El BCE ha iniciado un proceso de endurecimiento de la política monetaria y, ante el riesgo de una subida más pronunciada de los tipos de interés en Italia, es mejor aligerar la posición en los BTP italianos y preferir la deuda pública española. La sugerencia provino hoy de Goldman Sachs, que prevé un futuro particularmente incierto. En un informe dedicado a los rendimientos de las deudas de los estados entre EE. UU. y Europa, y enviado a sus clientes en los últimos días, informa Bloomberg, los analistas estadounidenses dijeron que esperan que el diferencial entre los BTP y el Bund suba a 235 puntos básicos por fin de año Los valores italianos, en particular, se verán presionados por la aceleración del ajuste cuantitativo en junio (en la práctica, la salida de la política del BCE de compras de salvaguardia) y por nuevas subidas de tipos por parte del banco central. Por lo tanto, su consejo es “ir corto en BTP a 10 años contra los Bonos”. De hecho, los analistas estadounidenses esperan un aumento de la prima de riesgo que será más acusado en Italia que en España. Por lo tanto, frente a una reducción esperada en el precio de los valores italianos, se espera que los operadores del mercado vendan BTP en corto. Para obtener una ganancia, tomarán prestados los valores, los venderán en el mercado y luego los volverán a comprar a un precio más bajo. Los analistas de Goldman Sachs esperan que el BCE intensifique el endurecimiento monetario en los próximos meses, más probablemente a partir de junio que en la próxima reunión del 4 de mayo. Mientras tanto, Pierre Wunsch, gobernador del banco central belga que forma parte del consejo de gobierno del BCE, está criticando las subidas de tipos de interés y dice que “no le sorprende” que en algún momento tengamos que cambiar al 4% de los costes de endeudamiento. “Estamos esperando que el crecimiento de los salarios y la inflación subyacente se desaceleren antes de que podamos llegar al punto en el que podamos detener” el aumento en el costo del dinero, agregó Wunsch hablando con el Financial Times. El BCE elevó los tipos de interés de los depósitos a un ritmo sin precedentes desde el -0,5% del pasado mes de julio hasta el 3% y los mercados apuestan ahora a una subida hasta el 3,75%. La presión, que viene de los halcones, no tiene sin embargo repercusión en los mercados que dan por hecho nuevas subidas: la Bolsa de Milán cerró con una bajada del 0,75%, que el día del desprendimiento de los cupones equivale a una subida del 0,61 % Por lo que respecta a Italia, los analistas de Goldman Sachs también inciden en que podría continuar la incertidumbre sobre la puesta en marcha del Fondo de Recuperación, “lo que en nuestra opinión podría empezar a pesar sobre las expectativas de crecimiento a nivel nacional”. Y por eso apuestan por una vuelta del diferencial entre el BTP a diez años y el Bund alemán, actualmente en torno a los 185 puntos, hasta los 235 puntos básicos. Ante todas estas perspectivas, el banco estadounidense sugiere apostar contra los BTP y apostar por los Bonos españoles a partir del próximo mes. De hecho, los analistas estadounidenses creen que esta situación favorece la apuesta a la baja por los BTP en beneficio de los valores españoles, también gracias a las mejores perspectivas de crecimiento, así como al sólido avance respecto a los objetivos de financiación del déficit público. Actualmente, los BTP parecen estar navegando en aguas bastante tranquilas, incluso a pesar de la reciente subida de tipos, con rentabilidades que oscilan en torno al 4,35 %, por debajo de los picos superiores al 4,6 % alcanzados en marzo y al 4,50 % de principios de año. Mientras tanto, los escenarios geopolíticos internacionales también están destinados a incrementar la incertidumbre y por ende las decisiones de los bancos centrales sobre las tasas. La fragmentación global “también puede influir en la política monetaria del BCE”, informó Fabio Panetta, miembro del comité ejecutivo en Frankfurt. “Los choques geopolíticos pueden desencadenar una volatilidad persistente en la producción y la inflación, con múltiples efectos indirectos”, agregó, y explicó que “la agresión de Rusia contra Ucrania, por ejemplo, ha trastornado los mercados de energía y materias primas, con importantes implicaciones para la inflación”, concluyó Panetta, subrayando que la El desafío es buscar la cooperación mientras se prepara para escenarios de fragmentación.
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2023-04-24 23:37:19
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