Bright Health recaudó $ 924 millones en una valoración de aproximadamente $ 12 mil millones durante su oferta pública inicial el jueves, y la insurtech con sede en Minneapolis obtuvo la mayor oferta pública inicial entre las nuevas empresas de seguros de salud que se hicieron públicas este año.
Las acciones de la compañía no alcanzaron su precio estimado de $ 18 durante la OPI, lo que significa que su valoración cayó alrededor de $ 2 mil millones por debajo de lo que esperaban los inversores. Bright Health es la última de las insurtechs que se espera haga una oferta pública inicial este año, y Alignment Healthcare, Oscar Health y Clover Health salieron a bolsa a principios de 2021.
Bright Health es la más grande de estas compañías de seguros de la nueva era y su valoración refleja el tamaño de sus miembros, dijo Blake Madden, analista de atención médica de VMG Health. “A pesar de las críticas quizás un poco mixtas sobre la OPI, creo que fue como la OPI de salud digital más valiosa de la historia”, dijo.
En abril, Bright Health atendía a 623.000 clientes individuales, grupales y de Medicare Advantage, según un S-1 presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. En mayo. Oscar Health reportó 542,220 clientes en las mismas líneas de negocios al final del trimestre que cerró el 31 de marzo. Clover Health tenía 130,000 miembros en total y Alignment Healthcare cubrió a 83,100 afiliados de Medicare Advantage durante el mismo período, según documentos financieros.
“Bright Health es considerablemente más grande que los otros planes de salud de la nueva era que han hecho una oferta pública inicial recientemente, y están haciendo algo muy diferente de esas organizaciones, ya que están adquiriendo su camino hacia el crecimiento”, dijo Tom Cassels, presidente de Rock. Consultoría digital sanitaria.
Bright Health se lanzó en 2017 como un plan de salud de inicio destinado a interrumpir los intercambios de seguros de salud y fue cofundado por el ex director ejecutivo de UnitedHealth Group, Bob Sheehy. A diferencia de Oscar Health y Clover Health, que han intentado construir negocios insurtech desde cero, Bright Health ha evolucionado principalmente a través de adquisiciones, dijo Cassels. Bright Health compró recientemente dos planes Medicare Advantage en California por un total de $ 600 millones. La compañía también posee y administra aproximadamente 40 clínicas de atención primaria que asumen riesgos y se asocia con proveedores locales para administrar la atención de los pacientes. En abril, Bright Health pagó una suma no revelada para comprar Zipnosis, una plataforma de telesalud que proporciona software de atención virtual a casi 60 sistemas de salud en todo el país.
El objetivo de la startup de controlar el precio mediante la fusión de planes de salud, proveedores y plataformas de habilitación de proveedores recuerda la estrategia de UnitedHealth Group, dijo Cassels.
El negocio de habilitación de médicos de Bright Health es análogo a OptumInsight, una subsidiaria de UnitedHealth Group que opera clínicas de proveedores y tiene como objetivo transformar a los médicos en contratistas basados en el valor a través de una variedad de herramientas digitales, dijo. El objetivo de la startup de utilizar tecnología para impulsar contratos basados en riesgos también tiene una similitud sorprendente con agilon health y Privia Health, herramientas de habilitación médica que se hicieron públicas a través de OPI de gran tamaño a principios de este año.
Cassels espera que Bright Health continúe creciendo al adquirir planes Medicare Advantage de propiedad local que tienen fuertes vínculos con grupos médicos regionales. La continua expansión de la compañía hará que la inscripción abierta sea aún más competitiva el próximo año, dijo. Sin embargo, a diferencia de sus competidores nacionales, la capitalización de mercado de Bright Health se basará en su capacidad para atraer inscritos individuales en lugar de empleadores que cubran a los trabajadores, dijo.
“Probablemente la mayor incógnita es: ¿Los consumidores de Medicare Advantage y los mercados de cambio verán lo que quieren en estos nuevos planes de salud en comparación con estas sólidas marcas heredadas?” Dijo Cassels.
Si bien la valuación de $ 12 mil millones de Bright Health puede justificarse en comparación con otras OPI recientes de compañías similares, la pregunta central es si estas nuevas empresas presentan un punto de referencia apropiado, dijo Ari Gottlieb, consultor de atención médica de A2 Strategy Corp.
Molina Healthcare tiene una capitalización de mercado de $ 15 mil millones y 3.8 millones de miembros, por ejemplo, más de seis veces más asegurados que Bright Health, que está valorada en alrededor de $ 12 mil millones. Mientras tanto, Clover Health tiene un valor aproximado de 5.300 millones de dólares gracias a sus inversores en acciones de memes, pero tiene alrededor de una sexta parte de los asegurados que Bright Health.
“Se podría argumentar que estos negocios de tecnología de seguros, sus valoraciones están bastante fuera de línea con las normas históricas”, dijo Gottlieb. “Reflejan inversores que no comprenden completamente los matices del modelo de negocio”.
Como evidencia, Gottlieb señaló que Bright Health casi duplicó sus pérdidas año tras año a $ 249 millones a fines de 2020, un año en el que la mayoría de las aseguradoras de salud obtuvieron buenos resultados gracias a que los consumidores aplazaron la atención durante la pandemia de COVID-19. Los desafíos de la compañía reflejan las luchas que enfrenta la industria insurtech, y Oscar Health y Clover Health también están luchando por alcanzar la rentabilidad al enfocarse en áreas geográficas específicas, dijo.
Al igual que Bright Health, ambas compañías tuvieron ofertas públicas decepcionantes y los precios de sus acciones han caído en los meses posteriores. En este punto, dijo Gottlieb, los mercados individuales representan un negocio mercantilizado donde los consumidores dependen principalmente del precio como diferenciador.
“Tienes que hacer la pregunta, ‘¿Dónde está el factor 10x?'”, Dijo Gottlieb. “Para mí, esa es la pregunta más importante en Bright en el lado de Medicare. En el lado individual, el mercado es desafiado en general. Entonces, ¿cómo lo hacen?”