TSe quejó aquí en 2018 sobre la controvertida adquisición hostil de GKN por £ 8 mil millones de Melrose no se relacionó con el supuesto estado del comprador de buitre al estilo de capital privado. Esa caricatura fácil nunca le ha sentado bien a Melrose, una empresa que, sí, tiene como objetivo vender todo lo que compra en cinco años, pero que también tiende a invertir mucho y a reducir costos.
Más bien, el punto sobre la adquisición fue que la mayoría de los accionistas de GKN se traspasaron a un precio demasiado bajo y entregaron una ganga a Melrose. Ese análisis se vio amenazado cuando la pandemia azotó los dos mercados principales de GKN: el automotor y, especialmente, el aeroespacial. Pero, ahora que el clima económico está mejorando, el guión de cambio original parece intacto. Solo se ha retrasado un poco.
Más allá de una pérdida legal, las cifras de medio año “por delante de las expectativas” del jueves mostraron una ganancia de 223 millones de libras, lo que sugiere que el pronóstico de la ciudad de 450 millones de libras para todo el año es fácilmente alcanzable. En la industria automotriz (trenes motrices, etc.) los pedidos se han visto reducidos por la escasez de chips en toda la industria, pero ese factor no durará para siempre. Un parachoques 2022 cuando la demanda reprimida puede satisfacerse es posible.
El sector aeroespacial parece una combustión más lenta, pero las operaciones de GKN se inclinan útilmente hacia los aviones de fuselaje estrecho, donde la recuperación en el mercado de corto alcance es más fuerte que en el de largo alcance y de fuselaje ancho. Después de una ronda de rápida reducción de costos, Melrose no se ha movido de su objetivo de márgenes operativos del 10% en ambas divisiones principales.
Sume todo y se requiere poca imaginación para ver cómo el negocio de GKN en su conjunto (la otra división es una operación de pulvimetalurgia más pequeña) obtendrá mil millones de libras esterlinas de ganancias de primera línea en algún momento. Mientras tanto, el plan de pensiones de GKN ha sido reparado, con un déficit de casi mil millones de libras esterlinas a 150 millones de libras esterlinas, eliminando una de las principales complicaciones financieras. Y la mayoría de los negocios que no pertenecen a GKN de Melrose se han vendido a precios decentes.
Por lo tanto, los accionistas de GKN que aceptaron acciones de Melrose en el acuerdo de 2018 probablemente estén lo suficientemente felices. Sin embargo, por derecho propio, deberían haber exigido una porción más grande del pastel.
CMA todavía ve un problema, pero tal vez está perdiendo el punto
La obsesión de la Autoridad de Competencia y Mercados con la adquisición de Footasylum por parte de JD Sports es extraña. Por el escrutinio que ha recibido este acuerdo, uno pensaría que JD había comprado Nike, en lugar de pagar la miserable suma de 90 millones de libras esterlinas por una cadena que estaba luchando de forma independiente.
JD parecía estar ganando la discusión cuando su tribunal de apelaciones le dijo a la CMA que revisara su decisión de bloquear el trato, pero los expertos en competencia aún ven un problema. Los compradores de Footasylum “podrían enfrentarse a precios más altos, menos descuentos y menos opciones de productos en la tienda”, dicen.
Bueno, tal vez, pero también podrían encontrar una cadena de 70 tiendas que, en primer lugar, no ofreciera mucha competitividad. Los accionistas de Footasylum estaban felices de vender a JD a la mitad del precio flotante en 2019, lo que muestra cuánto tiempo ha estado funcionando esta saga.
Peter Cowgill, el jefe ávido de bonificaciones de JD, no siempre despierta simpatía, pero seguramente tiene razón cuando señala los esfuerzos decididos de Nike y Adidas para eludir a los minoristas y vender directamente a los consumidores como un factor relevante. Sí, esa es una fuerza competitiva nueva y seria en el mercado de los entrenadores y el equipo deportivo. Tanto los clientes de JD como los de Footasylum seguramente saben cómo comprar en línea de manera desleal.
Si un agosto tranquilo puede hacer explotar su pronóstico de ganancias, ¿por qué arriesgarse en julio?
El optimismo fuera de lugar es parte del curso en el mundo vertiginoso de las apuestas de spread en los mercados financieros, pero generalmente son los apostadores, en lugar de los gerentes corporativos, los que terminan pareciendo tontos.
Peter Cruddas, director ejecutivo y propietario mayoritario de CMC Markets, es una de las personas más ricas de la ciudad, por lo que obviamente no es tonto, pero ¿por qué diablos les dijo a los inversionistas a fines de julio que tenía “confianza en las perspectivas” y predecir ganancias “superiores a 330 millones de libras esterlinas” este año financiero? Cinco semanas después, ese pronóstico se ha revisado a £ 250 millones – £ 280 millones, lo que es una gran rebaja.
¿Qué sucedió? De la forma en que CMC lo dice ahora, los clientes están aburridos por los aburridos mercados bursátiles actuales y están negociando menos. La explicación es totalmente coherente, aunque también cabe preguntarse si la brigada de trabajadores desde casa, que impulsó el auge en los primeros meses de este año, ha encontrado otras atracciones (el 67% de las cuentas de inversores minoristas pierden dinero, según el sitio web de CMC). ).
De cualquier manera, si un mes de agosto tranquilo, apenas inaudito, puede hacer explotar su pronóstico de ganancias, ¿por qué arriesgarse en julio? Al menos la caída del 27% en el precio de las acciones de CMC muestra que todavía hay focos de volatilidad.