Rehn pide un cambio en el objetivo de inflación del BCE en línea con el enfoque de la Fed

El Banco Central Europeo debería seguir el ejemplo de la Reserva Federal de Estados Unidos aceptando un rebasamiento de su objetivo de inflación para compensar muchos años de lento crecimiento de los precios, dijo uno de sus principales funcionarios.

Olli Rehn, quien forma parte del consejo de fijación de tasas de interés del BCE como gobernador del banco central de Finlandia, dijo al Financial Times que los cambios en el mercado laboral de la eurozona y la economía mundial habían debilitado las presiones de inflación salarial y significaban que “la economía puede hacer frente a niveles más bajos de desempleo . . . sin inflación rápida ”.

“Si este es el caso, desde el punto de vista del bienestar económico y social tiene sentido aceptar un cierto período de [inflation] sobreimpulso, teniendo en cuenta el historial de subimpulso ”, dijo Rehn. “Es por eso que, además de la estabilidad de precios, un enfoque en el empleo pleno o máximo tiene sentido en el contexto actual de una tasa de interés natural más baja”.

El BCE no ha cumplido su objetivo de inflación de cerca del 2%, pero por debajo del 2% durante la mayor parte de la última década, a pesar de recortar las tasas de interés profundamente en territorio negativo y comprar más de 4 billones de euros en bonos.

Rehn dijo que la forma en que se redactó el objetivo había “generado una percepción de asimetría y cierta ambigüedad”. El Banco de Finlandia estima que el objetivo de inflación de facto del BCE es de 1,6 a 1,8 por ciento, y Rehn agregó: “Lo que es peor es que el 2 por ciento se ha percibido como un techo y eso está reduciendo las expectativas de inflación”.

Se espera que el BCE cambie su objetivo de inflación este otoño, cuando concluya su primera revisión de estrategia en 18 años. El tratado de la UE que fundó el BCE estableció su mandato principal como la estabilidad de precios, dejando que decidiera cómo definirlo. Inicialmente estableció una meta de inflación por debajo del 2 por ciento, pero luego la cambió a cerca del 2 por ciento, pero por debajo.

El año pasado, la Fed completó su propia revisión de la estrategia y prometió dejar que la inflación sobrepasara su objetivo para compensar un período de bajo rendimiento, una postura que se está probando ya que se espera que el ritmo de crecimiento de los precios supere su objetivo del 2%. año.

Otros miembros del consejo de gobierno del BCE también se han pronunciado a favor de seguir la medida de la Fed. Philip Lane, economista jefe del BCE, le dijo al FT recientemente que “hay una lógica muy fuerte” en las metas de inflación promedio flexible al estilo de la Fed.

La inflación de la zona euro se recuperó en abril, subiendo al 1,6 por ciento, después de volverse negativa en los últimos meses del año pasado. El BCE ha pronosticado que el crecimiento de los precios aumentará por encima del 2 por ciento a finales de este año, antes de desaparecer el próximo año y permanecer por debajo de su objetivo para 2023.

Si el BCE cambiara a aceptar un período de inflación que sobrepasara su objetivo, le daría al banco central más flexibilidad para continuar comprando bonos mientras la economía de la eurozona se recupera de las consecuencias de la pandemia del coronavirus.

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El banco central ha dicho que pondrá fin al programa de compra de bonos de emergencia de 1,85 billones de euros que lanzó el año pasado cuando juzgue que la crisis pandémica ha terminado. Hasta entonces, se ha comprometido a utilizar las compras de bonos para mantener “condiciones de financiamiento favorables”, lo que los analistas interpretan en el sentido de que apunta a mantener bajos los rendimientos de los bonos.

Este mes, el consejo del BCE tiene previsto celebrar un seminario sobre la interacción entre la política monetaria y fiscal como parte de su revisión de la estrategia. Rehn dijo que es probable que esto incluya una discusión sobre cómo interactuarían los dos a medida que la economía salga de la crisis.

Dijo que el BCE debería cambiar a un papel diferente después de este período crítico, que comparó con el de un libre, o barrendero, en el fútbol: un jugador que deambula detrás de la línea defensiva para recoger las pelotas perdidas y reciclarlas para los atacantes. Rehn jugó al fútbol para un equipo finlandés de primera división en su juventud y ahora es vicepresidente del comité de gobierno de la FIFA.

“Si nos fijamos en la combinación de políticas fiscales y monetarias para salir de la crisis. . . la política monetaria debería jugar libre en el sentido de que asegurará condiciones de financiamiento favorables para que sigamos brindando un puente sobre aguas turbulentas ”, dijo.

Rehn agregó que es “muy importante” que los gobiernos planifiquen reducir sus niveles de deuda, que se han disparado en respuesta a la pandemia. “Europa todavía necesita una política monetaria muy acomodaticia. Esta postura, sin embargo, no se mantendrá para siempre y en algún momento los costos de financiamiento de la [eurozone’s] los soberanos aumentarán ”, dijo.

Rehn es un exministro de economía finlandés y fue comisionado de asuntos económicos y monetarios de la UE durante la crisis de la deuda soberana de la eurozona en 2012, cuando ayudó a negociar las medidas de austeridad impuestas a Grecia como parte de su rescate.

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