¿Puede Trump disparar Powell? Él dice que no lo hará, pero su batalla alimentada puede no haber terminado.

En su primer mandato, el presidente Trump jugó con expulsar a Jerome H. Powell por ira de que el presidente de la Reserva Federal se movía demasiado lentamente para reducir las tasas de interés. Trump se abstuvo de hacerlo, pero continuó atacando públicamente al Sr. Powell y sus colegas por mantener los costos de los préstamos demasiado altos.

La Fed finalmente redujo las tasas, pero no por la mandíbula del Sr. Trump. La guerra comercial del presidente con China se arriesgó a criar la economía de los Estados Unidos de manera tan significativa que la Fed se movió preventivamente en 2019 para evitar una dolorosa recesión. Hubo poco inconveniente en hacerlo: la inflación no era remotamente una preocupación en ese momento, dando a los funcionarios la flexibilidad de eventualmente reducir las tasas tres veces.

Ahora de vuelta en el cargo, Trump ha comenzado nuevamente a reprender al Sr. Powell y la Fed, instándolos a reducir los costos de los préstamos. Pero las circunstancias económicas de hoy son drásticamente diferentes de las de 2019, preparando el escenario para un enfrentamiento más intenso entre el banco central y el Sr. Trump.

El martes, Trump dijo que tenía “sin intención“De despedir al Sr. Powell a pesar de haberlo criticado durante varios días, llamando a la silla de la Fed un” gran perdedor “y decir su “¡La terminación no puede llegar lo suficientemente rápido!”

Pero es probable que el choque entre Trump y la Fed se demore. Por un lado, ahora está mucho más dudando en reducir los costos de los préstamos debido a los temores de que las tarifas de base amplia que el Sr. Trump haya anunciado en prácticamente todos los socios comerciales de los Estados Unidos reavivarán la inflación y el crecimiento económico lento. Por otro lado, una Casa Blanca desea un alivio inmediato y tomar medidas para infringir la larga independencia política del banco central.

“Este es un momento amenazante existencialmente para la institución”, dijo David Wilcox, miembro principal del Instituto Peterson de Economía Internacional, Director de Investigación Económica de los Estados Unidos en Bloomberg Economics y ex líder de la División de Investigación y Estadísticas de la Fed. “Podemos estar a la cúspide de tirar un activo que ha tardado décadas en acumularse”.

Los mercados financieros se han dado cuenta, lo que es probable que sea una vista previa parcial de las consecuencias en caso de que Trump siga sus amenazas anteriores. Durante meses, el presidente ha sido consciente de que tratar de eliminar al Sr. Powell podría inyectar más volatilidad en mercados financieros nerviosos y ha encontrado argumentos de sus asesores sobre las consecuencias lo suficientemente persuasivas por el momento, el New York Times reportado.

La independencia de la Fed de la Casa Blanca se ve como sacrosante en Wall Street. Le da al banco central la capacidad de tomar acciones necesarias pero a veces políticamente dolorosas, como aumentar los costos de endeudamiento para mitigar la inflación. Los defensores de la independencia de la Fed dicen que ayuda a fomentar no solo una economía más estable sino también un sistema financiero más sólido.

Esa independencia fue crucial para la capacidad de la Fed para controlar la inflación después del peor aumento en décadas a raíz de la pandemia. Inicialmente, el banco central interpretó mal el alcance de la amenaza de inflación que representa el cierre de las cadenas de suministro globales y se vio obligado a ajustar el curso rápidamente una vez que estaba claro que estaba tratando con un problema mucho más persistente. Los funcionarios aumentaron rápidamente tasas de interés por encima del 5 por ciento y las mantuvieron allí hasta el año pasado.

Después de reducir las tasas de interés por un punto porcentual, la Fed ahora está en un patrón de tenencia, ya que espera ver cuáles serán los efectos económicos de las políticas del presidente.

Barra alta para cortes

Incluso antes del regreso de Trump a la Casa Blanca, la inflación estaba demostrando ser obstinadamente pegajosa. A partir de febrero, el medidor preferido de la Fed estaba atascado en 2.8 por ciento.

Las tarifas de Trump corren el riesgo de robar la inflación mientras crecen el crecimiento. Esa combinación, que conlleva el olor a la estanflación, corre el riesgo de enfrentar los objetivos obligatorios de la Fed de perseguir una inflación del 2 por ciento y un mercado laboral saludable en desacuerdo entre síobligando al banco central a hacer lo que el Sr. Powell describió recientemente como un “juicio difícil” de la cual priorizar.

