Las empresas se han apresurado a pedir prestado decenas de miles de millones de dólares esta semana, una señal de que el optimismo sobre las perspectivas de la economía está empezando a afianzarse.
Decenas de grandes empresas, desde BMW hasta McDonald’s, han emitido cerca de 60.000 millones de dólares en bonos en los últimos días, según Refinitiv. Esa suma casi iguala el valor de los bonos denominados en dólares emitidos durante todo agosto y marca la tercera mayor emisión en una semana este año.
El período posterior al Día del Trabajo suele ser ocupado para los banqueros y comerciantes que regresan de las vacaciones de verano, pero el fuerte aumento de las emisiones de bonos en los últimos días ha superado las expectativas, dijeron los analistas.
Es una señal de una creciente confianza en que las empresas estén dispuestas a pedir prestado en lugar de gestionar de forma conservadora sus cargas de deuda, y que los inversores estén dispuestos a prestar en lugar de quedarse con efectivo, a medida que disminuyen las preocupaciones sobre una posible recesión.
“No tengo ninguna duda de que la economía se está desacelerando, pero tampoco hay duda de que no está entrando en recesión”, dijo Andrew Brenner, jefe de renta fija internacional de National Alliance Securities. “La ventana para que las empresas soliciten préstamos está muy abierta en este momento”.
La mejora del sentimiento en el mercado de bonos se hace eco del repunte del mercado de valores este año, a medida que los inversores tienen cada vez más esperanzas de que la economía pueda alcanzar el llamado Aterrizaje suave.
A pesar de los paralelos en el sentimiento, la propia ola de emisión de bonos pesó sobre las acciones esta semana. La abundante oferta de bonos hizo bajar los precios de los bonos, lo que eleva los rendimientos. Los precios de las acciones son sensibles a los aumentos de las tasas de interés, como los rendimientos de los bonos, porque pueden aumentar los costos para las empresas.
El S&P 500 se mantuvo estable al cierre del viernes, pero todavía ha subido más del 16 por ciento este año.
El dólar ha ganado alrededor de un 5 por ciento en las últimas semanas frente a las monedas de los principales socios comerciales, un movimiento brusco en ese mercado, lo que sugiere que los inversores están acumulando activos estadounidenses a medida que avanzan. El crecimiento en China se tambalea y Las perspectivas para Europa son decepcionantes.. El índice de referencia europeo Stoxx 600 ha caído durante ocho días consecutivos.
Esta semana, los analistas de Goldman Sachs redujeron su pronóstico de probabilidad de una recesión en Estados Unidos a sólo el 15 por ciento. Una encuesta reciente entre inversores realizada por Bank of America mostró un aumento en el número de encuestados que quieren que las empresas empleen estrategias más expansivas, gastando en crecimiento en lugar de controlar los costos y pagar la deuda.
Algunos analistas también atribuyeron el aumento en la emisión de bonos esta semana a la posibilidad de que los costos de endeudamiento aumenten aún más en los próximos meses, mientras la Reserva Federal considera si aumentar las tasas de interés nuevamente. E incluso si la Reserva Federal deja las tasas en paz, una economía relativamente fuerte también hace que las perspectivas de eventuales recortes de tasas sean más lejanas.
Esta semana también presentó una ventana poco común sin que el gobierno estadounidense inundara los mercados con deuda recién emitida, lo que permitió a las empresas que necesitan recaudar efectivo poder cerrar acuerdos más temprano que tarde.
“Sigue existiendo una mentalidad más conservadora de la que creo que es necesaria”, dijo Jonny Fine, que dirige la emisión de deuda con grado de inversión en Goldman Sachs, hablando de las empresas de mayor calidad y más solventes. “Como resultado, un gran número de empresas quieren ser las primeras en la cola cuando se espera que la oferta sea abundante”.
El exceso de endeudamiento también ha comenzado a extenderse a empresas más riesgosas y con calificaciones más bajas, otra señal de optimismo entre los inversores sobre la economía.
Aún así, las rebajas de calificaciones crediticias y los impagos aumentaron en agosto, según S&P Global, lo que llevó a la agencia de calificación a elevar su pronóstico sobre la proporción de empresas con calificaciones bajas que incumplirán sus deudas durante el próximo año en Estados Unidos, al 4,5 por ciento. desde el 3,2 por ciento durante el año pasado.
El repunte de los bonos también se produce cuando analistas e inversores señalan un inminente “muro de vencimientos”, con algunos prestatarios acercándose a los plazos para refinanciar bonos de bajo interés si quieren evitar tener que pagar la deuda en su totalidad cuando venza.
“Las empresas han estado posponiendo esta desagradable transición hacia altos costos de endeudamiento, pero estamos llegando a esta ventana en la que el tiempo se acaba”, dijo Yuri Seliger, analista de crédito del Bank of America.
Sin embargo, varias empresas están evitando fijar tasas de interés altas durante períodos prolongados, y muchos bonos recientes tienen plazos de pago mucho más cortos de lo habitual, lo que les da a las empresas flexibilidad para reducir sus costos si las tasas de interés caen en los próximos años.
“Tiene sentido”, dijo Seliger. “Si las tasas de interés son realmente altas en este momento, ¿por qué quiero mantenerlas durante 30 años?”
2023-09-09 02:32:29
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