Los inversores que compraron una empresa de adquisición con fines especiales que hizo pública una empresa de servicios de salud el año pasado en un acuerdo de $ 11 mil millones han sufrido grandes pérdidas. Los promotores del SPAC todavía pueden ganar millones.
El papel gana para los iniciados, incluso como acciones de MultiPlan Corp.
MPLN 3,61%
caída, resultado de los incentivos únicos otorgados a los creadores de SPAC, también conocidos como patrocinadores. Se les permite comprar el 20% de la empresa con un gran descuento, una participación que luego se transfiere a la empresa que la SPAC cotiza en bolsa. Esas acciones extremadamente baratas permiten a los creadores hacer, en promedio, varias veces su inversión inicial. También permiten que los patrocinadores de SPAC ganen dinero incluso si la empresa a la que asumen luchas públicas y luego los inversores pierden dinero, una fuente de críticas para el proceso.
El acuerdo de MultiPlan fue una de las fusiones de SPAC más grandes de la historia, lo que ayudó a que las llamadas firmas de cheques en blanco se convirtieran en la tendencia más candente en Wall Street durante el año pasado. Pero la acción también se encuentra entre las de peor desempeño para las empresas que se hicieron públicas recientemente a través de SPAC.
Las acciones de varias otras firmas vinculadas a compañías de cheques en blanco también han retrocedido recientemente, lo que aumenta la probabilidad de una divergencia similar entre los rendimientos para los iniciados y los inversores posteriores en muchos otros SPAC. Una brecha creciente entre los rendimientos para los iniciados y los inversores posteriores desafiaría la opinión común de que las compañías de cheques en blanco democratizan las finanzas, dijeron los críticos, lo que amenaza la popularidad general del producto en el futuro.
En el caso de MultiPlan, el SPAC se llamaba Churchill Capital Corp. III y el patrocinador era el ex Citigroup C ª.
el negociador Michael Klein. Compartió las inversiones con descuento con otros asesores de su banco de inversión, M. Klein & Co., y socios financieros de una manera que va más allá de lo que se reveló públicamente, según un comunicado del portavoz del equipo de SPAC.
A pesar de que las acciones de MultiPlan han bajado alrededor del 30% desde principios de octubre, esas acciones y otras inversiones están valoradas en alrededor de $ 140 millones a los precios de hoy, y solo le cuestan al equipo patrocinador aproximadamente $ 20 millones, según un análisis de presentaciones regulatorias de la Facultad de Derecho de la Universidad de Nueva York. el profesor Michael Ohlrogge, que estudia SPAC e incentivos corporativos.
El portavoz de SPAC no cuestionó las cifras.
Muchos otros inversores han sufrido pérdidas desde que se anunció la fusión de SPAC el verano pasado y se cerró en octubre. Gran parte de la caída de las acciones siguió a un informe de noviembre del vendedor en corto Muddy Waters Capital LLC que alegaba que la compañía estaba en declive financiero y sobrevaluada. MultiPlan ha calificado las afirmaciones como falsas. Los vendedores en corto apuestan por la caída del precio de las acciones pidiendo prestadas acciones, vendiéndolas y luego con el objetivo de recomprarlas a precios más bajos.
“Es tan estúpido que puedas obtener este tipo de pago por hacer algo tan destructivo”, dijo Carson Block, director ejecutivo de Muddy Waters. Muddy Waters ha cerrado su posición corta en acciones de MultiPlan, pero sigue apostando a que los bonos de la compañía caerán. La firma del Sr. Block también está apostando contra otras firmas que se han hecho públicas a través de SPAC.
El portavoz del equipo de SPAC se negó a comentar sobre las acusaciones de Muddy Waters.
Las empresas privadas están inundando a las empresas de adquisición con fines especiales, o SPAC, para evitar el proceso tradicional de OPI y obtener una cotización pública. espanol explica por qué algunos críticos dicen que no vale la pena correr el riesgo de invertir en estas llamadas compañías de cheques en blanco. Ilustración: Zoë Soriano / espanol
Una SPAC es una empresa fantasma que cotiza en una bolsa de valores con la intención de fusionarse con una empresa privada para hacerla pública. Luego, la empresa privada obtiene el lugar de la SPAC en el mercado de valores. Los SPAC se han convertido en una alternativa popular a las ofertas públicas iniciales tradicionales y una apuesta de moda para los financieros adinerados.
Han recaudado $ 100 mil millones este año, superando el máximo histórico de 2020 e incentivando a prolíficos creadores de firmas de cheques en blanco como el equipo de Klein a hacer más acuerdos de SPAC.
