El Banco de la Reserva se ha movido al modo de “esperar y ver” sobre las tasas de interés mientras sopesa una economía donde los riesgos están “ampliamente equilibrados” entre un brote de inflación obstinado y una recesión, con la esperanza de diseñar un aterrizaje suave entre esos extremos.
Puntos clave:
- La decisión del RBA de dejar las tasas en suspenso nuevamente en 4.1 por ciento en agosto fue una decisión cerrada “ampliamente equilibrada”
- Espera que la inflación continúe cayendo rápidamente durante el resto del año para llegar al 4,1 por ciento en diciembre.
- Es probable que los alquileres sean el mayor y más constante contribuyente a la inflación en los próximos 12 meses
La Declaración trimestral sobre política monetaria (SOMP) del RBA de agosto ha dado más detalles sobre por qué el banco central de Australia decidió dejar las tasas de interés sin cambios este mes, sorprendiendo a muchos economistas.
Una cosa está clara: la decisión de no aumentar más las tasas estuvo nuevamente cerca.
“Tanto en las reuniones de julio como de agosto, el directorio consideró la opción de aumentar aún más las tasas”, observó la SOMP.
“La evaluación actual de la junta es que los riesgos en torno a la perspectiva de inflación están ampliamente equilibrados. Pero reconoce que la cristalización de los riesgos al alza aumentaría la probabilidad de que la inflación se mantenga alta por más tiempo y un aumento en las expectativas de inflación a mediano plazo”.
Si bien una cifra de inflación ligeramente inferior a la esperada en el trimestre de junio ayudó sin duda a que el RBA mantuviera la mano sobre las tasas, sus pronósticos de aumentos de precios al consumidor se mantienen prácticamente sin cambios.
El RBA ahora espera que la inflación siga bajando un poco más rápido este año, con el Índice de Precios al Consumidor anual cayendo a 4.1 en diciembre, pero la compensación es una revisión al alza muy leve de los pronósticos de inflación el próximo año y hasta 2025, con titular Se espera que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2% al 3% del RBA hasta finales de 2025.
Aunque todavía pronostica que su medida preferida de inflación de “media recortada” volverá al 2,9 por ciento para junio de 2025.
Sin una revisión importante de sus pronósticos, las débiles cifras recientes de ventas minoristas y los informes de enlace comercial parecen haber convencido al RBA de que es prudente esperar y ver qué tan rápido se reduce el gasto de los consumidores en respuesta a los aumentos de tarifas que ya ha implementado.
“Si bien la mayoría de los minoristas han registrado caídas modestas en las ventas, una pequeña cantidad de minoristas de artículos para el hogar y ropa han informado grandes caídas en los últimos meses”, señaló el RBA.
“El crecimiento de las ventas en los lugares de hostelería se ha moderado ligeramente. La demanda de turismo interno ha disminuido, impulsada por la reducción del gasto en viajes de ocio.
“La disminución de la demanda turística ha sido mayor en algunas áreas regionales que en las ciudades capitales, lo que refleja en parte que los hogares se están desplazando hacia el extranjero. El gasto en servicios discrecionales, como eventos importantes, sigue siendo elevado”.
Expectativas menguantes para el sector de la construcción
El banco también ha reducido masivamente sus pronósticos para el gasto en construcción residencial este año.
“Las empresas esperan que la actividad de construcción residencial comience a declinar a partir de la última parte de este año debido a las muy bajas ventas de viviendas nuevas en los últimos trimestres, lo que se traduce en un menor nivel de trabajo por realizar”, informó el equipo de enlace.
Liaison sugiere que los empleados en esos sectores (venta minorista, hospitalidad y construcción) corren mayor riesgo de perder sus trabajos, o al menos algunas horas de trabajo, y las contrataciones ya comienzan a agotarse.
“[Employment] las intenciones se han debilitado para las empresas expuestas al sector de la construcción residencial, en consonancia con las expectativas de una disminución en la actividad de la construcción”, informó el equipo de enlace del RBA.
