La mayoría de los gestores de inversiones británicos pasaron la semana pasada clavados en sus pantallas, observando el impacto de las turbulencias del mercado británico en sus fondos. Pero un ejecutivo de una casa de fondos británica pasó la semana junto a la piscina en Dubái, preocupado por la factura del hotel.
“Estaba viendo que mis vacaciones se volvían más caras cada día”, dijo. Pero sus propias preocupaciones sobre la agitación de la libra esterlina se vieron superadas por la magnitud de la crisis financiera que azota a Londres. “Este realmente es uno en el que probablemente no volveremos a ver algo así en nuestras carreras”.
Aunque la libra y los bonos del Estado se han recuperado desde mínimos tras una enorme intervención de 65.000 millones de libras esterlinas por parte del Banco de Inglaterra, los alborotos del mercado que siguieron al “mini” presupuesto de la primera ministra Liz Truss impondrán un dolor duradero, según los gestores de patrimonio.
Esperan una mayor reducción de los niveles de vida, con el daño causado por las facturas de energía más altas, aún más inflación y mayores costos de endeudamiento, especialmente en hipotecas.
“Afectará a los hogares en términos de inflación, tasas de interés más altas y un mercado hipotecario más desafiante. . . y un alejamiento del punto en el que la inflación alcanza su punto máximo”, dice Richard Flax, director de inversiones del administrador de riqueza digital Moneyfarm.
Si bien a algunos inversionistas audaces les gusta detectar oportunidades en una venta masiva, la nube de incertidumbre que ya se cierne sobre los mercados debido a la guerra de Ucrania, los precios de la energía, la inflación y las dificultades económicas solo se ha vuelto más oscura.
“Hay mucho nerviosismo”, dice Alexandra Loydon, directora de participación de socios y consultoría en St James’s Place, el administrador de patrimonio más grande del Reino Unido.
Ha pasado la semana consultando con el ejército de 4.600 asesores financieros de SJP, que están respondiendo preguntas de 800.000 clientes. Ella dice: “Es difícil brindar certeza y tranquilidad en mercados tan inciertos, pero alentar el comportamiento correcto es realmente importante. . . no comience a mover activos y permanezca invertido”.
¿Cómo evalúan los administradores de patrimonio lo que sucedió en los mercados esta semana?
Si bien la caída de la libra esterlina acaparó los titulares después del discurso del canciller Kwasi Kwarteng, el drama que estalló a mediados de semana en la deuda del gobierno del Reino Unido fue posiblemente mucho más significativo para los profesionales de las finanzas y los ahorradores ordinarios.
Los bonos soberanos del Reino Unido, conocidos como gilts, experimentaron algunos de sus movimientos más bruscos. “Lo que hemos visto es una especie de crisis de confianza tanto en el mercado dorado como en la libra esterlina”, dice Peter Spiller, gerente del fondo de inversión Capital Gearing.
Duncan MacInnes, director de inversiones de Ruffer, dice que los gilts han visto “giros absolutamente salvajes para un mercado de bonos soberanos del primer mundo”.
El BoE intervino después de que las caídas de precios supusieran una grave amenaza para los fondos de pensiones que utilizan estrategias especiales conocidas como inversiones impulsadas por pasivos (LDI) para gestionar los riesgos.
El rendimiento, la tasa de interés que sube cuando los precios caen, en el gilt a 30 años del Reino Unido, que el miércoles tocó un máximo de 20 años de más del 5 por ciento, cayó a 3,85 por ciento el viernes por la mañana.
La intervención deja al BoE dividido entre la promesa de elevar las tasas de interés para combatir la inflación y una operación de impresión de dinero de emergencia. Los inversores profesionales siguen apostando por nuevas subidas de tipos por parte del banco central. “En esta etapa, solo han aumentado la confusión”, dice MacInnes.
¿Los temores hipotecarios alimentarán la crisis del costo de vida?
Los mercados de deuda pública son importantes para los hogares porque establecen la base para las hipotecas y otros préstamos personales.
Loydon dijo que los clientes estaban comenzando a lidiar con el inminente “impacto masivo” del aumento de las tasas y haciendo preguntas.
La tasa variable estándar promedio para las hipotecas, que ya había subido al nivel más alto en una década, por encima del 5 por ciento, a principios de mes, ahora podría subir al 6 por ciento.
La agitación ha dificultado que los proveedores fijen el precio de nuevos acuerdos a plazo fijo, con miles de productos retirados. Alrededor de 600.000 acuerdos de hipotecas de tasa fija vencerán a finales de año, y 1,8 millones se renovarán el próximo año, según UK Finance.
El tope del precio de la energía del gobierno ha mitigado un poco la crisis inmediata del costo de vida, limitando la tasa de inflación máxima esperada en los próximos meses a alrededor del 10 por ciento. Pero las facturas de servicios públicos siguen aumentando y, dado que los planes económicos de Trus probablemente ampliarán el endeudamiento público, la presión alcista sobre la inflación puede durar más.
Si bien muchos hogares prósperos que componen la base de clientes de los administradores de patrimonio se beneficiarán del final de la tasa máxima del 45 por ciento del impuesto sobre la renta sobre las ganancias superiores a £ 150,000 por año, y de la reversión del aumento del impuesto sobre los dividendos, estas ganancias serán, para muchos titulares de hipotecas, se verá compensado por tasas de interés más altas.
