El objetivo de crecimiento más bajo de China en décadas señala una nueva era de cautela

El liderazgo político de China estableció una proyección sombría para el crecimiento de la segunda economía más grande del mundo este fin de semana, a pesar del optimismo tras tres años de cierres durante la pandemia de coronavirus.

Los formuladores de políticas en la reunión anual del parlamento de sello de goma de China en Beijing establecieron un objetivo de crecimiento de solo el 5 por ciento para 2023, el más bajo en décadas y por debajo de la cifra de la era Covid del año pasado del 5,5 por ciento, que no logró alcanzar.

“La razón para elegir un objetivo bajo es asegurarse de que puedan alcanzarlo”, dijo Carlos Casanova, economista senior para Asia del banco de inversión UBP, quien describió la cifra del 5 por ciento como un “piso” que debería superarse fácilmente, en parte. debido a las comparaciones con la debilidad del año pasado.

La economía de China registró un crecimiento de solo el 3 por ciento en 2022 después de que el gobierno impusiera estrictos bloqueos en las grandes ciudades en un esfuerzo por detener el virus.

Incluso si se supera la cifra de 2023, la cautela del gobierno significa un entorno económico muy cambiado a medida que China emerge de la sombra de la pandemia.

Enfrentados a una crisis inmobiliaria continua, la caída de las exportaciones a medida que aumentan las tasas de interés mundiales y la resaca de las restricciones de cero covid, los formuladores de políticas están menos preocupados por un objetivo alto, una cifra que se ha observado de cerca después de dos décadas de rendimiento superior constante, que por la amenaza. de otra lectura decepcionante.

Xiangrong Yu, economista jefe de Citi para la Gran China, sugirió que a Beijing le preocupaba el “daño en la confianza en caso de otro fallo”. El banco prevé un crecimiento del 5,7 por ciento este año.

Si bien los datos recientes de alta frecuencia muestran una rápida recuperación de la actividad, otros indicadores apuntan a desafíos sistémicos más profundos. Las ventas de propiedades están cayendo año tras año, aunque a un ritmo menos severo que a fines del año pasado, y muchos desarrolladores siguen bajo presión para reestructurar sus pasivos. Las exportaciones han caído en cada uno de los últimos tres meses de 2022, según muestran los últimos datos disponibles.

“El gobierno estaba adoptando un enfoque muy cauteloso frente a una serie de incertidumbres”, dijo Tang Yao, profesor asociado de economía aplicada en la Universidad de Pekín, sobre el objetivo de crecimiento.

Señaló que la “incertidumbre en el entorno internacional” encabezó la lista de preocupaciones esbozadas por el ex primer ministro Li Keqiang, el funcionario número dos de China.

Está previsto que Li sea reemplazado en una reorganización del gobierno esta semana por Li Qiang, un aliado cercano del presidente Xi Jinping.

China superó las primeras etapas de la pandemia mejor que muchos de sus pares, ya que la alta demanda de sus exportaciones impulsó la economía a pesar de un consumo más débil. En 2021, el PIB del país se expandió un 8,1 por ciento, aunque esa cifra se vio favorecida por la comparación con principios de 2020, cuando la actividad colapsó.

Una parte significativa de ese crecimiento también fue impulsada por las exportaciones netas, que ahora se están debilitando mientras otras grandes economías luchan por contener la inflación. Tang dijo que si bien el consumo interno se recuperaría este año, China podría verse afectada por una contracción “grave” de la demanda externa.

Dan Wang, economista jefe de China en Hang Seng Bank China, dijo que el objetivo bajo era “principalmente un reflejo de la disminución de las exportaciones”, dada su participación en el crecimiento en los últimos años. Pero también se refirió a la política monetaria “conservadora”, sugiriendo que el desempeño del mercado inmobiliario podría ser crucial para lograr la meta de crecimiento del 5 por ciento.

“En el pasado, cada vez que la economía de China estaba en recesión, por lo general el crecimiento del crédito aumentaba, y eso puede impulsar el ciclo de la vivienda”, dijo.

“Este año, incluso el año pasado, no hubo tal intención de inflar la burbuja inmobiliaria”.

La perspectiva de un estímulo en China, la respuesta favorita de los políticos a los pasados ​​episodios de debilidad, especialmente después de la crisis financiera mundial de 2008, se sienta incómoda con un impulso político para contener los altos niveles de deuda.

Las ventas de viviendas en China han estado disminuyendo desde mediados de 2021 luego de una ola de incumplimientos entre los desarrolladores más grandes del país, especialmente Evergrande, aunque el ritmo de disminución se desaceleró en enero y febrero.

Beijing es reacio a permitir que los gobiernos locales, que dependen de la venta de tierras para obtener gran parte de sus ingresos, pidan más préstamos y no ha aumentado los límites de cuánto pueden recaudar a través de nuevas ventas de bonos este año.

La debilidad del comercio también podría afectar la demanda de crédito del sector privado. “La financiación suele estar ahí, pero las empresas manufactureras privadas son muy reacias a pedir prestado para expandir la producción debido a la fuerte caída de las exportaciones”, dijo Tang.

No obstante, los datos crediticios de enero, un mes en el que los préstamos a menudo saltan alrededor del año nuevo lunar, mostraron los préstamos bancarios mensuales más altos registrados. Los analistas atribuyeron el aumento a un aumento en los préstamos corporativos.

El enfoque en el objetivo de crecimiento, y su relevancia para adivinar la dirección de la política de Beijing, también puede decaer a favor de otras métricas mientras Xi prepara una revisión radical de su administración que se espera le dé un mayor control sobre la dirección de la política.

El gobierno también fijó una meta del 3 por ciento para la inflación y del 5,5 por ciento para el desempleo, que Casanova describió como “agresiva”.

“Ya se rompió el precedente de no perder el pronóstico de crecimiento”, dijo. “Xi ha estado tratando de deshacerse de los objetivos del PIB como su medida general de desempeño durante mucho tiempo”.