Algunas de las inversiones con descuento para el grupo Churchill SPAC están vinculadas a que las acciones suban a ciertos niveles y permanezcan allí durante un período. Pero muchos no están sujetos a esas condiciones y mantienen valor incluso si las acciones tienen problemas.
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Al calcular su estimación de ganancias de aproximadamente $ 120 millones para los conocedores de SPAC, el Sr. Ohlrogge solo se centró en aquellas acciones y garantías que le dan al tenedor el derecho a comprar acciones a un precio específico en el futuro. No se pueden vender hasta 2022, a menos que las acciones alcancen otros umbrales antes de eso.
El portavoz del equipo de SPAC dijo que todas las inversiones no vinculadas a las condiciones de precios se entregaron a asesores y socios financieros, incluido Oak Hill Advisors LP.
Los socios financieros de ese grupo también son importantes tenedores de acciones regulares de MultiPlan, dijo el portavoz. M. Klein & Co. solo se reservó para sí las inversiones que requieren que las acciones suban, y si se consolidan, se compartirían entre un equipo de unas 40 personas, dijo. Oak Hill declinó hacer comentarios.
No todos esos detalles se divulgan públicamente. El portavoz se negó a decir si Klein o su empresa recibieron algún beneficio por compartir las inversiones con sus socios. M. Klein & Co. también recibió más de $ 15 millones en honorarios por asesorar sobre el trato. Los reguladores han dicho que están investigando divulgaciones de cómo se comparten las inversiones con descuento para los creadores de SPAC.
A principios de este año, un inversionista presentó una demanda colectiva que alega que la junta de la SPAC no evaluó suficientemente el trato y que las divulgaciones inadecuadas llevaron a una transacción sobrevaluada. MultiPlan y el portavoz de SPAC declinaron hacer comentarios.
La compañía de Klein se encuentra entre los mayores beneficiarios del auge de los SPAC, y recientemente alcanzó el segundo acuerdo más grande de SPAC para sacar a bolsa a la compañía de automóviles eléctricos Lucid Motors. Ese acuerdo valora a Lucid en $ 24 mil millones y puede convertirlo a él y a sus socios en un paquete en papel, ya que las acciones de SPAC se cotizaron recientemente al doble de su precio de salida a bolsa. Lucid aún no ha vendido ningún automóvil.
Otros grandes inversores de MultiPlan incluyen el fondo de riqueza soberana de Singapur GIC Pte., El Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita, T. Rowe Price Group C ª.
y Vanguard Group. GIC, T. Rowe y Vanguard declinaron hacer comentarios. El PIF no respondió a las solicitudes de comentarios.
Muddy Waters, dirigida por Carson Block, ha cerrado su posición corta en acciones de MultiPlan, pero sigue apostando a que los bonos de la compañía caerán.
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Anthony Kwan / Bloomberg News
El fondo de riqueza soberana de Arabia Saudita también es un gran inversor en Lucid, que tenía un compromiso no revelado de construir una planta de ensamblaje en Arabia Saudita en el momento de su acuerdo para salir a bolsa, informó The Wall Street Journal. La promesa se produjo después de que Lucid aceptara más de mil millones de dólares del PIF en 2018.
El SPAC que hizo público a MultiPlan, Churchill Capital III, recaudó $ 1.1 mil millones en febrero de 2020, luego promocionó el crecimiento de las ventas y las ganancias a largo plazo de MultiPlan a los inversores en el verano mientras anunciaba la fusión. Tales proyecciones no se permitirían en una OPI tradicional.
Las compañías de seguros utilizan la plataforma de MultiPlan para encontrar ahorros de costos en reclamos de atención médica. MultiPlan luego toma un pequeño porcentaje de esos ahorros como ingresos. La compañía, que ha existido durante décadas, ha sido propiedad de una serie de empresas de capital privado que se remontan a principios de la década de 2000. Hellman & Friedman compró MultiPlan en 2016, antes de la fusión de Churchill, por 7.500 millones de dólares de Starr Investment Holdings LLC.
El informe de noviembre Muddy Waters dijo que UnitedHealth Group Inc.’s
La plataforma Naviguard competiría con MultiPlan y aceleraría su declive financiero, provocando la caída de las acciones. En marzo, MultiPlan dijo que los ingresos cayeron por tercer año consecutivo. UnitedHealth se negó a comentar.
La turbulencia no está frenando a Klein, quien trabajó en Citigroup durante más de 20 años antes de partir en 2008 y fundar su propio banco de inversión. Todavía se encuentra entre los creadores de SPAC más populares, recaudando dinero para su séptimo a principios de este año.
Escribir a Amrith Ramkumar en [email protected]
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