La reciente falla de la Fed sobre la inflación, junto con la incertidumbre en torno a las políticas del Sr. Trump, es una “receta para una Fed que comienza tarde y se lenta”, dijo Vincent Reinhart, un ex economista de la Fed que ahora es economista jefe de BNY Investments.

Hasta ahora, la mayoría de los funcionarios de la Fed han respaldado tácitamente ese enfoque, diciendo que pueden permitirse ser pacientes para tomar medidas sobre las tasas de interés debido a la fuerza relativa de la economía de los Estados Unidos que heredó la administración Trump. El banco central está listo para esperar grietas notables en el mercado laboral antes de reducir las tasas, algo que podría llevar tiempo para materializarse.

Los funcionarios aún no han hablado sobre la elevación de las tasas en respuesta a las tarifas del Sr. Trump, lo que probablemente refleja su pensamiento de que el retroceso en la actividad económica será tan significativa como para sopesar con el tiempo sobre las presiones de los precios. Pero Dean Croushore, quien se desempeñó como economista en el Banco de la Reserva Federal de Filadelfia durante 14 años y ahora está en la Universidad de Richmond, advirtió al Banco Central contra la descarga de esa posibilidad directamente.

“Tengo la sensación de que la inflación va a subir tanto a corto plazo que cualquier acción de la Fed para reducir las tasas no estaría justificada, y tienen que preparar los mercados para tasas más altas debido a eso”, dijo.

¿Puede un presidente despedir a una silla alimentada?

La perspectiva de un estancamiento en las tasas de interés es lo suficientemente preocupante, pero los esfuerzos de la administración Trump para desafiar un precedente legal que sustenta la independencia política de la Fed ha avivado mucho mayor inquietud.

La Ley de la Reserva Federal dice que los miembros de la Junta de Gobernadores del Banco Central pueden ser eliminados solo “por causa”, que se interpreta como una mala conducta grave y otras violaciones. Eso está respaldado por un fallo de la Corte Suprema de la década de 1930, comúnmente conocido como el albacea de Humphrey.

Scott Bessent, el secretario del Tesoro, dijo a los periodistas el miércoles que no tenía un “puesto” sobre si el presidente tiene la autoridad para despedir a la silla de la Fed. Anteriormente describió la independencia del banco central como un “joyero que se debe conservar”.

El Departamento de Justicia del Sr. Trump ahora está buscando anular ese estándar como parte de una lucha legal más amplia con respecto a la reciente decisión del presidente de despedir al máximo latón en varias agencias independientes por desacuerdos políticos. El Sr. Powell dijo que no esperaba que los casos fueran escuchados por la Corte Suprema para postularse a la Fed, lo que sugiere que podría haber algún tipo de talla para el banco central.

“El tribunal tiene una ruta disponible si quiere distinguir a la Fed, y hay algunas razones poderosas para que lo haga”, dijo Daniel K. Tarullo, un ex gobernador de la Fed que se centró en asuntos regulatorios. Varios jueces conservadores en la Corte Suprema, incluidos Brett M. Kavanaugh, Samuel A. Alito Jr. y el Presidente del Tribunal Supremo John G. Roberts Jr., han señalado en un momento que pueden ver a la Fed como distinta, reforzando las perspectivas de que el Fed sería salvaguardado de alguna manera.

Otros puntos de presión

Más allá de los inminentes casos de la corte, el Sr. Trump también tiene, por orden ejecutiva, trató de invadir Sobre la capacidad de la Fed para establecer la regulación. El banco central es una de las tres instituciones principales responsables de dar forma a las reglas por las cuales Wall Street debe cumplir. A pesar de que la orden ejecutiva eximió las decisiones de política monetaria, presenta un desafío difícil para el banco central.

Tarullo dijo que si el presidente puede tomar medidas contra la Junta de Gobernadores de la Fed debido a desacuerdos sobre la regulación, “entonces la supuesta independencia de la política monetaria de esas mismas siete personas se vuelve, al menos, extremadamente turbia”.

Mientras la administración busque políticas que se alejen en la independencia de la Fed, advirtió a Graham Steele, un abogado de regulación financiera desde hace mucho tiempo, la “base de lo que ha convertido a los Estados Unidos en una economía tan fuerte y el refugio seguro global” permanecerá bajo tensión.

“La silla de la Fed no necesita ser eliminada para que se haga algunos de este daño”, dijo Steele, quien también es un ex funcionario del Departamento del Tesoro. Agregó que solo necesitaba haber “más atención y más preguntas” sobre si eso podría suceder o si la Fed consultaría de alguna manera.

“¿Qué dará aquí al final del día?”

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