Ha habido un cambio dramático a medida que crece la gran incertidumbre sobre lo que la inflación y las tasas de interés afectarán a la economía australiana.
En todo el mundo hay un problema que está dividiendo a economistas, comentaristas y banqueros centrales por igual, un problema que podría decidir el destino de la economía global y el futuro económico de Australia.
Inflación.
Este indicador único, tal como lo define el índice de precios al consumidor, es el factor clave en el proceso de toma de decisiones sobre las tasas de interés de los bancos centrales de todo el mundo, incluido el propio RBA de Australia.
En los últimos años, la inflación, tal como la definen las agencias de estadística, ha dejado de ser un problema importante en el
mundo desarrollado. De hecho, los banqueros centrales de todo el mundo desarrollado se han preocupado
que la inflación es demasiado baja y han seguido recortando las tasas de interés en pos de una inflación más alta.
Pero en uno de esos pequeños giros irónicos que ocurren en la vida, ahora tienen bastante más de lo que esperaban.
En todo el mundo, los banqueros centrales insistieron repetidamente en que los aumentos de tasas estaban a años de distancia, afirmando que serían telegrafiados al público con mucha anticipación.
Aquí en Australia, el gobernador de la RBA, Philip Lowe, sigue insistiendo en que faltan al menos tres años para subir las tasas de interés, afirmando que es poco probable que se logre la meta de inflación del 2-3% durante un período sostenido.
Califica las alzas en los cuatro rincones del mundo
A pesar de la popular narrativa del banco central de que las tasas no subirían, lo están haciendo en
naciones de todo el mundo.
Primero fueron las naciones en desarrollo que subieron las tasas para proteger sus monedas y evitar
inflación. Luego, las naciones del antiguo bloque soviético, como Polonia y la República Checa, se vieron obligadas a subir las tasas.
Pero más recientemente, las presiones inflacionarias y de las tasas de interés han comenzado a tener un impacto significativo en la forma en que se fijan los precios de las subidas de tasas en el mundo desarrollado.
Y esto ha ocurrido mucho más rápido de lo que muchos se sienten cómodos.
En agosto, una encuesta de economistas concluyó que el Banco de Inglaterra no subiría las tasas de interés hasta al menos 2023.
Hoy en día, los futuros de tipos de interés están valorando un alza de tipos en Navidad y una probabilidad de 50-50 de un alza de tipos tanto en noviembre como en diciembre.
Es una historia similar en los Estados Unidos. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sigue insistiendo en que la inflación es “transitoria” y que las tasas no subirán durante mucho tiempo.
Sin embargo, a pesar de la defensa de Powell de la narrativa de la Fed sobre las tasas, los futuros de las tasas de interés están ahora en la cúspide de la fijación de precios en dos subidas de tasas para fines del próximo año.
Los bancos centrales son influyentes pero no dioses
A medida que los mercados monetarios continúan registrando subidas de tipos en todo el mundo, esto nos lleva a un punto desafiante y, a menudo, poco entendido.
Los bancos centrales, como el RBA, ejercen un poder inmenso sobre las tasas de interés, pero al mismo tiempo no son todopoderosos y están sujetos a las fuerzas del mercado.
Por ejemplo, el RBA podría, en teoría, resistirse a subir las tasas de interés durante bastante tiempo, incluso si el mercado fijara un precio en un ciclo agresivo de subidas de tasas y sus pares globales apretaran el gatillo para subir las tasas.
Pero en un entorno de alta inflación, con el tiempo, todos los bancos centrales reticentes se alinearían o enfrentarían las consecuencias potencialmente desastrosas de una política monetaria mal administrada.
El futuro de las tasas de interés australianas
Si bien los mercados monetarios no están fijando precios en un ciclo de alza de tasas tan agresivo como los de Gran Bretaña o Estados Unidos, están muy lejos de la insistencia del gobernador Lowe en que las tasas no subirían durante al menos tres años.
El 11 de octubre, los futuros de tasas de efectivo interbancarias estaban fijando un alza de tasas para diciembre de 2022.
El 18 de octubre, se fijó el precio de una subida de tipos para octubre de 2022.
A raíz de que los datos de inflación del tercer trimestre fueron más calientes de lo esperado, de repente las cosas han cambiado aún más drásticamente.
Las subidas de tipos totales del 0,25 por ciento ahora se cotizan en el mercado para junio, agosto, octubre y noviembre del próximo año. Con una quinta subida de tipos prevista para febrero de 2023.
Si el mercado está en lo correcto para febrero de 2023, la tasa de efectivo del RBA se ubicaría en 1.35 por ciento, un aumento del 1.25 por ciento en la cifra actual de 0.1 por ciento.
Si el mercado estará en lo correcto es un tema de gran debate, pero se ha equivocado muchas veces en el pasado.
Una perspectiva de futuro turbia
A medida que nos adentramos en un futuro incierto, la dirección de la inflación se ha convertido en una cuestión de varios billones de dólares, que podría definir las perspectivas de todo, desde la economía global hasta las tasas de interés australianas en los próximos años.
Si la inflación sigue siendo demasiado alta para la comodidad, los bancos centrales podrían verse obligados a subir las tasas lo quieran o no.
Por otro lado, si la inflación muestra signos de estar bajo control, las subidas de tipos pueden terminar mucho más lejos de lo que los mercados anticipan actualmente.
Si bien las cifras del IPC de esta semana más fuertes de lo esperado pueden haber brindado alguna pista sobre hacia dónde se dirigirán la inflación y las tasas en los próximos meses y años, puede pasar bastante tiempo antes de que sepamos con un alto grado de certeza en qué dirección van a ir las cosas.
Tarric Brooker es periodista independiente y comentarista social | @AvidCommentador
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