La guerra en Ucrania hace que los inversores piensen en una segunda guerra fría

Desde la caída de la Unión Soviética, los inversores han disfrutado de décadas de estabilidad económica mundial en las que los conflictos militares y la diplomacia extranjera desempeñaron un papel menor en los movimientos de los mercados.

Pero la invasión rusa de Ucrania es la señal más evidente de un cambio reciente en esa dinámica, ya que el aumento de los empujones entre las naciones poderosas tendrá consecuencias radicales para los inversores.

El conflicto militar más grande en Europa desde la Segunda Guerra Mundial, combinado con las tensiones latentes entre Estados Unidos y China, tiene a los inversores observando los cambios en la dinámica del poder internacional más de cerca que en mucho tiempo.

“Ha habido más tensión geopolítica global ahora durante los últimos años: las fricciones entre China y el resto del mundo, China y EE. UU. en particular, no van a desaparecer”, dijo Daniel J. Ivascyn, director de inversiones de PIMCO. , un administrador de fondos que supervisa $ 2,2 billones en activos. “Esta situación de Rusia complica aún más algunas de estas amplias relaciones globales, y es absolutamente un tema de conversación cada vez mayor con nuestros inversores”.

Los mercados financieros han sido durante mucho tiempo sensibles a los eventos geopolíticos (elecciones, interrupciones del suministro y tensiones comerciales) que pueden mover los precios. Y en tan solo unos días, la invasión de Ucrania ha desencadenado una serie de maniobras económicas que pueden transformar rápidamente la forma en que los países recaudan dinero, dónde compran las materias primas y con quién hacen negocios.

Estados Unidos y sus aliados europeos dijeron que congelarían cualquier activo del Banco Central Ruso en poder de instituciones financieras estadounidenses, lo que dificultaría que el banco central respaldara al rublo. Las nuevas sanciones esencialmente han prohibido a algunos bancos rusos realizar transacciones internacionales. El gigante petrolero británico BP dijo que “abandonaría” su participación de casi el 20 por ciento en Rosneft, la compañía petrolera controlada por el estado ruso, que fue valorada en $ 14 mil millones el año pasado. Y el fondo soberano de riqueza de Noruega, el más grande del mundo, dijo que se desharía de sus inversiones rusas.

Estos movimientos, junto con el estatus de Rusia como el tercer mayor productor de petróleo del mundo, detrás de Estados Unidos y Arabia Saudita, han sacudido los mercados de todo el mundo. Los comerciantes de materias primas están descubriendo cómo desviar el flujo global de petróleo, gas natural, metales y granos. Y los comerciantes de acciones que ya enfrentaron la incertidumbre mientras los gobiernos y los bancos centrales lidiaban con las consecuencias de la pandemia ahora deben lidiar con un conflicto armado que podría obstaculizar cualquier negocio que dependa de esos materiales.

El S&P 500 cayó por segundo mes consecutivo en febrero, incluidas rápidas oscilaciones en los últimos días a medida que se intensificaban los enfrentamientos y las sanciones financieras tenían un impacto inmediato en la economía de Rusia. El rublo se desplomó a un mínimo histórico frente al dólar y los futuros del petróleo han subido a más de 100 dólares el barril.

Jason Schenker, presidente de Prestige Economics, un pronosticador en Austin, Texas, describió el resurgimiento de las tensiones entre las naciones occidentales y Rusia como una segunda Guerra Fría.

“Existe esta competencia por la influencia global y el poder global, pero ahora se han elevado las apuestas”, dijo Schenker. “Podríamos estar en una batalla prolongada de sanciones y diplomacia de poder blando. Y podríamos ver riesgos en cascada de más acciones militares”.

Ese riesgo quedó claro el martes, cuando el ex primer ministro Dmitri Medvedev de Rusia advirtió que las guerras económicas “muy a menudo se convirtieron en guerras reales”, lo que llevó al ministro de Finanzas francés, Bruno Le Maire, a retractarse de una declaración anterior de que Europa estaba lista para “ guerra económica y financiera total contra Rusia”. El Sr. Le Maire dijo que su uso de la palabra “guerra” había sido inapropiado.

Aunque la incursión en Ucrania es un ejemplo tangible y manifiesto de la forma en que los eventos geopolíticos afectan cada vez más a los mercados, el cambio ya estaba en marcha.