Rachel Winter, socia de la gestora patrimonial Killik & Co, dice que las hipotecas han “reemplazado a las facturas de energía como el temor número uno en el Reino Unido. . . Casi le ha quitado el beneficio de darle a la gente una tasa impositiva más baja”.
Mientras tanto, los administradores de patrimonio dicen que los clientes a menudo subestiman el impacto de los movimientos de la libra. Si bien la libra esterlina había recuperado la mayor parte del terreno perdido para el viernes, cotizando a alrededor de $ 1,12 por dólar estadounidense, frente a un mínimo de $ 1,03, todavía se considera frágil. Mucho depende de cómo reaccione el gobierno en el período previo al anuncio de su plan fiscal programado para noviembre.
“Una devaluación de la libra esterlina es inflacionaria y significa que la contracción del costo de vida va a empeorar”, dice Edward Park, director de inversiones de Brooks Macdonald.
¿Qué debo hacer con mi cartera?
La buena noticia para muchos ahorradores es que las inversiones globales pueden brindar protección contra las turbulencias del Reino Unido. En particular, si la libra esterlina se debilita, los activos en el extranjero valen más en términos de libras esterlinas.
“Si usted es un inversionista basado en libras esterlinas con una cartera bien diversificada, la libra esterlina débil es útil”, dice Janet Mui, jefa de análisis de mercado en el administrador de riqueza Brewin Dolphin.
Los asesores patrimoniales se han visto inundados con preguntas de los clientes: quieren saber si comprar libras esterlinas o gilts a los precios actuales, o reducir las tenencias de libras esterlinas en caso de que la moneda vuelva a caer.
Los expertos recomiendan encarecidamente a las personas que no hagan movimientos repentinos. “Es el viejo consejo: si vas a entrar en pánico, primero entra en pánico. Si aún no ha entrado en pánico, probablemente sea demasiado tarde”, dice MacInnes.
Pero la incertidumbre en el Reino Unido subraya la importancia de diversificarse fuera del mercado interno. La mayoría de los inversores minoristas del Reino Unido asignaron más de una cuarta parte de su cartera a acciones británicas, según una encuesta de Quilter del año pasado, a pesar de que el país representa solo el 4 por ciento del índice MSCI World.
El índice FTSE 100 del Reino Unido en sí brinda exposición global, ya que sus empresas obtienen el 80 por ciento de sus ingresos en el extranjero. Eso da exposición a la moneda extranjera, pero aún limita la elección de las empresas, especialmente porque el mercado del Reino Unido es pesado en energía y minería y escaso en tecnología.
Los administradores de patrimonio dicen que a sus clientes también les preocupa que los costos de endeudamiento más altos amenacen los precios de la vivienda. “Durante las últimas décadas, la propiedad ha sido algo en lo que se puede vivir y se duplica como su cartera de inversiones diversificada”, dice William Hobbs, director de inversiones de Barclays Wealth & Investments. La crisis del mercado ha puesto en duda la suposición de que los precios de la vivienda aumentarán constantemente, argumenta.
“Es por eso que necesita tener una exposición diversificada a la economía mundial, no solo a una calle en particular en el Reino Unido”.
Capital Economics predice sin rodeos: “Tanto una recesión como una gran caída en los precios de la vivienda parecen inevitables”.
Mientras tanto, los inversores deben tener cuidado al invertir en empresas que tienen una gran deuda, ya que los costos de endeudamiento están aumentando rápidamente. “La deuda es la forma en que te metes en problemas, ya seas un individuo, una empresa o un país”, dice Christopher Rossbach, socio gerente de J Stern & Co. Él recomienda examinar los balances corporativos.
El oro, el refugio seguro tradicional, se ha desempeñado bien como cobertura en términos de libras esterlinas, aumentando alrededor de un 16 por ciento en los últimos 12 meses. Pero ha bajado en términos de dólares, lo que sugiere que podría haber mejores formas de cobertura. “Sería muy cauteloso con aquellos que le digan que cualquiera que sea la pregunta, el oro es la respuesta”, dice Hobbs.
El oro tampoco paga ingresos, por lo que se vuelve menos atractivo a medida que aumentan las tasas de interés. Aunque los bonos han caído drásticamente este año y el mercado de los bonos del Reino Unido se ha visto alterado esta semana, a largo plazo, los mayores rendimientos están empezando a hacer que los inversores vuelvan a considerar los instrumentos de deuda.
“Tenemos muchos clientes que, en mi opinión, tienen demasiado efectivo”, dice Winter. “Ahora es posible tener una cartera bastante diversificada de bonos corporativos de alto nivel con un rendimiento de alrededor del 6 por ciento”.
Se recomienda a los ahorradores que deseen tener efectivo, a pesar de la amenaza de la inflación, que busquen las mejores tasas, ya que los bancos varían y muchos prestamistas de la calle principal tienen malas ofertas.
El regreso de tasas de interés decentes en depósitos y bonos equivale a un gran cambio para los ahorradores. MacInnes dice: “Ese es un cambio profundo en el panorama de las inversiones que surgió de la nada en los últimos seis meses”.