Un coro cada vez mayor está instando a la Reserva Federal a reducir la velocidad para que no “rompa las cosas”. Si está prestando atención, debería estar nervioso por las crecientes tensiones financieras en los EE. UU. y en todo el mundo. Pero la tasa de inflación subyacente de EE. UU. es peor y el empleo es más fuerte de lo que era cuando la Fed anunció la reducción gradual de las compras de activos en noviembre de 2021. Hasta que haya un progreso tangible en la inflación, no meras previsiones ilusorias, la Fed no debería ceder: un proceso que fácilmente podría llevar la tasa de fondos federales por encima del 5% el próximo año.
Aquellos que instan a la Fed a reducir la velocidad presentan cuatro argumentos razonables pero poco convincentes. La primera es que la política monetaria funciona con rezagos largos y variables. Deje que el medicamento que ya se ha administrado haga su trabajo antes de continuar aumentando la dosis. Un problema con este punto de vista es que dos tercios del endurecimiento, medido por el Goldman Sachs índice de condiciones financieras, en realidad ocurrió hace más de cinco meses. Muchos ajustes ya están funcionando, y no están haciendo lo suficiente.