Es un gran riesgo para la economía australiana entrar en 2022 y este desastre financiero no muestra signos de detenerse.
A medida que nos acercamos a la conclusión de un desafiante 2021, la economía australiana es radicalmente diferente a cómo era cuando entramos en la pandemia.
Industrias clave como el turismo y la educación han sido suplantadas por niveles aún mayores de exportaciones de recursos, dejando a Australia más dependiente que nunca de China.
En las últimas semanas, el tesorero Josh Frydenberg advirtió que el mercado inmobiliario chino representa un riesgo para la economía global y que está observando al sector de cerca.
Dado que el sector de la construcción inmobiliaria y las industrias asociadas representan aproximadamente el 30 por ciento de toda la actividad económica en China, el Tesorero tiene razón en estar preocupado.
El factor Evergrande
En los últimos meses, el mega desarrollador inmobiliario chino Evergrande se ha convertido en un nombre familiar para muchos, ya que sus problemas comenzaron a sonar las alarmas de los mercados y gobiernos de todo el mundo.
Para poner en perspectiva el inmenso tamaño de Evergrande, si todos los desarrolladores estimados dentro y fuera de las obligaciones del balance general se cuentan, es una cantidad mayor que toda la deuda del gobierno federal australiano pendiente antes de la pandemia.
A principios de diciembre, Evergrande incumplió formalmente con sus deudas y comenzó lo que promete ser un proceso de reestructuración extremadamente prolongado.
Si bien los pasivos concretos y de conocimiento público de Evergrande son inmensos, con un valor de más de 300 mil millones de dólares, las mayores amenazas posiblemente se derivan de lo que sucede detrás de escena.
Banca en la sombra: el submundo financiero de China
En China, cuando una empresa no puede obtener financiación tradicional de un banco o del mercado de bonos, puede recurrir a buscar capital en el sector bancario en la sombra.
Esto puede tomar varias formas diferentes, pero basta con decir que la escala de esta sombría forma de financiación en China es inmensa. Por ejemplo, en septiembre Goldman Sachs estimó que Evergrande solo tiene aproximadamente 1 billón de yuanes (~ $ 220 mil millones de dólares australianos) en pasivos contingentes y fuera de balance.
La cantidad de deuda oculta y / o fuera de balance que tienen realmente las empresas del sector inmobiliario chino y las personas relacionadas con ella sigue siendo un misterio, pero uno podría imaginar que la cifra es inmensa.
Los riesgos de un enfoque de puño de hierro
A diferencia de gran parte del mundo occidental, donde incluso algunas de las fallas corporativas más grandes y dañinas a menudo quedan impunes, en China las consecuencias de este tipo de fallas pueden ser inmensas y, en algunos casos, fatales.
Si bien los méritos de este enfoque frente a la respuesta a veces apática de los poderes judiciales y políticos occidentales sigue siendo una fuente de debate, existen algunas desventajas muy claras.
Esto nos lleva a una analogía histórica poco probable que proviene de la antigua China.
En 209 a. C., dos oficiales del ejército de la dinastía Qin, Chen Sheng y Wu Guang, se retrasaron debido a las inundaciones que resultaron de una fuerte tormenta. Según las leyes de la dinastía gobernante, Chen y Wu serían ejecutados por no llegar a tiempo, a pesar de que estaba completamente fuera de su control.
En lugar de intentar defender las circunstancias atenuantes y correr el alto riesgo de ser ejecutados, Chen y Wu decidieron que no tenían nada que perder y comenzaron un levantamiento contra la corona.
Después de años de que el presidente Xi y el liderazgo del Partido Comunista de China condenaran los tratos dudosos y recalcaran cuánto quería evitar el riesgo sistémico, hay pocos incentivos para que las partes involucradas en acuerdos turbios se presenten sobre problemas potenciales a menos que sea absolutamente necesario.
Al igual que Chen y Wu hace más de 2200 años, adoptar una línea dura puede incentivar a las personas a tomar un curso de acción que sea el polo opuesto de los intereses del gobierno chino.
Una montaña de incógnitas
Entre el objetivo del presidente Xi de reducir el riesgo sistémico reinando en el sector inmobiliario y el incentivo para que elementos del sector bancario en la sombra oscurezcan el impacto de las deudas incobrables, es posible que los problemas puedan surgir durante un largo período antes de que salgan a la superficie.
La verdad es que prácticamente nadie comprende completamente la verdadera amplitud de los pasivos fuera de balance y la escala de conexiones entre el sector bancario en la sombra de China y los elementos más formales del sistema financiero.
Luego está el daño que le está ocurriendo al sector inmobiliario chino todos los días que continúa la represión del PCCh.
Con la propiedad en China cada vez más tratada como una inversión especulativa en lugar de una casa, el impacto de la saga Evergrande en la confianza se ha producido rápidamente.
En la mayoría de las grandes ciudades de China, los precios de las propiedades nuevas y existentes están cayendo por primera vez desde 2015.
Al mismo tiempo, los gobiernos locales se han vuelto cada vez más dependientes de la compra efectiva de las liberaciones de tierras de ellos mismos para mantener un flujo constante de ingresos continuos.
Australia, el año que viene y la propiedad china
El tesorero Josh Frydenberg no es el único que está preocupado por los posibles problemas que podrían derivarse de los problemas del sector inmobiliario chino.
En octubre, el secretario de Estado de Estados Unidos, Antony Blinken, advirtió que la caída de Evergrande podría afectar “literalmente al mundo entero” y que China debería actuar “responsablemente” en la gestión de la crisis actual.
En todo el mundo, muchos esperan ver qué sucede a continuación en la historia de Evergrande, ya que el destino de la recuperación económica mundial de la pandemia está potencialmente en juego.
Predecir lo que sucede a partir de aquí es un desafío, por decir lo mínimo, pero hay algunas cosas que sabemos con un grado razonable de certeza.
Es probable que la saga Evergrande se prolongue durante meses, tal vez incluso en los próximos años, y el presidente chino, Xi Jinping, seguirá deseando reducir el riesgo sistémico para garantizar una China estable.
Más allá de eso, solo podemos especular sobre el destino del sector inmobiliario chino y todo, desde una recesión inducida por una crisis hasta un auge de los precios de las materias primas, es un escenario potencial sobre la mesa.
Tarric Brooker es periodista independiente y comentarista social | @AvidCommentador
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