Los inversores temen el contagio del agua del Támesis, dice Barclays

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Un fracaso en Agua del Támesis podría extenderse a otras empresas de agua y otras infraestructuras esenciales, según inversores encuestados por Barclays Research.

Tres cuartas partes de los inversores creían que la posible quiebra de una empresa de agua que no cotiza en bolsa como Thames Water conllevaba riesgos de contagio “a toda la industria”, dijo Barclays en una nota el martes.

Advirtió que el coste de aumentar la deuda podría aumentar en toda la industria en un momento en el que se necesitan entre 45.000 y 50.000 millones de libras esterlinas entre 2025 y 2030, según las calificaciones de Moody’s, decía la nota.

“Consideramos que la situación de Thames Water puede tener ramificaciones más amplias y graves en el sector”, dijeron Dominic Nash y Peter Crampton de Barclays.

“No preservar el estatus de grado de inversión de Thames Water y exponer a los tenedores de bonos senior opco a pérdidas materiales llevaría a los inversores en deuda a cuestionar la resiliencia y la sostenibilidad del marco regulatorio del agua del Reino Unido”.

La opco, o empresa operadora, es la entidad regulada supervisada por Ofwat. Los bonos mantenidos en este nivel de la estructura corporativa se consideraban a prueba de balas, pero los problemas de Thames Water han cuestionó esta visión.

Los hallazgos de Barclays llegan días después de que se revelaran los planes de contingencia elaborados por funcionarios, según los cuales algunos prestamistas de Thames Water enfrentan pérdidas de hasta el 40 por ciento si la empresa termina siendo renacionalizada temporalmente por el gobierno del Reino Unido. El canciller Jeremy Hunt dijo la semana pasada que el gobierno nunca aseguraría a los inversores “contra las malas decisiones tomadas por la dirección o los accionistas”.

Thames Water, la mayor compañía de agua del Reino Unido, proporciona servicios de agua y alcantarillado a 16 millones de personas, o alrededor del 25 por ciento de la población. Está luchando con tasas de interés más altas sobre su deuda grupal de £ 18 mil millones y su empresa matriz dijo a principios de este mes que estaba en default.

El nerviosismo del mercado ha aumentado tanto que incluso los bonos mejor clasificados en el llamado “cerco regulatorio” alrededor de la empresa de servicios básicos se negocian con descuentos sustanciales. Fondos de deuda en dificultades como Elliott Management Sin embargo, se han hecho con algunos de estos bonos, apostando a que las pérdidas eventuales no serán tan pronunciadas como se temía.

Thames Water todavía necesita encontrar más de £3 mil millones en capital para cubrir un plan de negocios de cinco años requerido por el regulador del Reino Unido para reparar fugas crónicas y derrames de aguas residuales. Pero los inversores, incluidos los fondos de pensiones USS y Omers, así como los fondos soberanos de China y Abu Dabi, han considerado que la empresa es “no invertible” y se niegan a invertir más dinero en el negocio. culpar a la regulación restrictiva de Ofwat.

El setenta por ciento de los inversores encuestados por Barclays dijo que el régimen regulatorio de Ofwat no fue útil para atraer capital, mientras que el 79 por ciento espera que las compañías de agua sigan incumpliendo los objetivos regulatorios hasta 2030. Esto podría exacerbar los “problemas de desempeño de las empresas de bajo rendimiento, haciéndolas menos rentables”. probablemente atraerá capital”, advirtieron los inversores.

Los activos de agua se consideran los más riesgosos de los servicios públicos regulados, pero casi dos tercios de los inversores también dijeron que creían que el pobre desempeño del sector podría afectar el apetito de los inversores por otras infraestructuras como el gas y la energía, añade la nota de Barclays.

La encuesta de Barclays se basó en casi 80 respuestas de inversores institucionales de crédito y acciones, realizadas en la semana hasta el 19 de abril.

Water UK, que representa a la industria, dijo: “Los inversores tienen opciones y debería actuar como una alarma que los inversores consideren que la industria del agua del Reino Unido es mucho más riesgosa que en otros lugares. Esta es otra señal de que Ofwat necesitará pensar seriamente en su enfoque”.

Thames Water declinó hacer comentarios.

Ofwat dijo que su próximo período regulatorio “colocaría las prioridades medioambientales y de los clientes en el centro del sector del agua”.

“Para impulsar este cambio debemos garantizar que el sector atraiga inversiones y sea justo para los pagadores”, añadió.

“También necesitamos ver que las empresas brinden el desempeño que los clientes esperan y que funcionen de una manera que satisfaga las expectativas de los clientes”.

Información adicional de Robert Smith en Londres