La burbuja bursátil de Trump: ¿cuánto durará?

Un aspecto subestimado de Donald TrumpLa carrera de él es la suerte que ha tenido. Nació en una familia rica y su padre, el promotor inmobiliario de las afueras Fred Trump, financió sus primeras incursiones en el sector inmobiliario de Manhattan. A principios de los años noventa, cuando el casino y el imperio inmobiliario de Donald Trump se hundían bajo una enorme carga de deuda, los bancos que le habían prestado grandes cantidades de dinero decidieron mantenerlo a flote, reconfigurando sus préstamos y limitándolo a una asignación personal mensual. de cuatrocientos cincuenta mil dólares. Una década más tarde, cuando Trump enfrentaba nuevamente desafíos financieros, la división de entretenimiento de NBC decidió que él era el hombre adecuado para presentar un reality show sobre negocios, “The Apprentice”, que le brindó una plataforma nacional. Todos conocemos el resto de la historia a partir de ahí.

Ahora, mientras enfrenta más de 500 millones de dólares en multas e intereses como resultado de su dos recientes juicios civiles, Trump parece haber vuelto a tener suerte: Wall Street le ha proporcionado una enorme ganancia financiera inesperada. A principios de esta semana, la deficitaria empresa de redes sociales de Trump, Trump Media & Technology Group, completó una fusión con una empresa financiera fantasma, Digital World Acquisition, que hizo pública a Trump Media. El martes, las acciones de la empresa combinada comenzaron a cotizar en el Nasdaq con el símbolo DJT. Cerró la jornada valorada en aproximadamente ocho mil millones de dólares. La acción subió aún más el miércoles, antes de retroceder un poco el jueves. Antes del fin de semana de Pascua, la compañía tenía una capitalización de mercado cercana a los 8.400 millones de dólares, y la participación de Trump (78,8 millones de acciones) tenía un valor nominal de poco menos de 4.900 millones de dólares.

Según las métricas financieras estándar, Trump Media & Technology Group, cuyo principal activo es el sitio de redes sociales Truth Social, no vale nada parecido a 8.400 millones de dólares. Parece una clásica burbuja bursátil, cuyo valor de mercado ha cortado los vínculos con sus perspectivas comerciales reales. La compañía se originó en 2021, después de que Trump fuera excluido de Facebook y Twitter (ahora conocido como X) luego de la Ataque del 6 de enero en el Capitolio. Dos ex concursantes de “Aprendiz” se acercaron al ex presidente con una propuesta para iniciar su propio sitio de redes sociales. Truth Social se lanzó en febrero de 2022 y no se volvió viral exactamente. Según la firma de análisis de Internet SimilarWeb, entre diciembre de 2023 y febrero de 2024, Truth Social tuvo alrededor de 1,5 millones de visitantes mensuales, en comparación con ochocientos sesenta y siete millones de X y 29,4 millones de Threads, el Facebook similar a Twitter. rama que se lanzó el año pasado.

En los primeros nueve meses del año anterior, según el prospecto oficial que Digital World Acquisition presentó antes de la salida a bolsa de esta semana, Truth Media & Technology Group generó ingresos de 3,4 millones de dólares y acumuló pérdidas netas de cuarenta y nueve millones de dólares. Suponiendo que sus ingresos no aumentaran drásticamente a finales del año pasado, su valoración de mercado actual es más de mil ochocientas veces sus ingresos de 2023. Esto es claramente anormal. Según Yahoo Finance, la empresa matriz de Snapchat, Snap, un sitio de redes sociales mucho más grande que Truth Social, cotiza a cuatro veces sus ingresos anuales. Reddit, que emitió acciones por primera vez la semana pasada, cotiza a aproximadamente nueve veces sus ingresos anuales.

