Los próximos seis meses pondrán a prueba la arriesgada decisión que tomó Australia de depender de esto para impulsar su economía.
Una vez se dijo que la fortuna de la economía australiana cabalgaba sobre el lomo de un rebaño de ovejas, tan grande era la dependencia de Australia de las exportaciones de lana. Pero en el siglo XXI, las fortunas de la economía australiana ahora viajan en la parte trasera de un granelero de 200,000 toneladas repleto hasta el borde con la generosidad de carbón, mineral de hierro y otros minerales de la nación.
A principios de 2020, cuando la pandemia envió a las ciudades chinas a los primeros bloqueos de Covid del mundo, la estrategia de Australia de depender de China parecía estar en un terreno cada vez más inestable.
Sin embargo, como tantas otras veces en la historia reciente, la buena fortuna del País de la Suerte volvió a acudir en nuestra ayuda. A medida que el gobierno chino gastó mucho en estímulo, Beijing una vez más acudió al rescate de Australia, y el Reino Medio en un momento representó casi la mitad de todas las exportaciones australianas.
Pero ahora que los problemas del sector inmobiliario chino continúan en medio de una represión del riesgo sistémico que viene directamente desde arriba, la estrategia de Australia de apostar todo menos el fregadero de la cocina a la continua demanda china de importaciones de materias primas parece cada vez más arriesgada.
Represión de la propiedad del Partido Comunista Chino (PCCh)
Desde que asumió el cargo de presidente, Xi Jinping ha presionado constantemente para que se aborde el riesgo sistémico dentro de la economía y los mercados financieros chinos.
Con viviendas en algunas ciudades chinas vendiéndose por hasta 43 veces los ingresos familiares y el umbral de asequibilidad sólida en alrededor de cinco veces, dependiendo de a quién le pregunte, está claro que es necesario controlar los riesgos.
Como era de esperar al tratar con una industria que representa casi el 30 por ciento del PIB chino, estos esfuerzos han tenido algunas consecuencias bastante graves tanto de la variedad prevista como no prevista.
En los últimos meses, los precios de la vivienda en China han comenzado a caer, lo que socava la confianza en el mercado. Al mismo tiempo, los desarrolladores financieramente más vulnerables han tenido dificultades para acceder al crédito, e incluso algunas empresas que se creía que se destacaban en la industria se vieron gravemente afectadas por el deterioro del entorno dentro del sector inmobiliario.
Como puede imaginar, no todos están contentos con el impulso para reducir el riesgo sistémico en un entorno global que, según Xi, es muy vulnerable a otra crisis financiera.
Algunos gobiernos locales han retrocedido a medida que sus ingresos disminuyeron como resultado de la represión, implementando políticas para intentar impulsar el sector inmobiliario.
Evergrande y los riesgos
En la segunda mitad del año pasado, el impacto de la represión del CCP en el sector inmobiliario se volvió cada vez más claro, ya que los problemas del mega desarrollador Evergrande aparecieron en los titulares de todo el mundo y la preocupación creció en los niveles más altos del gobierno sobre el impacto potencial.
Con una proporción tan grande de la actividad económica china en juego y el potencial de que el impacto de una desaceleración de China golpee a una economía global todavía vulnerable, los riesgos son altos de que los problemas del sector inmobiliario se conviertan en una crisis más amplia si no se gestionan. adecuadamente.
Si bien el incumplimiento formal de Evergrande y la entrada en un período de reestructuración no ha sido el catalizador del tipo de Lehman Brothers (el colapso de Lehman fue un factor que contribuyó a desencadenar la crisis financiera mundial) que algunos esperaban, la escala de los problemas que enfrenta el sector inmobiliario chino no puede ser subestimado
La bomba de tiempo de la propiedad sigue funcionando
Según un cálculo reciente de Bloomberg basado en estimaciones de analistas, los promotores inmobiliarios chinos necesitarán encontrar 271.000 millones de dólares australianos (197.000 millones de dólares estadounidenses) para cubrir los bonos que vencen, los pagos de bonos, los productos fiduciarios y los salarios diferidos para millones de trabajadores migrantes solo en enero.
Y estas son solo las obligaciones que conocemos.
Por ejemplo, en el caso del mega desarrollador Evergrande, por cada $2 en deudas y otras obligaciones que tenía, el banco de inversión estadounidense Goldman Sachs estimó que tenía aproximadamente $1 en obligaciones ocultas fuera del balance.
Estas obligaciones bancarias en la sombra y otras deudas fuera del balance a menudo atraen tasas de interés más altas y términos de refinanciamiento potencialmente más desafiantes en tiempos de dificultad. Cuando se compara con los préstamos suscritos dentro de los mercados de préstamos más establecidos, la probabilidad de que surjan problemas fuera de la vista es posiblemente bastante alta.
Para las empresas que no están favorecidas con los mercados crediticios o que están pasando por dificultades, reunir el efectivo podría ser todo un desafío.
Con los costos de endeudamiento actualmente cerca de niveles récord, el mercado de financiamiento extraterritorial basado en dólares estadounidenses permanece efectivamente cerrado para los desarrolladores que buscan refinanciar o renovar sus deudas. Según el análisis de HSBC Holdings PLC, esto continuará durante al menos otros seis meses.
Las perspectivas para el Año Nuevo
A pesar de que 2022 es un año absolutamente vital para el PCCh y el presidente Xi desde una perspectiva política, hasta ahora hay pocas señales de que estén dispuestos a abandonar su impulso para frenar los excesos del sector inmobiliario.
El lunes, se reveló que a Evergrande se le había ordenado demoler 39 complejos de apartamentos en la isla artificial Ocean Flower en la provincia de Hainan. Los medios chinos informan que el permiso de planificación para los apartamentos se “obtuvo ilegalmente” y fue “revocado”.
Se estima que los apartamentos tienen un valor aproximado de 7.700 millones de yuanes (1.700 millones de dólares australianos).
A Evergrande se le ha dado solo 10 días para la demolición de los bloques de apartamentos.
Este último desarrollo es una confirmación más de que Beijing actualmente tiene poco interés en dar marcha atrás en su represión, incluso cuando el daño a los balances y la viabilidad de los desarrolladores continúa empeorando.
Si bien se espera que el gobierno local en China aumente el gasto en infraestructura en un intento por compensar los problemas del sector inmobiliario, si será suficiente es una pregunta abierta.
Desde la Casa Blanca hasta Wall St, los ojos del mundo están atentos a las señales de cómo se desarrollará todo esto.
Pero para Australia hay más en juego que en casi cualquier otro lugar del mundo desarrollado. Hemos apostado la granja en el sector inmobiliario chino y si la famosa suerte de la nación vendrá una vez más en nuestra ayuda podría desempeñar un papel importante en la definición de la fortuna económica de Australia en 2022.
Tarric Brooker es periodista freelance y comentarista social | @AvidComentarista
.