Las ganancias inesperadas de Covid corporativo son un mito

Puede haber un debate sobre qué constituye una “parte justa” de la carga fiscal general. Pero las supuestas disparidades económicas en la pandemia entre la clase media, los ricos y las corporaciones son ilusorias.

Según los datos de ingresos de la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio, los salarios, los beneficios y los ingresos de los propietarios de pequeñas empresas ascendían a 1,08 billones de dólares al mes en febrero de 2020, el último mes completo antes de que la pandemia comenzara a paralizar la economía. Ese fue el pico después del cual las cosas empezaron a ir cuesta abajo. Al final del año, las pérdidas mensuales acumuladas de ingresos en comparación con las de febrero sumaron $ 417 mil millones.

A primera vista, esas pérdidas parecen haber sido soportadas por los millones que perdieron sus trabajos o negocios en la pandemia. Según la Oficina de Estadísticas Laborales del Departamento de Trabajo, hasta 25,3 millones se volvieron desempleados en abril y 8,9 millones seguían desempleados al final del año. Las pérdidas de empleo se concentraron entre las personas con ingresos más bajos. En términos netos, cayeron por completo en los tramos de ingresos por debajo de $ 1,000 por semana, con la mitad de las pérdidas entre tramos por debajo de $ 600.

Al mismo tiempo, según un estudio del Banco de la Reserva Federal de San Francisco, quienes mantuvieron sus trabajos vieron poco o ningún cambio en sus ganancias. La única evidencia de que a las personas con mayores ingresos les fue bien en la pandemia son los datos de BLS que sugieren que los ingresos del 10% superior de los asalariados crecieron, como máximo en un 1,7%.

Eso no es una ganancia inesperada para las personas con mayores ingresos, pero al menos mantuvieron sus trabajos, mientras que los estadounidenses de clase media que quedaron desempleados perdieron. Pero esta disparidad ya ha sido abordada por la política de ayuda. Los $ 522 mil millones en beneficios estatales por desempleo y los complementos del gobierno federal compensaron con creces la pérdida de ingresos de $ 417 mil millones. En conjunto, a los desempleados se les pagaba literalmente un 25% más por no trabajar que por trabajar, mientras que a los empleados no se les pagaba más por seguir trabajando.

Añádase a esto los pagos de estímulo, que son separados y aparte de las prestaciones por desempleo. Estos y otros pagos de ayuda (distintos de los beneficios por desempleo) ascendieron a $ 445 mil millones, acumulados, hasta fin de año. Los pagos de estímulo se sometieron a prueba de recursos, estaban disponibles en su totalidad solo para personas que ganaban menos de $ 75,000 al año y se eliminaron rápidamente para aquellos que ganan más. No hay ganancias inesperadas para los ricos allí.

Las grandes corporaciones tampoco han recibido una ganancia inesperada por la pandemia. Sin duda, hubo algunos ganadores, pero también hubo perdedores. Las empresas de las que se podía esperar que se beneficiaran de la necesidad de que la gente comprara y se entretuviera desde casa deberían haber sido todas ganadoras. Según Bloomberg, Amazon‘s

las ganancias por acción se duplicaron en 2020. Pero, ¿dónde está la ganancia inesperada? No fue una suerte que Amazon estuviera a la altura de las circunstancias, arriesgando su capital y utilizando su experiencia gerencial para contratar a medio millón de nuevos empleados en la pandemia.

No hubo ganadores entre las corporaciones en industrias que sufrieron el cese de los viajes, como aerolíneas, hoteles y productores de energía. Vieron que sus ganancias se convertían en pérdidas totales. Según datos de Bloomberg, las ganancias estimadas del S&P 500 eran de 172 dólares por acción antes de la pandemia. Para fines de 2020, habían caído un 19%, a $ 139. El aumento de la tasa impositiva corporativa los castiga a todos, ganadores y perdedores por igual. En todo caso, se requiere una exención de impuestos para las corporaciones para fomentar la recuperación.

Los precios de las acciones, a diferencia de las ganancias, han aumentado alrededor del 81% desde el punto más bajo de la pandemia el 23 de marzo de 2020. ¿Es eso una ganancia inesperada? Seguramente es una victoria para los valientes que se atrevieron a poner en riesgo su capital para comprar ese día. Pero para obtener esa ganancia, los inversores con una estrategia de compra y retención tuvieron que soportar una caída del 33,8% desde los máximos previos a la pandemia. Teniendo en cuenta tanto la pérdida inicial como la ganancia posterior, las acciones han subido un 19,6% más modesto, no mucho mejor que el promedio histórico del 11,5% para períodos comparables.

Esas ganancias del mercado de valores benefician a los ricos, pero también benefician a todos los demás. Según la Fed, el 53% de las familias estadounidenses poseen acciones, ya sea directamente o a través de fondos mutuos y programas de jubilación. Entre el 50% más pobre de los perceptores de ingresos, el 31% de las familias posee acciones.

Es hora de dejar de lado los argumentos de justicia social que no tienen realidad económica. Aquellos que resultaron heridos en la pandemia recibieron alivio, mucho, y hay más en camino: más beneficios por desempleo, más cheques de estímulo.

¿Dónde está la justicia en condenar a las personas y corporaciones que se beneficiaron al dar un paso al frente durante la pandemia? Llamar a sus ganancias bien ganadas meras ganancias inesperadas degrada su servicio para todos nosotros. Es como estar resentido con una enfermera en una sala de Covid por ganar horas extras trabajando dos turnos. ¿Deberíamos pensar que sufren la culpa de los sobrevivientes que necesita una expiación con impuestos más altos?

Si la idea es unir a los estadounidenses, entonces no ayuda identificar falsamente a los ganadores y perdedores. Deberíamos estar agradecidos de que aquellos que perdieron sus trabajos y negocios ya tengan una compensación. Y debemos agradecer, no castigar con impuestos más altos, a aquellos que siguieron trabajando e invirtiendo —y beneficiándose— por ayudar a Estados Unidos a atravesar una crisis histórica.

El Sr. Luskin es director de inversiones de TrendMacro.