Durante los últimos siete años, el número de estudios de riesgo global ha aumentado en un 625 por ciento, y Canadá no es una excepción a este crecimiento.
Solo este año vio la creación del estudio de riesgo de tecnología de la salud Launchit en Hamilton, Ontario, y nuevos fondos del estudio Harvest Builders de Prairies y Diagram Ventures de Montréal.
Si bien el modelo de estudio todavía se considera bastante joven en Canadá, se ha disparado en el escenario tecnológico global, lo que ha llevado a algunos a argumentar que es una estrategia atractiva para la creación de empresas.
“Cinco [or] Hace siete años, la gente decía: ‘No me gusta esto, esto no es una empresa real’.
“Cinco [or] Hace siete años, la gente decía: ‘No me gusta esto, esto no es una empresa real’, dijo Francois Lafortune, CEO y cofundador de Diagram Ventures, a BetaKit en una entrevista a principios de este año. “Ahora, algunos de los mejores fondos de marca del mundo hacen esto”.
El modelo de estudio a menudo se compara con una incubadora o aceleradora en etapa temprana, sin embargo, los creadores de empresas adoptan enfoques únicos para validar, formar y escalar empresas. Los estudios de riesgo esencialmente desempeñan el papel del albañil de inicio: crear el equipo, liderar la estrategia de crecimiento y proporcionar capital para escalar rápidamente una empresa. En los últimos cinco años, los estudios canadienses han sido responsables de varias empresas de tecnología de rápido crecimiento, incluidas Neo Financial, Dialogue, Nesto y Relay Platform.
Una breve historia
Si bien los estudios de riesgo han ganado terreno en el mundo de las startups durante los últimos años, no son nuevos. Como muchas formas de soporte para startups, pueden rastrear sus orígenes hasta los primeros días de Silicon Valley. Idealab, fundada en 1996, fue una de las primeras en ofrecer un enfoque estilo estudio para fundar y hacer crecer empresas.
No fue hasta aproximadamente una década después que los estudios de riesgo crecieron a la fama mundial. Algunos de los primeros estudios incluyeron Betaworks, Rocket y FirstWave, todos fundados en 2007. En los siguientes cinco años, se lanzaron varios más, incluidos Atomic y Expa.
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Expa fue fundada en 2013 por el cofundador de Uber y empresario canadiense Garrett Camp. El estudio crea e invierte en nuevas empresas tecnológicas en muchos sectores y países, y mientras tiene su sede en los Estados Unidos ha estado apoyando activamente a los emprendedores canadienses; aproximadamente el 15 por ciento de la cartera de Expa tiene su sede en Canadá, según el socio general de Expa, Milun Tesovic.
Ben Yoskovitz fundó Highline Beta junto a Marcus Daniels.
“Lo que estamos encontrando es que Canadá tiene muchas personas talentosas”, dijo Tesovic a BetaKit. “Como constructores, nos atraen mucho los emprendedores talentosos que son apasionados, hambrientos y realmente quieren crear grandes empresas, y estamos descubriendo que muchas de esas personas existen en Canadá”.
“Esta idea de ayudar a los fundadores a construir empresas ha existido por un tiempo”, dijo Ben Yoskovitz, socio fundador del estudio Highline Beta de Toronto. “Creo que los modelos están empezando a tomar forma”.
Muchos estudios nacieron de los libros de jugadas que escalaron a las empresas tecnológicas de éxito. Highline Beta, por ejemplo, fue fundada en 2016 por Yoskovitz y Marcus Daniels, quienes anteriormente habían dirigido una de las primeras aceleradoras en etapa inicial de Canadá, Year One Labs. Harvest Builders, lanzado a fines de 2019, está dirigido por Chris Simair, cofundador de SkipTheDishes, que completó una salida de $ 110 millones en 2016.
Diagram Ventures, por otro lado, obtiene el apoyo de Power Corporation, que tiene participaciones en un puñado de importantes empresas canadienses de FinTech, incluidas Wealthsimple y Koho.
‘Diferentes sabores’ de estudios
Los estudios de riesgo suelen comenzar desde lo que Yoskovitz llama “día cero”, es decir, antes de la incorporación. El estudio comenzará a trabajar con una startup en su etapa más incipiente y riesgosa, y trabajará para validar una idea inicial. Esto es diferente a las aceleradoras, incubadoras y capitalistas de riesgo, que a menudo buscan nuevas empresas que hayan logrado algún tipo de validación en su mercado.
