Actualizaciones de la Reserva Federal
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Los mercados emergentes no pueden “permitirse” una repetición de la disrupción del mercado de 2013 “taper rabieta” que se produjo cuando la Reserva Federal de EE. UU. Señaló una retirada del estímulo antes de lo esperado, lo que provocó un aumento en los costos de los préstamos mundiales, advirtió el economista jefe del FMI.
En una entrevista con el Financial Times, Gita Gopinath emitió una nota cautelosa mientras la Fed se prepara para reducir su apoyo a la pandemia, destacando las presiones económicas sobre los países de ingresos bajos y medianos, que han sufrido de manera desproporcionada la crisis del coronavirus. También advirtió sobre las posibles consecuencias en caso de que la inflación se convierta en un problema más pernicioso en los EE. UU. Y obligue a un movimiento repentino para endurecer la política monetaria.
“[Emerging markets] se enfrentan a vientos en contra mucho más duros ”, dijo. “Están siendo golpeados de muchas maneras diferentes, por lo que simplemente no pueden permitirse una situación en la que haya una especie de rabieta en los mercados financieros que se originan en los principales bancos centrales”.
Los comentarios de Gopinath se producen después de que el presidente de la Fed, Jay Powell, en un discurso en el simposio virtual de banqueros centrales de Jackson Hole el viernes, señalara que la economía estadounidense sería lo suficientemente fuerte como para que la Fed comenzara a reducir su programa de compra de activos de 120.000 millones de dólares este año.
La actividad comercial se ha recuperado drásticamente en los últimos cinco meses junto con una importante campaña de vacunación contra Covid-19. Los precios al consumidor de EE. UU. También se han disparado, impulsados por el auge de la demanda y los cuellos de botella en la cadena de suministro que han llevado a una aguda escasez de algunos bienes.
Las presiones inflacionarias han aumentado más y más rápido de lo que esperaban la mayoría de los economistas, aunque la Fed ha dicho durante mucho tiempo que se desvanecerán con el tiempo. Pero los formuladores de políticas se han vuelto más sintonizados con el riesgo de que puedan persistir por más tiempo, especialmente con la variante más contagiosa del coronavirus Delta que alimenta un aumento alarmante de casos de Covid a nivel mundial.
“Muchos de los problemas que enfrentamos, incluso con respecto a la inflación y los cuellos de botella de la oferta, tienen que ver con el hecho de que tenemos la pandemia en diferentes partes del mundo”, dijo Gopinath. Si persiste una inflación más alta, “eso puede alimentar las expectativas de inflación y luego tener una característica de autocumplimiento”.
“Nos preocupa un escenario en el que la inflación aumentaría mucho más de lo esperado, y eso requeriría una normalización mucho más rápida de la política monetaria en Estados Unidos”, agregó.
El FMI calculó en julio que potencialmente se podrían borrar 4,5 billones de dólares del producto interno bruto mundial acumulativamente para 2025 por lo que Gopinath llamó un “doble golpe” de nuevas oleadas de infecciones para los mercados emergentes, que han luchado por obtener acceso a las vacunas, y un ” “Normalización masiva” de la política monetaria en EE.UU., aunque ese no es el escenario base del fondo.
El daño sería particularmente grave para los países de ingresos bajos a medianos, según Maurice Obstfeld, ex economista jefe del FMI y profesor de la Universidad de California, Berkeley, dado el aumento de los niveles de deuda desde el inicio de la pandemia. .
La deuda pública promedio en las grandes economías emergentes aumentó del 52,2% del PIB al 60,5% en 2020, según el Instituto de Finanzas Internacionales. Ese fue el aumento más grande registrado y ayudó a los países a sobrellevar la pandemia.
Muchos están en mejor forma hoy que durante la rabieta de 2013. Las mayores reservas de divisas y los mejores equilibrios presupuestarios y externos han ayudado a fortalecer sus defensas, pero un gran impacto podría penetrar eso.
“Si se ven afectados por un aumento abrupto en las condiciones de financiamiento en dólares y tal vez una reversión de los flujos de capital, eso podría ser bastante devastador en medio de una pandemia en curso”, dijo.
Más de 360.000 millones de dólares fluyeron hacia acciones y bonos de mercados emergentes en los últimos nueve meses de 2020, según el IIF. Si bien el ritmo de las entradas se ha desacelerado desde entonces, muchos países siguen siendo muy vulnerables a un cambio rápido en el sentimiento de los inversores.
La mayor inflación ya ha obligado a varios de estos países a subir las tasas de interés, incluidos Brasil, Hungría, México y Rusia, pero puede ser necesario un ajuste adicional para evitar la fuga de capitales y la depreciación de la moneda, lo que inflige más dolor económico.
Gopinath dijo que los banqueros centrales necesitaban proporcionar una “comunicación súper clara” de manera frecuente sobre el camino a seguir de sus políticas, algo que, según ella, Powell ha hecho de manera efectiva.
“Uno de los problemas cuando [then-chair Ben] Bernanke hizo su declaración en 2013 no tanto que la flexibilización cuantitativa comenzaría a relajarse, sino que también se mezcló con las expectativas de que las tasas de interés comenzarán a subir más rápido de lo esperado ”, dijo. “Esta vez, lo han expuesto muy claramente al decir que primero comenzarán a disminuir. . . y luego empezarán a subir las tasas de interés “.