pedir dinero prestado, la emisión de bonos fue perfectamente sensible y es probable que se repita si la disputa se arrastra: permitió a Harvard recaudar mucho efectivo sin realizar una venta de incendios de sus activos, muchos de los cuales son ilíquidos.