Funcionarios de la Fed se preparan para subir las tasas de interés en otro 0,75 punto porcentual

Algunos funcionarios señalaron señales de que la actividad económica se estaba debilitando a medida que aumentaban las tasas a un ritmo acelerado históricamente. “No querrás exagerar con los aumentos de tarifas. Un aumento de 75 puntos básicos, amigos, es enorme”, dijo el jueves el gobernador de la Fed, Christopher Waller, en una conferencia en Victor, Idaho. “No digas, ‘Porque no vas a los 100, no estás haciendo tu trabajo’”.

Antes de la semana pasada, los funcionarios habían señalado que se inclinaban hacia un aumento de 0,75 puntos, o 75 puntos básicos, este mes. Sin embargo, después de que se publicara el miércoles otro informe de inflación abrasadora, indicaron que considerarían un aumento de punto completo.

“Sabíamos que este informe de inflación iba a ser feo, y lo fue. Era simplemente más feo de lo que pensábamos”, dijo el Sr. Waller. Pero, agregó, “no queremos hacer una política sobre un punto de datos, y eso es algo crítico”.

El Departamento de Trabajo informó que el índice de precios al consumidor aumentó un 9,1% en junio con respecto al año anterior, un nuevo máximo de cuatro décadas, y mostró que las presiones inflacionarias se están ampliando en toda la economía.

La demanda aumentó el año pasado debido a la reapertura de la economía y al estímulo agresivo del gobierno. Más recientemente, la guerra de Rusia contra Ucrania agravó las interrupciones de la cadena de suministro y elevó los precios de la energía y las materias primas.

Los funcionarios de la Fed han aumentado las tasas de interés en sus últimas tres reuniones, comenzando con un aumento de un cuarto de punto en marzo. Siguieron con un aumento de medio punto en mayo y un aumento de 0,75 puntos el mes pasado, el mayor desde 1994. La Fed no ha subido las tasas ni un punto porcentual completo desde que comenzó a utilizar la tasa de los fondos federales como política principal. herramienta de configuración a principios de la década de 1990.

Un aumento demasiado drástico de las tasas podría causar una debilidad innecesaria en la economía, dijo el viernes el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, en un foro organizado por el Tampa Bay Business Journal en Florida.

Otros funcionarios de la Fed han señalado su malestar con la reciente aceleración de las subidas de tipos. “Un rápido ritmo de aumento de las tasas genera el riesgo de endurecer la política más rápido de lo que la economía y los mercados pueden ajustar”, dijo la semana pasada la presidenta de Kansas City, Esther George.

Desde que la Fed sorprendió a los mercados con una subida de tipos de interés de 0,75 puntos mayor de lo previsto el mes pasado, los inversores han respondido de forma que refleja la creciente preocupación por la recesión. Los precios del petróleo y de las materias primas se han desplomado y los rendimientos de los bonos a largo plazo han disminuido.

El viernes, una encuesta de la Universidad de Michigan sobre las expectativas de inflación a largo plazo de los consumidores cayó a su nivel más bajo en un año, lo que debilitó el caso de un aumento de la tasa de 1 punto porcentual. Los funcionarios de la Fed vigilan de cerca las expectativas de inflación futura de los hogares y las empresas porque creen que tales expectativas pueden cumplirse por sí mismas.

Las medidas de inflación futura basadas en el mercado también se han desplazado a sus niveles más bajos desde la invasión de Ucrania por parte del presidente ruso, Vladimir Putin, a finales de febrero.

“Pueden consolarse con eso”, dijo Laurence Meyer, exgobernador de la Fed. “Esto les quita presión. No creo que quieran llegar a los 100”.

Los inversionistas y algunos analistas comenzaron a anticipar un aumento de la tasa de un punto porcentual en la reunión de julio después del informe de inflación del miércoles pasado, con contratos de futuros de tasas de interés que implican una probabilidad del 80% más tarde ese día, según CME Group.

“Es posible que los mercados se hayan adelantado”, dijo Waller el jueves. Para el viernes, la probabilidad implícita del mercado había caído a menos del 30%.

Jay Bryson, economista jefe de Wells Fargo, estuvo entre los que pidieron un mayor aumento de las tasas la semana pasada. Pero el viernes dijo que el caso se había vuelto menos convincente. “Estará sobre la mesa, pero tratar de obtener un consenso o una gran mayoría para optar por 100 parece un poco agresivo”, dijo.

El aumento de las tasas en un punto porcentual completo podría complicar la forma en que los funcionarios explican su estrategia política en el futuro. “Si vas a hacer 100, será mejor que tengas una muy buena historia. Ahora no tienen uno”, dijo el Sr. Meyer, que dirige la firma de pronósticos LH Meyer. Los funcionarios tendrían que aclarar qué había provocado otro cambio y qué los llevaría a mantener un ritmo aún más agresivo, por ejemplo.

Un aumento de la tasa de 0,75 puntos podría permitir a los funcionarios señalar su capacidad para mantener ese ritmo históricamente agresivo si la demanda y la inflación se mantienen altas o moderar sus aumentos si ven un progreso en la desaceleración de la inflación y la actividad económica.

Los funcionarios podrían enfrentar decisiones más difíciles a finales de este año sobre cuánto subir las tasas, especialmente si la economía muestra signos más evidentes de desaceleración, pero con una inflación todavía muy por encima del objetivo del 2% de la Fed.

El presidente de la Fed de Richmond, Tom Barkin, dijo la semana pasada que está enfocado en elevar las tasas por encima del nivel de inflación que los inversores esperan en los próximos dos años. “Cualquiera de 25 puntos base en particular [change] no es tan importante para mí como el destino”, dijo en una entrevista.

Una inflación más fuerte de lo anticipado podría cambiar ese destino, dando urgencia para subir las tasas más rápido y más alto que de otra manera. El presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, dijo el viernes que anticipa elevar la tasa de los fondos federales a un poco menos del 4% para diciembre, por encima de su proyección anterior de alrededor del 3,5%.

Con otro aumento de la tasa de 0,75 puntos en la próxima reunión, la Fed habrá elevado la tasa de los fondos federales tanto en los últimos cinco meses como sus aumentos combinados entre 2015 y 2018. y 2,5%, más cerca de las estimaciones de los funcionarios de una tasa neutral que ni estimula ni restringe la demanda.

Los funcionarios buscan elevar las tasas a niveles que reduzcan el gasto, la inversión y la contratación al reducir la demanda. “Volvieron a neutral rápidamente”, dijo Bryson de Wells Fargo. “Ahora es una cuestión de qué tan rápido entran en territorio restrictivo y qué tan restrictivos se vuelven”.

Los economistas encuestados por The Wall Street Journal este mes estiman que la probabilidad de una recesión en algún momento de los próximos 12 meses es del 49%. La mayoría de los 62 encuestados esperan que el banco central eleve la tasa de los fondos federales al menos por encima del 3,25% para fin de año y que la mantenga en ese nivel o por encima del próximo año. La mayoría espera que el primer recorte de tipos de la Fed se produzca a finales de 2023.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha dicho en apariciones públicas recientes que será más difícil para la Fed reducir la inflación sin una recesión si los precios de la energía continúan aumentando o los cuellos de botella de la cadena de suministro no mejoran. Idealmente, los funcionarios frenarían el crecimiento lo suficiente como para enfriar las presiones de los precios, pero no tanto como para que la economía caiga.

“No hay garantía de que podamos hacer eso”, dijo Powell el mes pasado. “Los caminos se han vuelto más estrechos”.

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