Unilever afirma producir cinco de las diez marcas de helados más importantes del mundo. Ben & Jerry’s y Magnum son los más mencionados, pero también pensamos en Cornetto, Calippo y Vienetta, el postre por excelencia durante las vacaciones. La división de helados generó una facturación de 7.900 millones de euros en 2023, o el 13,2% de la facturación total de 59.600 millones de euros.
La dirección ha decidido escindir la división de helados porque tiene características claramente diferentes a las demás partes de Unilever. El helado es un producto de temporada por excelencia que prospera especialmente en climas cálidos y veraniegos. Eso le confiere un carácter más cíclico que, por ejemplo, el desodorante. Y esto hace que la división de helados requiera más capital debido al almacenamiento de grandes existencias de hielo producido.
Unilever aún no ha anunciado exactamente cómo será la escisión. El grupo está buscando la opción que maximice el valor para los accionistas y actualmente considera que una escisión con una cotización separada en bolsa es la opción más probable. La división parece beneficiosa tanto para la futura división independiente de helados como para Unilever, porque así ambos podrán centrarse en lo que hacen bien. Y la división de helados ya no tiene que competir con otras divisiones por capital si, por ejemplo, quiere invertir en un mayor crecimiento. Los preparativos para la escisión comenzarán de inmediato y se espera la liquidación total del proceso para finales de 2025.
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Programa de productividad
Unilever no proporcionó una estimación de la pérdida de beneficios de sinergia que se asociará con la escisión. Pero además de la escisión, la empresa anunció el lanzamiento de un programa de productividad. En este sentido, la empresa ve oportunidades para ahorrar 800 millones de euros en costes durante los próximos tres años. Estos ahorros compensarían con creces los costes por pérdida de sinergia por la venta de la división de helados. Los ahorros deberían provenir, entre otras cosas, de una menor complejidad y una menor duplicación. Alrededor de 7.500 empleados, o el 5,9% de los 128.000 actuales, perderán sus puestos de trabajo (de oficina). Los costes de despido asociados se estiman en el 1,2% del volumen de negocios durante los próximos tres años.
Los planes encajan con la estrategia previamente anunciada de centrar la cartera en las marcas más sólidas, con mayor crecimiento y mayores márgenes. Esto debería conducir a un crecimiento más rentable. La futura división principal constará de cuatro divisiones: Belleza y Bienestar, Cuidado Personal, Cuidado del Hogar y Nutrición.
Recomendación para ‘comprar’ acciones de Unilever
Para 2024, el programa de escisión y ahorro de costes anunciado no modifica la estimación de beneficio por acción de 2,75 euros. Vemos estas medidas principalmente como una señal de que el director general Hein Schumacher está tomando medidas decisivas, que deberían tener un efecto a medio plazo. Con un P/E actual de 16,8 y con la perspectiva de mejoras futuras, la acción de Unilever sigue siendo una acción barata con una calificación de compra.