Dado que el modelo de estudio ha evolucionado junto con otras formas de soporte para startups, como aceleradores, incubadoras e inversiones tradicionales de capital de riesgo, es clave definir dónde se destacan los estudios de riesgo.
Los líderes en el espacio de los estudios de riesgo con los que habló BetaKit acordaron que el modelo preciso puede variar entre los estudios. “Los libros de jugadas para este tipo de cosas se están escribiendo y editando al mismo tiempo”, señaló Yoskovitz.
“Creo que parte de la razón por la que está viendo un crecimiento en los estudios de riesgo es que simplemente funcionan”.
“El estudio de riesgo se inicia literalmente con una hoja de papel en blanco y una persona”, dijo Yoskovitz.
Aunque el concepto fundamental del estudio de riesgo es similar en varios modelos, Yoskovitz dijo que los propios estudios tendrán “diferentes sabores”. Algunos hacen distinciones al clasificar a las organizaciones como estudios de riesgo, estudios de empresas emergentes o simplemente constructores de riesgo. Dado que el modelo es relativamente nuevo y en constante evolución, la terminología puede volverse borrosa y algunos estudios usan los nombres indistintamente.
Algunos estudios, como Diagram Ventures y Harvest Builders, comenzarán con una idea inicial interna. Estas organizaciones trabajarán para eliminar el riesgo de esa idea, reclutar un fundador y escalar rápidamente. “Somos básicamente una máquina de ideas y una red de fundadores, y hacemos esta magia para conectar la idea correcta con el fundador correcto”, dijo Lafortune a BetaKit a principios de este año.
Harvest Builders, con sede en Prairies, se creó a partir del libro de jugadas que escaló SkipTheDishes, que se adquirió en 2016 por $ 110 millones. (Fuente: SkipTheDishes)
Otros estudios, como Highline Beta, verán a fundadores externos acercarse al estudio con una idea y trabajar con corporaciones para convertir estas ideas en empresas (aunque Highline Beta a veces comienza con ideas de estudio existentes). El modelo de Expa le permite generar ideas internamente o apoyar a fundadores externos a través del capital financiero y humano.
“Tienes la oportunidad de iterar y moverte por las ideas mucho más rápido”, dijo Tesovic sobre el modelo de Expa. “Cuando nos asociamos con fundadores, no siempre financiamos una sola idea con la capacidad de pivotar en sectores similares. El beneficio de nuestro modelo de estudio es que podemos explorar varias ideas al mismo tiempo “.
La estructura de la equidad y las acciones también varía enormemente entre los estudios. Highline Beta obtiene aproximadamente el 25 por ciento de las acciones de cada empresa, mientras que Diagram Ventures apunta a tener aproximadamente entre el 20 y el 30 por ciento de participación en cada empresa de cartera.
Alex Gold, socio general de Harvest Venture Partners (el fondo recientemente lanzado por Harvest Builders), dijo a BetaKit que el estudio adopta un enfoque “no prescriptivo” de la equidad. Señaló que la estructura de acciones diferirá según la cantidad de fundadores y el espacio de mercado, entre otros factores, pero su objetivo es mantener a los fundadores “en el asiento del conductor”.
Lo que es similar entre la mayoría de los estudios canadienses es que muchos han lanzado sus propios fondos de riesgo. Harvest Builders, Diagram Ventures, Highline Beta y Expa cuentan con el respaldo de sus propios fondos, con socios limitados que van desde firmas de capital riesgo hasta socios corporativos.
Eliminar el riesgo de disrupción
Según un informe de 2020 de la red de estudios Global Startup Studio Network (GSSN), una startup tradicional tarda en promedio 56 meses en alcanzar una ronda de financiación de la Serie A. Esto es el doble de tiempo que una puesta en marcha de un estudio, que en promedio llega a la etapa de la Serie A en solo 25 meses.
Además de poder proporcionar financiamiento desde el principio, un paso crítico que es más o menos exclusivo del estudio es el proceso de eliminación de riesgos, que comienza con la validación temprana del mercado. Esta validación generalmente implica investigación de mercado, entrevistas con los clientes y pruebas rigurosas.
Para muchos estudios de riesgo, la salsa secreta de la validación también involucra a entidades corporativas. Highline Beta trabaja con empresas de Fortune 1000 para identificar áreas de alto crecimiento y co-desarrollar nuevas empresas, dando a las nuevas empresas una ventaja en el mercado más amplio.
