El espíritu empresarial próspero es fundamental para una economía fuerte y en crecimiento, y especialmente para la recuperación posterior a Covid. Pero el incentivo para asumir el riesgo personal y financiero de lanzar una empresa está ahora amenazado.
La Platform Competition and Opportunity Act, presentada en junio por los representantes Hakeem Jeffries (D., NY) y Ken Buck (R., Colorado), restringiría y en algunos casos prohibiría la adquisición de nuevas empresas por parte de empresas más grandes. Aparentemente, el objetivo es fomentar la competencia al evitar que las plataformas en línea dominantes expandan su influencia a través de adquisiciones. Pero la legislación corre el riesgo de perjudicar a las nuevas empresas que pretende beneficiar.
Las investigaciones de los últimos años han demostrado que las nuevas empresas representan de manera desproporcionada las innovaciones que impulsan el crecimiento de la productividad, el crecimiento económico y la creación de nuevos puestos de trabajo. Pero un tercio de los nuevos negocios fracasan en el segundo año y la mitad en el quinto. Las startups frágiles enfrentan tres destinos principales: fracasar, cotizar en bolsa o ser adquiridas, siendo el fracaso el más común. Muchos emprendedores sueñan con hacer públicas sus empresas, pero la mayoría de las startups nunca alcanzan la escala que requiere.
La adquisición, por lo tanto, es la vía más probable para que los empresarios exitosos y sus empleados se den cuenta del valor de su creación. En un año típico, se adquieren más de 10 veces más startups que cotizan en bolsa. Según un informe reciente de Silicon Valley Bank, casi el 60% de las nuevas empresas esperan ser adquiridas. Las adquisiciones también permiten a los inversores de nuevas empresas recuperar su capital, obtener ganancias y reciclar su dinero en la próxima generación de nuevas empresas.
Como emprendedor en serie, comprendo la amenaza que representa la legislación para el ecosistema de startups de Estados Unidos. En 2001 fundé SVOX, una empresa con sede en Suiza que desarrollaba software de conversión de texto a voz para aplicaciones de dispositivos móviles y de automoción. Después de años de arduo trabajo, mis socios y yo vendimos la empresa a Nuance Communications por 125 millones de dólares.
En 2006 me mudé a los EE. UU. Para obtener una maestría en administración de tecnología del Instituto de Tecnología de Massachusetts. En 2008 lancé Pixability, un pionero en software y servicios de video marketing que ahora emplea a 85 personas en Boston. En vísperas de la pandemia, fundé juli, una empresa de software de salud impulsada por inteligencia artificial que gestiona enfermedades crónicas. Por tercera vez en mi carrera, lancé una empresa financiada por inversores que tendrá que devolver el capital invertido ya sea cotizando en bolsa o adquiriéndolo.
La Ley de Oportunidades y Competencia de Plataformas amenazaría el ecosistema de startups al obstruir el resultado positivo más común para los emprendedores y sus inversores, poniendo en cortocircuito el proceso mediante el cual la innovación creadora de valor ayuda a financiar la próxima generación de nuevos negocios. Si hubiera estado en vigor durante los últimos cinco años, la ley probablemente habría bloqueado más de 100 adquisiciones de empresas respaldadas por capital de riesgo, según la Asociación Nacional de Capital de Riesgo.
Si los inversores no pueden liquidar inversiones para recuperar capital y ganancias potenciales, no arriesgarán su capital invirtiendo. Sin inversores, no existe un ecosistema de startups.
El proyecto de ley plantea un riesgo aún más grave: que provocará lo contrario de lo que pretende al inclinar las circunstancias regulatorias a favor de las empresas más grandes. Algo similar sucedió en 2002, cuando el Congreso aprobó la Ley Sarbanes-Oxley para mejorar la calidad y confiabilidad de los datos financieros reportados por las empresas que cotizan en bolsa. La sección 404 de la ley requiere que las empresas divulguen los hallazgos de una auditoría externa sobre el alcance, la adecuación y la eficacia de la estructura de control interno de la empresa y los procedimientos para la presentación de informes financieros.
La Sección 404, de solo 170 palabras, ha representado la mayor parte del costo de cumplir con Sarbanes-Oxley, estimado en más de $ 1 millón por empresa al año. El costo y la carga de cumplir con la sección 404 es un obstáculo importante para muchas empresas nuevas y de rápido crecimiento que esperan acceder a los mercados de capitales para obtener financiación.
Para mí, personalmente, eso significó renunciar (por ahora) a mi sueño de niña de dirigir una empresa pública.
En una entrevista con Bloomberg en marzo de 2012, Steve Case, cofundador de America Online, dijo: “Cuando AOL se hizo pública hace 20 años, solo recaudamos $ 10 millones. Nadie podría hacer eso ahora debido al costo de Sarbanes-Oxley “. En un testimonio ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes en junio de 2012, David Weild, ex vicepresidente de Nasdaq, dijo que el número de OPI de pequeñas empresas valoradas en 50 millones de dólares o menos se desplomó en un 92% en los seis años posteriores a la promulgación de Sarbanes. -Oxley.
La Ley de Oportunidades y Competencia de Plataformas corre el riesgo de consecuencias no deseadas similares. Al aumentar drásticamente los obstáculos regulatorios y los costos de cumplimiento de las adquisiciones, la ley beneficiaría a las grandes empresas establecidas que tienen dinero y equipos de abogados para navegar en el nuevo panorama legal. Las empresas más pequeñas quedarían excluidas. Y la reducción del mercado de adquisiciones a solo las empresas más grandes reduciría los precios de las empresas más pequeñas como la mía. De esta manera, irónicamente, el proyecto de ley probablemente profundizaría y ampliaría el foso competitivo que protege a las grandes empresas establecidas de los desafíos más pequeños e innovadores.
Si a los legisladores les preocupa que las adquisiciones de las grandes empresas de tecnología socaven la competencia, el mejor curso de acción sería aumentar la frecuencia y la capacidad del escrutinio regulatorio existente aumentando los recursos de la Comisión Federal de Comercio y la División Antimonopolio del Departamento de Justicia, que ya cuentan con la autoridad para bloquear fusiones anticompetitivas. Entre 2010 y 2020, el gobierno ganó el 79% de las impugnaciones de fusiones en un tribunal federal, según un documento publicado en Review of Industrial Organization.
El espíritu empresarial próspero es el camino esencial para lograr un crecimiento económico más rápido, la creación de empleo y la expansión de oportunidades que necesita el pueblo estadounidense. La legislación que cerraría virtualmente una importante vía de salida para los empresarios y sus inversores, y fortalecería la posición competitiva de las grandes empresas, corre el riesgo de dañar gravemente el ecosistema empresarial de Estados Unidos y la recuperación pospandémica.
La Sra. Hein es fundadora y directora ejecutiva, más recientemente, de juli, una startup de salud digital.
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