“Varias empresas del sector mayorista y minorista también han informado de menores intenciones de contratación; algunas ya han reducido las horas de los empleados en los últimos meses en respuesta a la disminución de la demanda y un mayor enfoque en el control de costos”.
La desaceleración del gasto de los consumidores también está comenzando a alimentar los planes de inversión empresarial reducidos.
“Durante los últimos meses, las empresas generalmente informaron que una serie de factores, incluida una economía en desaceleración, han llevado a una relajación en sus planes de inversión para los próximos 12 meses”, agregó el RBA.
Los planes de inversión empresarial tampoco se habrán visto favorecidos por la subida de los tipos de interés del RBA, y tampoco la construcción.
“La actividad de construcción de nuevas viviendas sigue estando limitada por las limitaciones de capacidad debido a la escasez de mano de obra y al endurecimiento de las condiciones financieras”, señaló el RBA.
Sin alivio inmediato para el mercado de alquiler
En una trampa 22 para el RBA, las rentas prometen ser uno de los mayores y más persistentes contribuyentes a la inflación durante el próximo año, sin embargo, es probable que el aumento en las tasas de interés empeore la situación, no que la mejore.
Otra yuxtaposición es que la creciente entrada de inmigrantes en edad de trabajar está aliviando los problemas de oferta laboral y, por lo tanto, limitando el crecimiento salarial potencialmente inflacionario, pero también impulsando la demanda de vivienda y avivando la inflación en ese sector.
“La inflación de los alquileres seguirá siendo alta, particularmente porque el alto crecimiento de la población en los últimos trimestres ha agregado demanda a un mercado de alquileres ya ajustado”, pronosticó el RBA.
“Las empresas en el programa de enlace del banco también han reportado una mejora en la disponibilidad de mano de obra, apoyada por la llegada de trabajadores extranjeros”.
También se pondera en el acto de equilibrio del RBA la incertidumbre sobre cómo los hogares y las empresas continúan reaccionando ante el entorno económico que cambia rápidamente.
“La inflación podría ser más persistente de lo previsto si el crecimiento de los salarios es más fuerte de lo esperado, si el crecimiento de la productividad no se recupera o si los márgenes de ganancias se amplían a medida que disminuyen los costos de los insumos, incluso cuando la economía se desacelera”, advirtió el RBA.
“Los pronósticos de inflación asumen que el crecimiento de la productividad laboral, que actualmente es muy débil, volverá a su tendencia previa a la pandemia durante el próximo año más o menos; esto será necesario para que la tasa actual de crecimiento de los salarios nominales sea consistente con la meta de inflación. .”
También está la cuestión de cuánto estímulo proporcionarán a la economía los recortes de impuestos legislados del próximo año, dirigidos principalmente a las personas con mayores ingresos.
“Los recortes de impuestos de la ‘Etapa 3’ también respaldarán los ingresos y el consumo a partir de mediados de 2024”, señaló el RBA.
En general, la decisión de mantener la tasa de efectivo en suspenso en 4.1 por ciento, al menos por ahora, es la realidad de que el sector de los hogares, en promedio, solo ha sentido menos de las tres cuartas partes del impacto de las subidas de tasas que ha tenido el RBA. ya implementado.
“La tasa hipotecaria pendiente promedio ha aumentado alrededor de 275 puntos básicos desde mayo de 2022, 125 puntos básicos menos que la tasa de efectivo”, observó el RBA.
“Esta divergencia refleja la alta proporción de préstamos para vivienda a tasa fija vigentes y, en menor medida, el efecto del descuento en préstamos para vivienda a tasa variable asociado con una fuerte competencia entre los prestamistas”.
Ahora que los bancos intentan proteger sus márgenes de beneficio reduciendo los descuentos para nuevos clientes y el precipicio de las hipotecas fijas en su apogeo desde ahora hasta fin de año, el RBA no debería tener que esperar mucho para obtener más claridad sobre si debe hacerlo. más, ha hecho lo suficiente, o quizás incluso ha subido demasiado las tasas.
2023-08-04 03:48:21
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