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“Si podemos llevarlo a una empresa, y puede hacer que sea su primer cliente y validar su tecnología, estaremos preparando a esa empresa para que pase a la siguiente etapa”, dijo Yoskovitz.
Los estudios Venture también tienen el beneficio de un modelo de servicios de pila completa. Expa ofrecerá a sus empresas la marca, el diseño de productos, la creación de redes, los recursos estratégicos, el apoyo operativo y la financiación como parte de su estudio. Para Daniel Domachowski, cofundador de Circus, con sede en Vancouver, este nivel de apoyo fue mucho más allá de una relación típica entre inversores y empresas emergentes.
“Muchos otros emprendedores con los que he hablado … [said] literalmente, simplemente recaudan el dinero y luego se comunican cada trimestre con su inversionista para hacerles saber cómo van las cosas ”, dijo Domachowski a BetaKit. “Es todo lo contrario con Expa. En realidad, son parte de nuestro equipo “.
Simair desempeñó un papel muy activo en la concepción de Neo Financial, con sede en Calgary, trabajando junto con los ex fundadores de SkipTheDishes, Andrew Chau y Jeff Adamson. Parece que la estrategia pagó dividendos para Neo, que recientemente recaudó una ronda Serie B de 64 millones de dólares de inversores como Valar Ventures, respaldado por Peter Thiel. “Lo que hicimos con SkipTheDishes en ocho años, lo hicimos con Neo en unos ocho meses”, dijo Simair.
La OPI de TSX de $ 100 millones de Dialogue representa una de las dos salidas del estudio de riesgo de Diagram. El otro es Collage adquirido por People Corporation. (Fuente: Diálogo)
Según GSSN, el promedio de la industria para que una inversión tradicional salga es de aproximadamente 6.6 años, mientras que la edad promedio de las nuevas empresas creadas en los estudios fue de 3.85 años al momento de la salida.
Diagram Ventures ha visto la salida de dos de sus empresas, incluida la startup de tecnología de la salud Dialogue, que completó una oferta pública inicial de $ 100 millones a principios de este año. Según el prospecto de Dialogue, Diagram todavía poseía aproximadamente el 10 por ciento de las acciones ordinarias de Dialogue, lo que Lafortune calificó como muy alto para un inversionista que participó tan temprano.
Los desafios
Si bien los directores de los estudios de riesgo canadienses se apresuran a promocionar los beneficios de los estudios, tampoco se avergüenzan de algunos de los desafíos únicos asociados con el modelo.
Uno de ellos sería el grado de esfuerzo requerido para lanzar y escalar una empresa exitosa. Las incubadoras y aceleradoras generalmente tienen el nivel de escala para trabajar con docenas de empresas a la vez. Los estudios de riesgo, por otro lado, trabajan con muchas menos empresas emergentes al mismo tiempo, ya que su forma de soporte requiere más tiempo y recursos.
Otro problema son los posibles costos posteriores de atraer nuevos inversores. Dado que los estudios pueden tomar hasta el 30 por ciento de una sola empresa, es posible que una empresa de capital de riesgo en una etapa posterior no se sienta incentivada a lanzarse al ruedo. Yoskovitz señaló que algunos inversores ni siquiera considerarán respaldar una empresa afiliada a un estudio.
“[As a venture studio], tenemos que asegurarnos de llevarlo a un lugar donde tenga un equipo, tenga tracción y tenga suficientes activos en su lugar que entusiasmen a los inversores posteriores ”, dijo.
La proliferación es ‘inevitable’
Aunque el concepto de estudio de riesgo todavía está pasando por un período de evolución y estratificación, está claro que quienes dirigen los estudios de Canadá son optimistas en su enfoque para simplificar el proceso de creación de empresas desde cero.
“Creo que Canadá todavía está descubriendo cuál es el modelo de estudio de riesgo”, dijo Harvest Builders ‘Gold, y señaló que el sólido ecosistema financiero de Canadá para las empresas de tecnología permitirá que estos modelos mejoren.
Yoskovitz también cree que un aumento en el modelo de estudio de riesgo es “inevitable”, pero señaló que aún necesitan tiempo para demostrar su capacidad para escalar de la misma manera que lo hacen los aceleradores.
“Creo que parte de la razón por la que está viendo un crecimiento en los estudios de riesgo es que simplemente funcionan”, agregó Yoskovitz. “Hay tantas formas de construir empresas y no existe una fórmula. Esto se siente como una progresión lógica de ‘Oye, espera un segundo, tal vez no sean dos blancos en un garaje’ ”.
Imagen destacada procedente de Highline Beta.
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