Entonces, ¿qué es lo que mantiene alto el precio de las acciones de Trump Media & Technology Group? Parte de la respuesta es el momento conveniente. Comenzó a cotizar en un momento en que los mercados financieros se están disparando, elevando los valores de muchos activos de riesgo. Durante las últimas semanas, las acciones tecnológicas, Bitcoin e incluso el oro han alcanzado nuevos máximos. Las nuevas ofertas de acciones y acuerdos como el de Trump Media y Digital World Acquisition son notoriamente sensibles al sentimiento general de los inversores. Cuando el mercado de valores se encuentra en un período de caída, tiende a secarse por completo. Cuando los inversores se sienten juguetones, estos acuerdos y ofertas tienden a presentarse en grupos, y algunos disfrutan de grandes ganancias iniciales, pero aún así pueden ser muy volátiles. En su primer día de cotización, las acciones de Reddit subieron casi un cincuenta por ciento, valorando la empresa en aproximadamente diez mil millones de dólares. Sin embargo, el miércoles y el jueves la acción cayó casi un veinticinco por ciento, dejándola por debajo de su precio de oferta.

Algo aún más dramático podría suceder fácilmente con las nuevas acciones de Trump, pero por el momento parecen estar impulsadas por pequeños inversores, algunos de ellos partidarios de Trump. Tal vez crean genuinamente que la compañía puede convertirse en un gigante de las redes sociales, particularmente si Trump es reelegido y utiliza Truth Social como su medio de comunicación diario (o cada hora). Sin embargo, en muchos sentidos, lo que está sucediendo nos recuerda a las llamadas acciones de memes, como Parada de juegoAMC Entertainment y Bed Bath & Beyond, cuyo valor se disparó durante el COVID-19-19 pandemia. En enero de 2021, las acciones de GameStop subieron a más de ochenta dólares: ahora cotizan a unos doce dólares con cincuenta centavos. A principios de 2021, las acciones de AMC Entertainment subieron brevemente por encima de los quinientos dólares; ahora se cotiza a menos de cuatro dólares. En enero de 2021, las acciones de Bed Bath & Beyond alcanzaron un máximo de más de treinta y cinco dólares. Ahora ya no tiene ningún valor, porque la empresa se declaró en quiebra el año pasado.

Una lección del fenómeno de las existencias de memes (y de innumerables episodios especulativos anteriores) es que las burbujas no necesariamente explotan tan rápido como se podría pensar. En el caso de GameStop, algunos vendedores en corto de Wall Street, que intentan ganar dinero apostando contra acciones sobrevaluadas, reaprendieron esta lección de la manera más difícil. (Después de poner en corto las acciones, los comerciantes de memes subieron aún más su precio, imponiéndoles grandes pérdidas). Pero la principal conclusión del episodio de las acciones de memes fue que las acciones escandalosamente sobrevaluadas eventualmente se corrigen, y el desafío que enfrentan sus propietarios es convertir parte de su transitoria riqueza en papel en dólares reales antes de que se vaporice. Esa es la posición en la que se encuentra Trump ahora.

La medida obvia es vender algunas de las acciones que posee, pero hacerlo no es tan sencillo. Como la mayoría de los acuerdos de esta naturaleza, la fusión de Truth Social-Digital World Acquisition tiene una disposición de “bloqueo” que podría impedir que los insiders vendan acciones durante cinco o seis meses. Si la junta directiva de la compañía, que incluye a varios miembros y compinches de la familia Trump, intenta renunciar a esta disposición, los inversionistas alarmados podrían hundirse en las acciones antes de que Trump tenga la oportunidad de retirar dinero. James Mackintosh, un Wall Street Journal columnista, llevó a cabo un examen cáustico de otras formas en las que Trump podría teóricamente explotar su posición actual para recaudar efectivo, como usar sus acciones como garantía para nuevos préstamos bancarios, obligando a Trump Media & Technology a pagarle grandes tarifas de licencia con el argumento de que el La empresa no tendría valor sin su nombre, o incluso si Trump Media comprara Mar-a-Lago por una suma principesca. Ninguna de estas opciones dejaría de ser problemática, pero Mackintosh aconsejó a Trump: “Retire todo el dinero en efectivo lo más rápido que pueda, antes de que los memes se evaporen”.

Es seguro asumir que Trump ya está pensando en este sentido. Probablemente todavía esté pensando qué hacer. Por un lado, a menudo ha aprovechado su suerte antes y, en términos financieros, nunca ha tenido una bonanza potencial como ésta. Por otro lado, debe saber que un paso en falso, o un cambio en el sentimiento general del mercado, podría resultar extremadamente costoso. Durante una burbuja bursátil, como me comentó una vez el fallecido economista Paul Samuelson, estamos lidiando con la física de las avalanchas. ♦