Las tensiones se han ido intensificando entre Estados Unidos y China, su mayor socio comercial, durante años, sobre todo con la guerra comercial durante la administración del presidente Donald J. Trump, que incluyó aranceles sobre una amplia franja de productos chinos en 2018. continuó desde entonces: Beijing se ha movido para controlar las empresas que cotizan sus acciones en los Estados Unidos al tiempo que les da a los bancos de Wall Street una mano más libre para operar dentro de sus fronteras, lo que significa que los negocios que los inversores realizan allí se realizan en términos chinos.

El ataque de Rusia a Ucrania y las medidas para aislarla podrían acercar aún más a Rusia a China, que ha sido más circunspecta gracias a otros países sobre la ofensiva. También ha provocado una mayor inquietud sobre la relación de China con Taiwán, la isla autónoma que reclama Beijing. Aunque no hay señales de que una invasión a la isla sea inminente, China envía regularmente aviones de combate a Taiwán, y los analistas han dicho que Beijing está dejando en claro que no descartaría una acción militar para absorber la isla.

Taiwán juega un papel crucial en la cadena de suministro global de chips semiconductores que alimentan cosas tan diversas como iPhones y automóviles, y es un importante socio comercial de Estados Unidos, que importa miles de millones de dólares en maquinaria eléctrica de la isla.

Cualquier movimiento militar en Taiwán provocaría un cambio sísmico para la economía global, y los inversores y las empresas están observando de cerca los efectos económicos globales de las sanciones a Rusia como un caso de prueba, dijo Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de Corpay, una empresa de pagos globales. .

Las sanciones contra Rusia se asemejan a los controles de capital de la vieja escuela, lo que indica una voluntad renovada de los gobiernos de utilizar herramientas económicas para lograr objetivos de política exterior, dijo Schamotta, que reside en Toronto. Eso puede sorprender a las empresas y los comerciantes que se han acostumbrado a mover cientos de millones de dólares a través de las fronteras de forma rápida y sencilla.

“Se va a poner arena en los engranajes de la maquinaria económica mundial, a propósito”, dijo. “Los gobiernos van a tratar de reducir la forma en que las cosas se mueven a través de las fronteras y la cantidad de dinero que se puede mover de un lugar a otro, y ese es un mundo completamente diferente si eres una gran corporación multinacional: hace que los negocios sean mucho más difíciles”.

La lucha, por sí sola, no ha impedido el crecimiento de los mercados financieros. Después de los ataques del 11 de septiembre, por ejemplo, el mercado de valores permaneció cerrado durante cuatro días y reabrió con una fuerte liquidación. Pero el efecto fue temporal, y los mercados de acciones subieron constantemente incluso cuando Estados Unidos libró guerras en Irak y Afganistán en las décadas siguientes. La interrupción más severa fue una crisis financiera, no militar, en 2008.

Después de analizar el desempeño del S&P 500 desde 1945, UBS Global Wealth Management descubrió que los mercados generalmente caían durante la primera semana de conflictos militares clave. Pero en 14 de 18 casos, aumentaron en tres meses.

“Las valoraciones han caído, por lo que algunos de los riesgos ya se han descontado”, escribió en una nota Solita Marcelli, directora de inversiones para las Américas de UBS Global Wealth Management. “Seguimos esperando un crecimiento global por encima de la tendencia a medida que los países levantan las restricciones relacionadas con el Covid-19”.

Kristina Hooper, estratega jefe de mercado global de Invesco, que administra 1,6 billones de dólares para clientes que incluyen fondos de pensiones, compañías de seguros e inversores individuales, dijo que los enfrentamientos en Ucrania eran más preocupantes debido a su costo humano. Ella esperaba pequeñas ganancias para el mercado de valores de EE. UU. este año, pero esas ganancias vendrían con una mayor volatilidad; Las consideraciones geopolíticas solo se suman a las condiciones nubladas que ya enfrentan los inversores, ya que la Reserva Federal planea aumentos en las tasas de interés para controlar la inflación.

“Hay una gran cantidad de incertidumbre por ahí”, dijo.

En el corto plazo, dijo Schamotta, los inversionistas probablemente continuarán comprando activos seguros como el dólar estadounidense o el yen japonés y evitarán los activos riesgosos como las acciones mientras las fuerzas rusas continúan presionando en Ucrania. Pero incluso si hay una resolución rápida y pacífica, el conflicto tendrá efectos duraderos, dijo.

“A la larga, los inversores no se van a olvidar de este episodio”, dijo. “Está muy, muy claro que la guerra económica está en marcha y, como tal, creo que los inversores actuarán con más cuidado en los próximos años”.